2026-05-30 15:45
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本文来自微信公众号： 叶檀财经 ，作者：叶檀财经团队
从咆哮年代到岁月静好，经济增速慢了，人也得慢下来，心更得慢下来。
想要与世界同频，每个人都得学会延迟满足，做一个“大器晚成者”，让人生轻松一点，幸福一点。
这篇文章告诉我们，人生并非只有一种时间表，有些人不是“落后了”，而是在经历一场更漫长、更深层的发酵。
保罗·塞尚是公认的现代艺术之父，毕加索甚至称塞尚是“所有人的父亲”。
这么一位名垂青史的大画家，人生却极为坎坷。
十几岁的时候，父亲希望塞尚学法律，强迫他进了法学院。经过两年痛苦的煎熬，心中挂念美术的塞尚选择退学。
原以为可以追寻艺术梦了，但现实又浇了一盆冷水。22岁的塞尚被魂牵梦绕的巴黎美术学院拒之门外，不得以回到家乡，成了一名银行办事员。
一年后，不死心的塞尚重返巴黎，再次被巴黎美术学院拒绝。
连续被学院派拒之门外，塞尚并没有灰心，从1864年到1882年，他一直给巴黎的美术沙龙投稿。一如既往的惨淡，没有人愿意塞尚一个机会。
1982年的塞尚已经四十多岁了，正是画家创作的黄金时期，可他仍然没有进入主流绘画界，作品也没有展出的机会。
更讽刺的是，塞尚的发小，著名作家左拉在1986年出版了一本以两人经历为背景的小说《杰作》，书中凸显了左拉的天才和塞尚的暗沉。
结尾处，左拉甚至把塞尚“写死”了，预言画家最终会以自杀收场。
看到左拉的小说，塞尚礼貌地回了封信，从此与其绝交。
如果我们是塞尚，此时会做何感想？
咒骂命运不公，愤慨天妒英才，还是……
塞尚的选择是接着画。
1895年，56岁的塞尚时来运转，举办了人生第一次画展，两年后，获柏林一家博物馆收藏。慢慢的，世界开始看到塞尚，惊讶于塞尚，慢慢地，世界开始折服于塞尚。
相比于塞尚的成名，更让人好奇的是，他怎么坚持下来的？
去世前一个月，塞尚在给儿子的信里，透露了自己真实的内心。
塞尚坦言，作为一名画家，自己拥有敏锐的洞察力，但实现自己的感受非常困难，甚至一生也没兑现过感受到的那种美妙。
塞尚认为，自己没有能力像自然那样，赋予生命美妙丰富的色彩。因此，只有不断的画，不断的画，才能感受到一些进步。
据说，去世当天，塞尚还在画画，让自己变得更好。
或许梵高是最懂塞尚的那个人，同为大器晚成者，他曾经写信给自己的兄弟说，“我在探索。我在奋斗。我全身心地投入其中。”
相比于需要外部奖励（刺激）才能往前走的人，内驱型的人成就往往也更大。说到底，人生的意义或许从来都是认可自己，这一条路长坡厚雪。
慢慢走，不着急。
本周日韩股市迭创新高，A股却止步不前，盘面上，老登股和科技股之间的斗争异常激烈，左右逢源几无可能，前一秒人在天堂，后一秒堕入地狱。
5月28日，在一篇生物医药领域出口限制的小作文影响下，中证医药指数跌回十年前。科技牛市里，生物医药好像被彻底开除了。
5月29日，信达生物宣布和辉瑞达成百亿美元BD，消息一出信达生物股价暴涨11%，沪深两地创新药板块集体大涨。
小作文不攻自破，医药股终于迎来喘息之机。
曾几何时，股市里喝酒吃药大行其道，涨得时候有他们，跌得时候有他们，进攻的时候有他们，防守的时候也有他们。如今，白酒和医药成了难兄难弟。
5月28日，中证白酒也跌回2019年水平，K线图走势非常难看。
屋漏偏逢连夜雨，越是至暗，越是惨淡。
近期曝出大量消费、医药首席转行的消息，有人去修佛，有人改看科技。坚守，成为煎熬。
5月26日，外资机构清仓式离开消费，更让人感慨世态炎凉。据上海证券报消息，华尔街知名研究机构伯恩斯坦宣布终止对中国消费行业的研究覆盖。
反观AI科技，简直在另一个星球，繁花似锦，烈火烹油。
在黄仁勋台北行等各种消息刺激下，A股光模块、AI服务器等龙头公司屡创新高，万亿级别公司市值和茅台的距离越来越近。
AI指数层面，2025年5月14日推出的中证AI指数，从创设至今已经涨了两倍多。
还记得总说美股是科技牛、A股是酱香牛的时代，如今俱往矣。A股终于也加入了科技牛行列，但这滋味对于消费投资者过于刺激。
正所谓物极必反，5月29日，科技股终于迎来一次像样的调整，科创板放量暴跌超过5%，众多半导体、AI公司放量大跌。
与此同时，白酒地产医药等老登板块集体反弹，恰如久旱逢甘霖。
