2026-05-26 15:57
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本文来自微信公众号：正解局，作者：正解局，题图来自：AI生成
短期缺芯片，永远缺存储。
5月上旬，全球存储行业迎来一轮超级景气周期。
SK海力士一年半内股价暴涨10倍，市值逼近9420亿美元；三星单季营业利润达2607亿元，同比增幅超750%；美光市值直逼9000亿美元，连续多日创下新高。
存储暴涨，韩美企业成为最大受益者，赚得盆满钵满。
曾经的世界存储霸主—日本，为何只喝到了汤？
本轮存储芯片板块的史诗级上涨行情，并非单纯市场情绪炒作，背后有实打实的业绩撑腰。
财报季全球头部存储厂商纷纷交出超预期成绩单，盈利爆发力超乎市场预期。
韩国SK海力士2026 Q1业绩大幅超预期，Q1营业利润约249亿美元，同比+405%；三星电子Q1营业利润约378亿美元，同比+756%，创下韩国企业有史以来最强的单季盈利纪录。
美国美光2026 Q2（2026年2-4月）净利润为137.85亿美元，同比+771%。
存储企业业绩大增，拉动了本国股市的上涨。
韩国KOSPI年内涨超70%，三星电子和SK海力士贡献过半的涨幅。
截至5月15日KOSPI年内累计涨幅 来源：东方财富
美国美光连续7日创新高，是纳指大涨的重要推手。
反观日本。
日本最大存储企业铠侠，利润规模仅为SK海力士的1/7，与韩国三星、海力士，美国美光不在一个数量级。
股价涨幅为20%，涨势不错，但在日经指数中几乎“看不见”。
贡献主力是丰田、三菱商事、东京电子等，涨幅前十并无存储企业。
全球存储七大巨头经营数据来源：各公司财报
总结来看，日本存储企业规模不如韩美，也没有为本国股市创造“外溢红利”。
更重要的是，日本存储企业没有吃到存储行业最大的一块红利。
当前主流的存储芯片有三类：
DRAM：电脑、手机里的“临时记忆”，断电就丢，但速度快。
NAND闪存：固态硬盘（SSD）的核心，数据断电不丢，用来存文件。
HBM：本质上是一种更高端的DRAM，它像积木一样堆叠起来，紧贴着AI芯片（比如英伟达H100、B200）放，专门给AI当“超级高速缓存”。
HBM-PIM架构
以前DRAM工厂主要生产通用型内存，用在电脑、手机上。
这轮AI驱动的存储暴涨，核心是HBM和服务器DRAM，不是传统消费级NAND。
因为在AI推理过程中，HBM数据需要下沉到企业级SSD中，从而极大推动了对高性能NAND的需求。
SEMI预测2026年HBM市场规模增长58%至546亿美元，HBM产能缺口达50%-60%。
谁能制造HBM，谁就能吃到存储行业最大的利润。
全球只有三家企业能够量产HBM，分别是韩国三星、SK海力士与美国的美光。
日本唯一的存储企业“铠侠”，无法生产HBM，也就只能喝汤了。
曾经的世界存储霸主，日本何以至此？
谁还记得，日本曾是全球存储芯片的绝对霸主。
1980年代，日本占据全球DRAM市场近一半份额；1990年代，全球前十大半导体公司中有6家来自日本。
90年代全球十大半导体公司营收排名（单位十亿美元）
高亮部分为日本企业
那时候的NEC、东芝、日立等日本企业，就是存储的代名词。
那日本是怎么从巅峰掉下来的？
全球存储技术经历过两次区域转移，最近一次发生在这三十年期间。
在这期间，日本存储芯片行业走过了一条从称霸到转型最终衰落的路。
日本制造业正处在黄金时代，汽车、家电、精密仪器、消费电子，样样能打。而半导体，就是这套工业体系里技术最密、利润最高的那颗明珠。
树大招风。
日本遭遇到的第一个外部冲击是，美国的系统性打压。
这操作中国人可太熟悉了。
1986年春，美国认定日本的DRAM芯片在美国低价倾销。
同年9月，《美日半导体协议》签署，日本被要求开放半导体市场，保证5年内国外公司获得20%市场份额；随后，日本出口的3亿美元芯片被征收100%惩罚性关税，富士通收购仙童半导体被否决。
这一套组合拳下来，日本存储企业原本如日中天的扩张势头，直接被掐住了脖子。
外有强敌压境，内部也出了大问题。
1990年代，日本经济泡沫破裂。企业进入长期资产负债表修复期，资本开支趋于保守。
就业环境变差导致人才流失，工程师等人才大量流向韩国、中国台湾等竞争对手，削弱了产业生态。
就在日本内外交困的时候，韩国乘虚而入。
他们用的恰恰是当年日本最拿手的那一套“举国体制”。
当时美日正打得不可开交，韩国政府趁机出手，全力扶持半导体。大学、实验室全部拧成一股绳，联合攻关技术。
这时正好赶上“雅达利大崩溃”，游戏机市场崩盘，内存价格跌到地板价。
三星顶着300%的负债率，在政府支持下搞起了“反周期投资”。
利用DRAM的周期性特征，在价格下跌、产能过剩的时候，利用体量优势疯狂扩产，压低产品价格，通过价格战淘汰对手。
韩国在DRAM堆叠、封装和良率控制上建起了深厚的护城河，HBM产业链成为一个“先发者通吃”的封闭体系。
日本也想过自救，可惜错过了最佳时机，导致转型失败。
