2026-05-08 17:12
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本文来自微信公众号： 游戏茶馆 ，作者：茶馆小二儿
| 利好出尽是利空 |
4月23日，首款都市开放世界二游《异环》正式迎来公测。作为完美世界（以下简称完美）倾注心血打造的旗舰新游，公测首日的各项运维事务琐碎繁杂，完美北京、苏州两地办公区里，每位员工都步履匆匆、分身乏术，全力应对着公测后的各类突发状况。
远在千里之外的深圳，身为完美股东的大厂员工彬凯，同样因《异环》公测而心绪不宁。彬凯惴惴不安地打开炒股软件，看着屏幕上跳动的绿油油数字，不禁倒吸一口凉气。
当天九点半开盘后，完美股价毫无抵抗地加速下跌，跌幅迅速扩大至7%，一路奔着跌停而去。
短短半小时，开盘前尚有轻微浮盈的彬凯，转眼间就亏损近10%。他心乱如麻，连呼入的空气都带着火辣的灼烧感，握紧的右拳急拍大腿，语气里满是悔恨：“靠，这把贪了！”
公测当日，《异环》未能跻身App Store国区畅销榜Top 5，失望的情绪快速在完美股票社区中发酵、传播。而第二个交易日完美直接跌停，实在让彬凯无语凝噎。
近期因《异环》公测，放大了完美股价的波动性，成了各大游戏群里从业者们热议的焦点。而彬凯，不过是众多投资游戏股的从业者中的一个缩影。
或是工作带来的路径依赖，游戏从业者涉足股市时，下意识地会先从游戏股看起。腾讯、网易、吉比特、三七互娱还有世纪华通.......这些耳熟能详的游戏股，都是从业者持仓中的熟面孔。游戏茶馆也发现，不仅从业者偏好炒游戏股，就连上市游戏厂商，同样也在二级市场投资游戏股。
相较股市里懵懂的“外行”散户，游戏从业者有着天然优势，他们更懂游戏，能客观地品析游戏质量如何，也更容易地接触到一手游戏市场数据。
这般“近水楼台”的先天条件下，从业者炒游戏股，一定很赚钱......吧？
倘若不是亲眼见证直属领导重仓英伟达，最终实现财务自由，彬凯或许至今还将股市视为大型赌场。
在领导范例的带动下，彬凯抱着“强制储蓄”的目的，小心翼翼地踏入A股市场。一开始他只买基金产品——支付宝推荐什么，他便买入什么，全程稀里糊涂。“亏也要亏个明白！”打定主意后，彬凯冲入了A股市场。
初入股市，犹在新手保护期的彬凯，凭着直觉押中了横店影视。彼时，横店影视主控的《飞驰人生3》拿下春节档票房冠军，节后开市一路高歌猛进。不断增长的盈利数字，催促着彬凯逢高卖出。一算收益，竟超过了50%。
恰逢《异环》年后开启三测，社区口碑不错，带动完美连续三天涨停。强劲的势头，成功吸引了正欲持币换股的彬凯。
作为游戏圈内人，彬凯自然听闻过《异环》的大名，知道该游戏承载着完美的厚望。他认真观摩了《异环》三测直播，认为游戏大世界玩法颇为扎实。在他看来，二次元皮的开放都市类游戏潜力巨大，若将《GTA OL》那套社交玩法融入《异环》，势必极大地拔高游戏上限。
彬凯遂将完美纳入观察名单，并待股价回落至19元以下时陆续逢低买入。
临近《异环》公测，完美股价总体处于震荡下跌的趋势中。而在社交平台上，一众持有完美的投资者，坚定认为完美股价被低估。他们不知从何处收罗来的数据，力证《异环》测试数据火爆，断言公测流水必然超预期。
不过彬凯远没那么乐观，心底不祥预感日渐强烈，“都说炒股炒预期，完美不会已利好兑现了吧？”
公测前，彬凯不安地提出自己的疑惑
他趁着手里完美股票仍有浮盈，抛出了部分仓位。但内心还是认为《异环》上线后，完美股价应该有所表现。只是没想到，《异环》公测后完美跌跌不休，彬凯被彻底套牢。
好在浮亏20%左右，未伤及元气，彬凯心态尚好：“（亏损）就当给《异环》氪金了。”
就在彬凯套牢待回本之时，另一位游戏开发者绪东，在《异环》公测前夕买入完美股票，又在公测后迅速割肉认赔，果断离场。
绪东向游戏茶馆透露，他也是看在游戏上线前，完美下跌较多，认为有反弹机会于是买入。
入手完美股票后，绪东将此事告知了完美的老同事。老同事诧异地感叹道：“我们老板都没你这么对完美有信心！”
后续《异环》与完美股价的表现，确实撑不起绪东的信心。
公测的首个周末，绪东认真游玩了一把《异环》。他认为游戏体验与制作组前作《幻塔》有些相似，场景美术毫无疑问是行业一流，但角色设计辨识度较低、剧情槽点甚多，整体能玩但与预期相差很大。
更让绪东动摇的是，他敏锐地察觉到《异环》正逐步缩减买量投入。他决定不再继续持有下跌轨道中的完美，割肉离场或是明智之举。“还好及时抽身，也就亏损10%。”
绪东割肉认赔