同一天，港股市场更加刺激。AI大模型公司智谱一度上涨超过20%，市值突破8000亿，但两点半开始风云突变，获利盘清仓式离场，股价水泻银地，收盘跌幅达4%。
沪港两地AI同时调整，会否成为风格轮动的开始，或者只是科技股成魔成狂的又一次假摔？
答案或许是后者。
从历史维度看，当前市场的交易集中度还没到历史最疯狂的时候，非理性情绪没有被彻底激发。
有意思的是，资金流入的趋势远没有市场走势这般纠结，公募、私募、外资都在持续买入。
5月28日，据中基协最新的数据，4月份，公募规模增长超1.8万亿，总规模达到39.36万亿，再创历史新高。
分基金类型来看，货币基金增长最多达6400亿，债券基金次之，增长5100亿，和股票有关的混合基金、股票基金分别增长3900亿、1600亿。
私募方面，中基协公布的数字显示，截至4月末，私募规模达到23.46万亿，再创历史新高，这已经是私募连续第10个月增长了。
值得一提的是，外资自2025年以来持续净流入。证监会口径下，2025年6月末，外资持仓为3.07万亿，到了2026年5月份，外资持有A股已经超过4万亿。
越来越多的境内外资金加入股市狂欢
如果说2015年的牛市没什么业绩支持，属群魔乱舞，10年后的科技牛截然不同。
5月27日，国家统计局公布了全国规模以上工业企业收入和利润情况，结果正如股市表现一般，整体（指数）向好，结构（板块）分化。
先来看整体。2026年1到4月，全国规模以上工业企业实现利润总额24358.4亿元，同比增长18.2%，增速较1到3月份加快了2.7个百分点。
从企业性质看，除了外资，各品类全面开花。
其中，国有企业实现利润总额8271.5亿元，同比增长17.1%；股份制企业实现利润总额18834.4亿元，增长24.0%；私营企业实现利润总额6511.4亿元，增长23.7%。
由于外资利润仅增长了2.3%，所以和私营企业之间的利润差距，被迅速拉大到1100亿左右。这是2022年以来第一次。
这进一步印证了外资在中国的困境。
从行业来看，拉动工业企业利润高增长的主要是有色和AI相关行业。
据统计局数据，1到4月份，有色行业利润同比增长1.2倍，计算机、通信和其他电子设备制造业增长1.1倍，化学原料和化学制品制造业增长73.4%。
在统计局解读中，明确高技术制造业对工业企业利润的拉动起到了决定性作用，相关行业贡献了利润增速的7.8%。
其中，光纤制造利润暴增347.6%，电子专用材料制造利润狂飙601.7%，工控增长了128.6%。
由于上述行业都是利润率较高的行业，因此整个工业营收利润率同比提高了0.60个百分点，达2023年以来同期最高水平。
据彭博分析，大电子行业利润贡献了整个工业利润的一半，而其他非电子行业，则持续低迷，且仍在恶化，多数行业的利润增速出现两位数下滑。
比如，家具制造行业，前四个月利润暴跌54%，纺织服装大跌14%。
外资的去向也体现了当前行业的变迁。据商务部的最新数据，今年前4个月，实际使用外资同比下滑10.3%，为2876.9亿元。
尽管整体外资使用在下降，但AI方向快速增长。1到4月，高技术产业实际使用外资1163.3亿元，同比增长20.3%。
其中，研发与设计服务、计算机及办公设备制造业、电子及通信设备制造业实际使用外资同比分别增长108.4%、22.9%、20.2%。
工业企业利润的变化也直观地体现在上市公司中。据国信证券的整理，以AI为主的新经济和消费为主的老经济，收入和利润都在快速收敛。其中，利润差距已经微乎其微。
尽管新经济看着那么美好，但华丽大衣下面藏着虱子。近期，越来越多和AI相关的上市公司减持。
据不完全统计，仅5月22日至28日，就有至少13家半导体企业披露了减持计划，合计涉及金额高达145亿元。
为了降低炒作影响，监管层也正在行动中。
5月25日，据彭博报道，消息人士表示，监管机构正向AI占比较高的基金和管理者发出问询，如何管控估值与公司基本面脱节带来的潜在风险。
不久前，我们曾撰文，政府正借助管控资本外流的方式，强化人民币汇率。此举一石二鸟，对外可平衡贸易，对内无需调整货币政策。
近期，央行在国内一系列的动作表明，货币政策在进一步加码刺激经济。
5月22日，财联社消息，5月，央行麻辣粉（MLF）恢复加量续作，动作力度超出市场预期。
22日当天，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，央行将开展6000亿元MLF操作，期限为1年。减去当月到期的5000亿MLF，央行此举实现1000亿元的净投放。
