一批房企，即将告别*ST

本文来自微信公众号： 每经房产 ，作者：陈利

A股ST板块迎来密集公告潮，22家戴帽企业集中披露风险警示撤销进展，*ST南置、*ST金科等涉房企业位列其中。

今年以来，中交城发（原中交地产）、阳光股份也先后向交易所提交了撤销退市风险警示的申请，截至目前仅阳光股份成功实现了脱星摘帽。

《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）注意到，在这批申请脱帽的房企中，中交地产、*ST南置均是通过向母公司进行资产负债转让，并转型物业赛道从而实现净资产转正，触发情形已不再存在；*ST金科则是通过破产重组实现净资产的由负转正。

“摘帽对房企自身短期股价提振有积极影响，对行业出清节奏影响有限。”中指研究院企业研究总监刘水表示，行业修复主要是依赖于市场整体的变化，如果市场整体筑底回稳，则行业将逐步进入修复周期。否则，行业仍将继续调整。

壹

多家涉房企业申请摘帽

5月25日，*ST南置公告，公司向深交所提交关于撤销退市风险警示及其他风险警示的申请目前正处于补充材料阶段，补充材料期间不计入深交所作出有关决定的期限。

每经记者了解到，2025年11月底，*ST南置完成重大资产重组配套资产交割，以1元对价向控股股东中国电建地产全资子公司上海泷临置业，转让17项房地产开发、租赁业务相关股权资产及负债，彻底告别深耕多年的房地产开发、销售业务。其中，2025年公司归母净资产增至2.35亿元，实现由负转正；经营活动产生的现金流量净额达到5.93亿元。

随着净资产转正，公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性所涉事项已消除，*ST南置于今年4月28日向深交所提交了撤销退市风险警示及其他风险警示的相关申请。

*ST南置并非孤例。

5月22日，*ST金科也曾发布公告表示，向深交所提交的撤销退市风险警示及其他风险警示的申请正处于补充材料阶段。

2025年，*ST金科重整计划执行完毕，确认债务重组损益约725.96亿元，计入当期非经损益中，最终为公司实现293亿元的归母净利润。完成司法重整，不仅为其带来账面盈利，更是推动其净资产由负回正。截至去年末，公司净资产为41.56亿元，扭转2024年-286.83亿元的资不抵债状态。

天健会计师事务所对公司出具标准无保留意见《审计报告》，持续经营重大不确定性已经消除，叠加期末净资产规模回正，以及无其他警示情形，已具备摘星脱帽的条件。也因此，*ST金科于4月底向深交所提交撤销退市风险警示和其他风险警示的申请。

更早之前，中交地产披露，已向深交所提交撤销股票退市风险警示的申请，相关事项已进入审核流程。核心依据同样在于公司2025年年度经审计的期末净资产已实现由负转正，同时不存在触及其他退市风险警示或其他风险警示的情形。

“这些企业都有一些共性：都是非经营性手段驱动脱困，实现报表恢复；都有强大的‘后台’支撑；都是轻资产转型叙事。”

刘水在接受记者采访时表示，若企业成功摘帽，一方面资本市场身份恢复正常，从“准退市品”回到“可交易品”，融资能力、信用水平有所恢复。摘帽后，解除交易限制，股权质押空间恢复，但实际上金融机构重新给企业融资仍然有很大难度。

另一方面，利息负担骤降，以金科为例，重整前每年利息费用数十亿元，重整后将绝大部分债务转入“已清偿/已转股/已进入信托包”状态，主要经营轻资产业务，有息负债规模剧烈下降。

贰

开发业务难以重回规模化扩张

每经记者注意到，今年在众多申请撤销退市申请的房企中，目前仅阳光股份获得审核同意，5月21日开市起撤销退市风险警示，券简称由“*ST阳光”恢复为“阳光股份”，涨跌幅限制也由5%恢复至10%。

不过相较于一时的摘帽，市场更关注的问题在于，这些已经或即将摘帽的企业，其主业是否具有持续盈利能力。当前国内房地产仍处于调整探底阶段，行业全面复苏尚需时日，依赖传统房地产开发实现大幅增长的可能性较低。

阳光股份2025年度报告显示，公司约58.38%收入仍来自物业租赁，房产销售收入占比也超过两成。这意味着，其经营表现依旧与商业地产市场景气度高度绑定。

对此，阳光股份表示，公司也在积极扩大商业运营管理规模，重点推进2025年已储备的潜在商业运营项目，并加快低效资产处置与存量销售。同时，公司也会在前期新兴业务研究的基础上，审慎论证、稳步推进，寻找新的业务增长点。

同样的情况也将发生在*ST金科、*ST南置等房企身上。

在2025年成功完成重整后，金科已明确从传统地产开发向不动产综合运营商转型，大力发展商业代建、管理咨询等轻资产业务。

*ST南置则在2025年年报中进一步明确了“电建集团运营类资产保值增值平台”的战略定位，主营业务全面调整为商业运营、产业运营、长租公寓三大轻资产板块，定位为电建集团运营类资产保值增值平台、城市运营业务主要承载平台，正式开启轻资产运营的转型之路。

与*ST南置相似，中交地产同样是以1元价格，将全部房地产开发业务、117个项目公司及相关负债，整体打包转让给控股股东中交房地产集团；并于今年5月6日正式更名为中交城发，且新的经营范围不再包含“房地产开发经营”，变更为“物业管理、市政设施管理、城市公园管理、园区管理服务”等城市服务类目。

刘水表示，开发业务难以重回规模化扩张。此类房企后续需把剩下的存货和沉淀资产，通过降价促销、工抵房置换、与地方平台/AMC联合等方式盘活，同时落实发展规划，实现轻资产业务爬坡。

如金科未来发展代建、商业/产业运营、城市更新、资产管理四大轻资产赛道，中交地产转向物业服务、资产管理，南国做商管，近期重要任务是切实落实发展规划，逐步把轻资产业务规模做大。

同时，刘水指出，摘帽房企仍需警惕主业“造血”真空期风险，旧开发业务基本消失，新轻资产业务还没足够多，以及服务信托/留存债务的“尾部风险”。如金科将不良资产和对应债权装入了破产服务信托（信托受益权分配给债权人），这不是“债务消失”，而是换了一种存在形态。

“信托资产需要运营产生现金流来兑付受益人，如果信托底层资产去化不及预期，进而债权人不满，可能引发新的诉讼或监管投诉。”