大股东再套现近亿元，实控人与元老接连“跑路”背后，德亚牛奶母公司营收、市值均已缩水过半

本文来自微信公众号： 食品内参 ，作者：不浪费读者时间的，原文标题：《大股东再套现近亿元！实控人与元老接连“跑路”背后，德亚牛奶母公司营收、市值均已缩水过半》

元老级大股东和公司实控人持续减持套现的背后，是品渥食品在乳制品市场节节败退的残酷现实。

从大股东到实控人，持续减持套现

5月22日晚间，品渥食品公告称，公司持股5%以上股东吴柏赓通过询价转让方式完成396万股减持，占公司总股本3.96%，转让价23.01元/股，套现9112万元。至此，吴柏赓持股比例由11.26%降至7.30%。

这并非吴柏赓的首次减持。若以2022年6月第一轮减持为起点，这位元老级股东上演了一场长达四年的套现“马拉松”。据各轮减持公告披露，近四年来，吴柏赓通过集中竞价、大宗交易、询价转让三种方式，累计减持公司股份1145.34万股，持股比例从上市初期的18.75%降至7.30%，下降超过11个百分点，其减持原因均为“自身资金需求”。

公开资料显示，自品渥食品2015年正式成立至2024年，吴柏赓便长期担任公司董事；2020年9月，品渥食品登陆创业板，其原始持股比例为18.75%，是仅次于创始人王牧的二号股东。值得注意的是，从首轮减持开始，其历次减持行为与品渥食品营收下滑、主业溃败是同步发生的，不免让外界将其减持行为与公司经营情况联想起来。

然而，在吴柏赓持续减持的同时，公司实控人层面近年来同样上演了密集减持的戏码。

2025年8月，品渥食品控股股东、实际控制人王牧首次披露减持计划，拟减持不超过297万股（不超过总股本的3.00%）。随后，减持如约执行，王牧多次集中竞价和大宗交易的方式分两轮合计减持186万股，占公司总股本约1.86%。

与此同时，与王牧构成一致行动关系的上海熹利企业管理中心（有限合伙），同样在2025年3月19日至6月17日通过集中竞价交易减持49.5万股，减持均价38.37元/股。上海熹利持有的是上市前股份，减持比例0.5%。截至2025年12月，王牧及其一致行动人合计持股比例已从约52.9980%降至约50.6193%。

也就是说不包括其他分散的小额减持，单从达到披露要求的几次公告信息来看，实控人一方加上二股东吴柏赓已合计减持约1430万股，约占公司总股本的14.4%，累计套现约2.33亿元，该金额超过了2020年公司首发上市时向公众募资总额（约6.67亿元）的三分之一。

有长期关注食品领域的金融从业者表示，目前品渥食品公司基本面持续恶化，实控人与创始元老同时集中减持，会被市场解读为对公司长期价值信念的减弱，客观上对投资者信心形成了叠加冲击。

内参君注意到，品渥食品昨日股价收盘24.66元/股，5月以来已累计跌去14%，较一年前跌去约30%，较2024年11月的高点跌幅已超50%。公司最新市值约25亿元，较巅峰时期已缩水超七成。

从16亿到近8亿，进口牛奶滤镜碎了

股东密集减持、公司市值持续缩水的背后，是品渥食品持续恶化的经营基本面。

财务数据显示，品渥食品营收已连续四年下滑。公司2025年实现营收7.91亿元，较2021年16.51亿元的营收高点已缩水超过一半。盈利同样不容乐观，2025年仅录得502.15万元净利润，同比下滑28.14%，而2023年公司甚至一度陷入亏损超7000万元的境地。

进入2026年，公司经营局面也未出现明显好转，虽然营收在去年的低基数水平上增长6.78%至1.88亿元，但净利润亏损175.22万元，更能体现公司实际经营情况的扣非净利润亏损263.07万元。单季度转亏，无疑是更值得警惕的危险信号。

品渥食品旗下品牌包括乳品品牌德亚、啤酒品牌瓦伦丁以及谷物品牌亨利、粮油品牌品利等，以海外采购原料+海外供应商代工+国内销售的业务模式运营。从业务构成来看，德亚乳品系列仍是品渥的绝对支柱，2025年其年收入虽然同比下滑12.09%至5.88亿元，但在公司总营收中仍占比74.65%。

伴随公司业绩波动的这些年，德亚也经历了一个从高速增长到加速溃败的历程。财报显示，从2019至2021年，整个消费环境还处于上行趋势，进口牛奶的滤镜还未碎，德亚乳品连续三年在中国进口牛奶市场销量排名第一。2020年营收突破10亿元关口至10.94亿元，2021年进一步冲至12.82亿元的历史峰值，两年年复合增长率高达15%以上。

2022年开始，德亚的销售进入下滑通道，营收同比下滑6.17%至12.03亿元。2023年开始断崖式下滑，2023年、2024年连续两年下滑幅度达到约25%，2025年持续下滑至5.88亿元，拖累公司整体业绩一并下滑。

放在整个消费市场，德亚及整个品渥食品的崛起和溃败都极具代表性，与大环境的风向息息相关。过去几年，整个乳业面临的收缩压力有目共睹，德亚所在的常温奶领域更是重灾区，整个常温奶品类大盘持续萎缩，伊利蒙牛两家巨头的液态奶业务尚且承压，德亚更是无从幸免。

不仅如此，随着国货认可度的持续提升，进口牛奶也在持续褪色。过去，消费者视进口牛奶为质量与安全的代名词，但随着本土品牌在品质、营销乃至冷链物流端的持续升级，进口食品的高端溢价逐渐被稀释，更多理性消费者选择更具性价比的国产品牌。

回看品渥食品的崛起过程，称得上是中国进口食品黄金时代的一个缩影，以“中国品牌+海外生产”的轻资产模式，绕过品牌授权和关税壁垒，迅速占领货架。但当行业风向发生变化，这种模式的脆弱性便暴露出来，品牌形象依附于产地而非产品本身，渠道壁垒单一，产品创新周期远慢于本土对手。

品渥食品近年来尝试向自主生产转型，斥资上亿元在上海建设奶酪工厂并于2024年投产，试图向产业链上游延伸。但奶酪业务尚处于培育初期，对收入的贡献相当有限，未能有效对冲德亚业务大幅下滑留下的巨大缺口。

从建奶酪工厂到拓展自有品牌，过去几年，品渥食品并非没有努力求变，但效果并不给力，现实是，公司仍深陷持续下滑的窘境。在整个乳制品行业向低温化、功能化、场景化升级的大趋势下，行业的马太效应越来越明显，节节败退的品渥食品还能支棱起来吗？