全球老大NEC和老三日立，把自家的DRAM业务剥离出来，拼成了一个新公司——尔必达（Elpida）。老七三菱电机的DRAM业务，后来也被并入。
另一边，日立和三菱电机的半导体事业部合并，成立了瑞萨电子（Renesas），主攻消费电子市场。
这家由政府撮合、承载着全日本希望的DRAM企业，在经历了多年的苦苦挣扎后，终无法抵挡韩国对手的攻势和全球市场波动，于2012年宣告破产，被美国美光公司收购。
这标志着日本在DRAM领域的彻底出局。
美国打压，韩国竞争是外部原因，日本内部也有问题。
日本企业奉行技术至上主义，催生了独有的封闭式创新。
自家技术绝不允许境外势力染指。不仅肉要自己吃，汤也不能给外人喝。
日本半导体走的是IDM模式，设计、制造、封测一条龙，是其技术和质量优势的来源。
这种模式特别依赖自家终端产品的拉动，终端一垮，上游的芯片业务就跟着断了。
PC和智能手机的时代来了，收音机、相机、DVD这些日本曾经横行全球的产品，市场急速萎缩，日本横行全球的终端产品全面崩盘。
日本消费电子终端崩盘导致上游芯片断粮的教训还没消化。
存储芯片行业本身具备显著的周期性特征，本轮存储芯片紧张与以往最大的不同，在于需求端已发生本质变化。
行业产能正在重构。
全球80%的存储产能正全面向高利润的HBM和DDR5倾斜，而铠侠主要依赖于消费电子NAND市场。
日本没有DRAM主流产能，全球95%被韩美三家分完，也没有HBM技术积累，更没有大规模资本投放能力。
而且，日本的存在感只体现在材料、设备零部件、部分封装工艺，都是“卖铲子”的配角，产品层面基本缺席。
在这轮AI驱动的“超级周期”中，日本企业还是没跟上存储芯片供应结构的根本转变。
AI在抢产能，日本只能吃老本。
在2026年全球AI算力爆发的当下，日本存储芯片产业显得格外落寞。
它既是高算力链条上不可或缺的“隐形冠军”，却几乎无法从中分得一杯羹，陷入一种“被需要却无法变现”的尴尬处境。
实际上，铠侠早已“卖身”。
2018年，东芝将存储业务（现在的铠侠）以约180亿美元卖给美国贝恩资本牵头财团。
这家承载着日本NAND最后希望的企业，早已落入美韩资本手中，所以就算赚到了钱，大头还要分给美国。
这样看来，日本喝到嘴里的汤，还要再少一些。
那么，中国能从日本吸取最大的教训是什么？
不是技术落后，而是缺乏对战略产业的“持久战”定力和“整体战”视野。
比对过日本从巅峰滑落的过程与中国当下的处境，就知道，两国在半导体发展道路上有着惊人的相似性。
比如，现在的中国在某些发展模式上就像80年代的日本，处于技术追赶阶段，努力突破先进制程等技术瓶颈，同样遭遇美国系统性打压，长期打“贸易战”。
日本的历史是中国的“前车之鉴”，有诸多启示值得我们思考。
一个国家的存储产业，不能只靠企业的短期盈利驱动，更不能在关键节点上轻易放手。
算力竞赛是资本耐力赛，要准备好打“持久战”。
韩国厂商逆周期扩张的关键，是倾全国金融与产业资本之力，以极其激进的财务姿态压垮对手。
当前的AI算力竞赛，则是这一逻辑的再次极致体现。
中国企业不能仅仅沉浸在当前业绩暴增的狂欢中，而应做好长期高强度、高风险的资本投入准备。
这场战役的赢家，将是那些真正将“算力即国力”内化为长期战略的参与者。
其次是整体战，国产化是手段，而不是目的。
日本最大的遗憾之一，是长久以来对“封闭式创新”和“全产业链掌控”的执着，最终在终端市场崩溃时全线崩塌。
所以，要明白“自主可控”并不意味着所有环节的绝对“国产化”，而是指在任何关键节点上，不因外部断供而彻底瘫痪。
国产化正是这场整体战的一部分。
在最核心、壁垒最高的环节，如先进制程、EDA/IP、关键设备材料，必须突破；而在非核心、重资产的封装测试或部分特色工艺上，可以积极参与全球分工。
比如，两大核心龙头长江存储、长鑫存储开启史诗级产能扩张，以拉动国产设备。
中微公司在长江存储介质刻蚀设备采购中已排名前三，新建产线中份额持续提升；拓荆科技绑定长江存储二期扩产，PECVD设备在3D NAND堆叠工艺中实现量产。
昌红科技的12英寸晶圆载具，在国内存储厂商中的采购份额2026年快速提升至超过半数，国产供应将首次超过进口产品份额。
这就是整体战中“以需求拉动上游”的典型路径。
因此，中国的企业应将视野放在“存算一体”的未来，做好长期高强度、高风险的资本投入准备。
回看铠侠的“卖身”，正是持久战与整体战双重失败的产物。
因为日本资本缺乏长期投入的定力，产业政策未能守住战略底线，最终才让仅存希望落入他人手里。
当下AI存储窗口期，正是中国半导体换道超车的关键期。
聚焦核心、长期投入、开放合作，中国才能真正“吃肉”。
参考资料：
1.《龙头最新财报深度对比（20260505）》
2.《“永远缺存储”预言应验》，中国战略新兴产业
3.《日本，陷入缺芯困境》，半导体产业纵横
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