2026-05-27 10:38
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本文来自微信公众号： 深潮 TechFlow ，作者：值得关注的
这是一篇讣告。
不是给以太坊的，以太坊还活着，是给“ETH is Money”这个故事的。
写讣告的人，叫David Hoffman，Bankless的联合创始人，过去六年里全世界最不知疲倦的以太坊布道者。2019年ETH在150美元徘徊、没人相信它有未来的时候，是他和搭档喊出了“ETH是超声波货币”“ETH是三态资产”，那些后来被机构研究报告反复引用的论文，最早都出自他笔下。
然后上周，他把手里的ETH，全部清仓了。
币圈炸了。有人说他叛变，有人说他抄了底，他的搭档Ryan都在推特上调侃：“David大概是卖在地板上了。”
但Hoffman自己写了一篇长文，认真解释了为什么。
读完之后我想说，这篇文章值得每一个还在ETH上重仓的人，认认真真看一遍。
先说结论。
Hoffman没有看空以太坊这条网络。恰恰相反，他说自己"大幅看多"以太坊生态。
他看空的，是ETH这个币。
更准确地说，他不认为ETH还会被市场重新定价，不管往上还是往下。
这话听起来很学术。翻译成人话就是：以太坊这条链会越来越成功，但这种成功，已经不会再传导到ETH的价格上了。
ETH现在的市值，就是它应得的市值。
故事讲完了。
简单说，就是想让ETH变成一种新的全球货币。不是稳定币那种，是真正意义上的，价值储存、避险资产、和黄金、和美元同台竞争的那种。
让美国大爷大妈的退休金里，配置一点ETH。
这听起来很科幻。但2021年的时候，看起来真的有戏。
Hoffman这篇文章最坦诚的地方在于，他承认，这个故事的成立，需要太多事情同时发生。
以太坊基金会要足够去中心化，但又要像创业公司一样有紧迫感。
L2们要能独立发展，但又要绑在以太坊的大旗下。
技术路线图要按正确的顺序执行，要快到把竞争对手甩开。
整个加密行业要争气，要让普通人相信这是未来，而不是又一个杀猪盘集中营。
这些事情，每一件都很难。
每一件都要同时做对，才能让ETH变成钱。
然后Solana起来了，BNB和TRX这种“链上提款机”，币价走得反而比ETH还像样。
Hoffman在文章里用了一个很扎心的对比，L1公链的代币，最终都是看链上的费用收入说话的。2021年ETH强，是因为它的费用收入占了行业大头。2024年SOL起飞，也是同样的逻辑。
而以太坊呢？把所有的活儿都外包给了L2，L2拿走97%的利润，应用层拿走剩下的费用，ETH主网自己呢？
按成本价给全世界提供最安全的区块空间；按成本价代币化全世界的资产；按成本价为DeFi提供安全……
Hoffman用了一个非常美的说法，以太坊是一个giver，不是taker。
它是这个世界上最成功的非营利组织。
它太高尚了。
高尚到，它架构上就拒绝从自己创造的价值里抽成。
讲到这里你应该明白了。
ETH想变成钱，需要以太坊“赢”。
但以太坊这条链，从架构设计上，就不打算“赢”。
它要做的是托底。是公共物品。是大家都能用的水电煤。
水电煤公司的股票，能变成黄金吗？
不能。
Hoffman在文章里说了一句更扎心的话，以太坊想让ETH变成钱，相当于“要赢一场它在架构上拒绝参战的战争”。
这话翻译翻译，你设计的时候就把自己绑住了手脚，还指望自己能拿冠军？
还有一个更尴尬的事实。
Hoffman引用了2020年Nic Carter在Bankless上的一个观点，稳定币对ETH来说，可能是寄生关系。
那时候以太坊上有30亿美元的稳定币。
今天有1630亿美元。54倍。
这个数字对以太坊网络是好事吗？当然是。美国政府现在抱以太坊大腿抱得最紧，就是因为这件事。特朗普政府公开说，要利用以太坊维护美元霸权。
但你品一品，以太坊的成功，最大的受益者是美元。
是美元在以太坊上变得更像钱，不是ETH。
Hoffman还提了一个更狠的可能性。
他说，也许“强加密叙事”，就是DeFi、NFT、DAO那一套，加密原生、自我循环、对抗传统金融的故事，这个故事本来就没法成立。
加密行业有过短暂的“高光时刻”，从2020年底到2022年初。那段时间普通人觉得这玩意儿酷、反叛、有未来感。
然后呢？
然后就是骗局、盘子、Meme狂欢、毫无用处。
Hoffman在文章里写，“crypto在公众心目中的形象，就是骗子、抢钱、暴富神话、对普通人毫无价值。”
他说这话的时候，是Bankless的联合创始人，是过去六年最努力替这个行业洗白的人之一。
货币是协调博弈。一种货币的“谢林点”，也就是大家不约而同选择它当钱的那个共识，是靠信念维系的。
2021年那一刻的全球信念，可能是被疫情扭曲出来的特例。
那个窗口，关上了。
所以Hoffman卖了。
不是因为看空。是因为他觉得，那个最浪漫的故事，ETH变成全球货币，已经走到了它能走到的极限。
以太坊会继续成功。L2会赚得盆满钵满，应用会吃掉所有的费用。
但ETH，这个币本身，大概率就这样了。
不会暴跌。也不会暴涨。
它已经拿到了它应得的市值。
Hoffman把这种状态叫做，“played out”。
不是失败，是打完了。
像一场漫长的牌局，最后一张牌也翻过来了，你赢了一些，输了一些，但牌局结束了。
写到这里，我想说点我自己的话。
加密行业最值得尊敬的人，不是那些喊着to the moon涨了就嘴硬跌了就装死的人。
是那些，曾经认真相信过一件事、为这件事付出过、然后在事实面前，敢说"我可能错了"的人。
Hoffman这篇文章的最后一段写，
“以太坊选择了最难、最有野心、最理想主义的那条路。它赢得了它应得的市值。我对以太坊网络极度看多。但ETH这个币，我看不到它被重新定价的逻辑了，往哪个方向都看不到。”
“所以我卖掉了我的ETH。不是因为看空，而是因为我想把资本配置到我看到的其他机会上去。”
诚实，克制，没有甩锅，没有装神弄鬼。
这是币圈最稀缺的东西。
至于ETH接下来会怎么样？
谁知道呢。
故事是讲完了，但市场，从来不只看故事。