《异环》公测前，市场对该游戏的预期非常乐观。券商更在研报中直言不讳，大胆预估游戏首年流水能达到40~50亿元。这份乐观预期，悄然融入完美前期股价当中，沉淀化作溢价。
正如彬凯总结的经验教训那样，炒股炒预期，乐观预期的顶点，往往就是股价回调之时；与之相对应的，悲观预期的极点，反而会是股价爆发的起点。
在大厂担任商务的小顾，便深刻体会到了这一点。他在世纪华通身上赚到的丰厚收益，正是“利空出尽”带来的馈赠。
2020年，当时还有一半汽车零部件业务的世纪华通，终于完成对老牌厂商盛趣游戏的收购。轰轰烈烈的资本运作大戏，给小顾留下了深刻印象。他开始关注世纪华通。
时间来到2023年。时常看海外游戏榜单的小顾发现，一款名为《Whiteout Survival》的SLG新游屡屡冲入出海榜单前列。一打听才发现，该游戏开发商正是世纪华通子公司点点互动。
彼时世纪华通正麻烦缠身：因信息披露不实被证监会立案调查，前一年又巨亏66亿元，机构投资者纷纷抛售离场。公司股价一路低迷，长期在4元左右徘徊。
就在所有人都对世纪华通避之唯恐不及时，小顾心底却生出了“或许是个机会”的念头。多年的行业经验，让他跳出了市场的悲观情绪，有了自己的独立看法：
《Whiteout Survival》出海数据可追踪，难以造假。且SLG游戏收入往往上线一年左右才开始爆发，当时股价未反应此前瞻预期；
外部大股东腾讯始终支持，分批增持世纪华通；
世纪华通股价经历漫长下跌后，已计入大部分风险；
工作接触中，小顾发现点点互动做“SLG+X”游戏，却有一套成熟的方法论，具备持续打造爆款的能力。
基于此，他开始在4元左右买入世纪华通。后来的故事大家都很熟悉了。《Whiteout Survival》成为现象级SLG爆款，《Kingshot》接力又获成功，推动世纪华通利润爆发式增长。公司股价一飞冲天，翻了好几倍。
事后复盘时小顾坦言，能押中世纪华通业绩反转，还是因为身处游戏行业，他比圈外散户更早关注到《Whiteout Survival》，更能理解SLG商业模式与运营节奏。同时，通过行业人脉使他相对更了解点点互动团队，坚定持有信心。
不过，从业者有时也因“身在此山中”而错过一些机会。
一位盛趣前员工就告诉游戏茶馆，当前司被ST（股票风险警示）后曾考虑过抄底，但由于太了解盛趣存在的一些弊病，加之对兄弟公司点点互动并不了解，最终未能出手。
在他看来，国内上市游戏公司多数是中型厂商，产品多靠买量驱动，业绩稳定性与真实性不一定经得起时间考验。“身边从业朋友也就持有腾讯，其他游戏股基本不碰。”
如果说游戏从业者投资游戏股，尚且受限于个人信息边界，难免雾里看花；那么手握行业资源的游戏厂商，在投资游戏股时，便显得洞若观火。
实际上，游戏厂商也是投资游戏股的主力军之一，并斩获了颇为丰厚的回报。
据三七互娱年报信息，三七互娱先后投资了禅游科技（IPO前入股）、心动（IPO前入股）、SNK和墨麟股份等游戏股。
截止去年，三七互娱仍持有禅游科技和心动。这两笔股权投资，给三七互娱带来亮眼的回报：以1800万元参与禅游科技IPO基石投资，最终收获了近两倍的投资收益；另一笔2552万元对心动的投资，更是获得了超3.5倍的回报。
投资禅游和心动，给三七互娱带来丰厚回报
2023年，恺英网络与贪玩游戏的联合体，通过司法拍卖竞得世纪华通8000万股。同时贪玩游戏另单独竞得8000万股。后续恺英又在2024年、2025年分别以4.99亿、6亿从二级市场增持世纪华通股票。
目前恺英网络和贪玩游戏都名列世纪华通前十大股东。其中恺英所持股权账面价值高达31.57亿元。
值得一提的是，贪玩游戏还是位炒股高手。贪玩去年曾短暂持有过星辉股票，又于今年陆续卖出，退出前十大股东。贪玩游戏去年能在营收骤减25%的情况下，净利润却大增3445%，一定程度上就是得益于炒股带来的“投资收益显著增加”。
当然，更多的游戏公司还是通过战略投资的方式，与行业上下游公司建立深度绑定的合作，实现协同发展，并不执着于短期财务回报。
五一节前，完美披露《异环》全球上线首日流水超1亿元，各项核心数据皆超过同期的《幻塔》，稳住了投资者信心。近两日完美股价涨幅不小。
只是游戏行业盈利的不确定性，从来都是难以破解的大题，即使上市公司管理层，也无法对公司长远盈利做出精准预判。吉比特CEO卢竑岩就在业绩说明会中直言道，没有方法能判断公司能否实现稳定增长，所以他也不炒股。
身处行业信息中心的游戏从业者，固然能更早捕捉到异军突起的新游，比外界更清楚上市公司真实经营情况。可股价涨跌，掺杂着市场情绪与资金预期的博弈。而在这一点上，游戏从业者未必比普通投资者更具优势。
