2026-05-22 19:15
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本文来自微信公众号： 硅基观察Pro ，作者：硅基君
又一家具身智能公司，即将登陆科创板。
不久前，杭州“六小龙”之一的云深处科技正式递交科创板招股书。
从财务数据来看，云深处过去两年的增长相当迅猛。过去三年，公司收入从5011万元增长至3.37亿元，增长了5.7倍。
而与宇树科技不同，云深处几乎全部收入都来自机器狗业务。至于市场最关注的人形机器人，两年时间里，公司一共只卖出了4台。
更有意思的是，在机器人价格持续下降的背景下，云深处的毛利率反而逆势提升了19.35%，带动公司在实现了盈利。
今天，我们就来聊聊这家靠机器狗跑出来的具身智能公司。
从收入结构看，云深处几乎全部收入来自机器狗。2025年，机器狗收入3.22亿元，占总营收95.45%，人形机器人仅销售1台，占总营收的0.24%。
目前，公司已经形成四大产品系列：绝影X系列、绝影Lite系列、山猫M系列和DR系列。其中，真正撑起公司基本盘的，是绝影X系列。
2025年，绝影X系列产品销量681台，贡献营收1.96亿元，占总营收的58.16%。
绝影X30/Pro
从产品能力来看，绝影X系列更像一台“工业设备”。它能在-20℃至55℃环境下连续工作4小时，最大速度≥4m/s，可翻越20厘米障碍物，通过45度斜坡，具备IP67防水防尘等级，解决了具身智能机器人在极寒、高温、高粉尘等恶劣环境下稳定运行的应用难题。
除了绝影X系列，公司还有面向科研教育和开发者生态的绝影Lite系列。
这一系列更强调开放性，提供硬件接口、SDK/API以及丰富的扩展模块，方便高校、研究机构和开发者进行算法验证、二次开发与创新应用构建。2025年，绝影Lite系列收入达到5130万元。
与此同时，云深处也在加速拓展更多机器人形态。
2025年4月，公司发布首款行业级轮足机器人“山猫M20”，当年贡献收入7448万元。随后在2025年10月，公司又发布第二代通用人形机器人DR02，正式开始探索人形机器人的商业化路径。
与宇树科技瞄准家庭陪伴、教育娱乐等日常场景不同，云深处更专注于工业场景的应用。
但从目前来看，电力巡检是绝影X系列产品率先落地的应用场景。
2023年，国家电网便与云深处签订了5年10亿元框架协议，为超过1000座变电站提供巡检机器人。
比如今年5月，在雄安新区11.75公里电缆隧道内，5台绝影X30同时作业，仅用3至4小时便完成全部巡检任务，而人工完成同样工作需要22小时，效率提升达到5.5至7.3倍。
今年4月，国家电网内部印发《2026年具身智能发展规划》，计划今年集中采购各类具身智能设备约8500台，其中仅四足巡检机器狗就采购5000台，预算15亿元。这或许也将助推云深处今年的业绩增长。
除了电力，公司产品还逐渐进入应急消防、警务安防、工业巡检等多个场景。
根据招股书披露，报告期内，公司在消防领域累计销售超过150台，在警务安防领域累计销售超过300台，在工业巡检领域累计销售约300台。
根据沙利文的数据，2025年云深处四足机器人行业应用领域收入已排全球第一，是当之无愧的龙头。
与大多数具身智能还在亏损不同，云深处已经实现了盈利。
2023到2024年，公司净亏损分别为2585.01万元、1328.99万元。到了2025年，公司已经实现净利润2868.40万元。
盈利背后，得益于产品毛利率的持续提升。2023-2025年，公司销售毛利率分别为33.48%、38.36%、52.83%，三年提升19.35个百分点。
其中工业级产品的毛利率优势最为明显，绝影X系列从35.55%提升至54.35%，2025年新推出的山猫M系列毛利率更是高达57.50%。
有意思的是，毛利的提升并非来自涨价。恰恰相反，云深处的核心产品价格一直在下降。绝影X系列的销售单价从2023年的35.73万元/台，降到了2025年的28.75万元/台，价格降幅19.50%。
越降价越赚钱，主要源于原材料的降低。
驱动器用于机器狗的关节，是核心电子电器件受国产替代加速影响，近三年单价降幅达51.22%；激光雷达作为机器狗的眼睛，受市场供需影响，近三年单价下降超40%。
与此同时，云深处的期间费用也在下降。2023-2025年，公司期间费用率（含研发）分别为106.17%、66.49%、47.25%，三年下降58.92个百分点。
两者叠加之下，云深处得以率先实现了盈利。
相比宇树科技，云深处其实更接近一家具身智能公司的现实形态。
它的核心收入依然来自四足机器人，其商业化主要来自电力巡检、消防、安防、工业运维等真实工业场景。而人形更多还停留在技术储备阶段，距离真正大规模商业化，仍然需要时间。
某种程度上，这也折射出整个具身智能行业当下最真实的状态。真正已经开始赚钱的，是那些率先进入工业现场、能够创造实际价值的机器人。
