AI产业从训练大模型转向推理服务，算力需求从GPU租赁演变为Token生产与调度。Token工厂直接承接模型推理任务，按Token消耗收费，模式类似代工厂或炼油厂。其吸引力在于满足上下游需求，模型厂商可专注研发，客户无需介入复杂部署。Token运营平台整合不同模型与服务，降低接入门槛并提供稳定性保障。AI产业正经历从卖资源到卖结果、从大厂全包到专业分工、从概念驱动到商业闭环驱动的转变。投资需关注绑定头部客户的Token工厂、有垂直场景闭环的公司、专注推理优化的技术型公司及具备平台属性的Token运营商。新赛道面临算力约束、价格竞争、技术进步等挑战，需分清能力建设与概念炒作。