同一时间，彭博消息称，知情人士透露，央行将银行一年期政策贷款利率下调至历史新低，此举意在加大经济刺激力度。
报道表示，部分银行从5月开始借入的一年期MLF，利率低至1.45%，环比4月份降低了0.05%。
5月28日，路透报道，眼见4月份新增人民币贷款负增长，5月信贷仍没有起色。央行近期开始窗口指导各大银行，要求加大信贷投放力度。
但银行有难言之隐。
过去，房贷是居民借贷大头，随着地产周期回落，借贷需求消退。近期，虽然头部城市楼市回暖，但全款买房增加，贷款买房下降。
据深圳贝壳研究院发布的数据，2026年一季度，深圳二手房成交中全款买家占比约25.1%。在成交总价200万元以下的刚需小户型房源中，全款购房的比例更高达34.1%。
25.1%的全款买家什么概念？
查阅过去的资料发现，历史上，深圳全款买房比例最高的年份在2022上半年，为27.8%。2026年一季度的居民全款买房意愿处于历史峰值。
深圳作为杠杆买房最高的城市之一，都出现如此保守的趋势，全国情况可想而知。
除了居民侧，企业侧也有新的变化。据上证报消息，2025年的社会融资中，直接融资规模首次超过间接融资。当年，直接融资总额为16.7万亿元，间接融资为16.2万亿元。
2026年，在科技IPO、科创债刺激下，直接融资速度不断攀升。
据21世纪经济报道，4月份，企业债增速从1月份的6.1%攀升至4月份的8.3%，股票融资从1月份的3.9%，加快到4月份的4.6%。
考虑到后面还有宇树机器人、存储公司等大额融资，直接融资比例可能还会上升。
旧经济行业的公司期待银行上门，但考虑到违约率和经营状况，银行实际上在收紧对相关企业的信贷投放。
上述结果是，想贷款的贷不到，不想贷款的银行偏要贷。
所以，问题来了，利率还会更低吗？难道还有其他更好的办法吗？
自从黄金上了4000点，传统的避险属性似乎就不存在了。美伊冲突之后，黄金更是成了风险资产的代名词，原油涨，黄金跌。
近期，更戏剧化的一幕出现了，原油涨，黄金跌，原油跌，黄金还跌。不知不觉，伦敦金价格已经回落至4400美元附近。
机构们从来都是助涨助跌，黄金上涨的时候，机构一致看多，给出的预期价越来越高。眼看黄金走弱，机构们迅速反水，集体看淡黄金。
摩根士丹利率先下调了2026年的金价预期，从此前的5700美元大幅下调至5200美元。理由是，地缘摩擦导致实际利率上升，美联储降息延后。
实际情况确实不乐观。
5月28日，美国经济分析局（BEA）公布数据，4月，美国PCE物价指数同比上涨3.8%，为2023年5月以来最高水平。美联储看中的核心PCE（剔除食品与能源）增长了3.3%，为2023年11月以来新高。
此前市场预期，4月份PCE物价指数同比上涨3.9%，核心PCE指数上涨3.3%。
实际结果和市场预期相差不大。
按照目前的情况，芝加哥交易所利率观察工具给出的预期是，2026年底加息概率为45%，2027年年初超过五成。
随着降息预期破灭，越来越多的机构持有和摩根士丹利类似的观点。比如，花旗认为，未来几个月，黄金价格可能触及4300美元。
投机者对黄金的态度也在迅速降温。
据高盛策略，5月12日至19日，黄金投机者合计抛售了107亿美元，为过去两年中第五大抛售规模。强大的抛压，对黄金走势破坏力极大。
不过，投资向来是反人性的。当一切回归平静，历史趋势会扮演起该有的角色。
随着金油比回到历史平均水位，黄金的未来也可能回到油价暴涨之前的历史进程中，当然过程不会很顺遂。
这才5月，天气就已经热到让人不适。据中国天气报道，2026年很多地方提前入夏，少则提前几天，多则提前近20天。
5月29日，中国气象局举行新闻发布会，再次提醒，5月以来，我国气温偏高，全国平均气温相较往年同期高出0.6℃。
除了高温，降水也多，全国平均降水量为近10年同期最多，较常年同期多出16.3%，
且极端性突出。就是要么不下，要下就下大雨。
高温之下，用电高峰大幅提前。
5月26日，据南方电网消息，5月25日20时21分，南方电网电力负荷刷新历史最高纪录，达2.59亿千瓦，较历史峰值增加183万千瓦、增幅0.71%。
本次负荷新高较往年提前近一个月，打破2020年至2025年年度峰值集中在六、七月的季节规律。
据南方电网分析，本次电力负荷破纪录主要是三方面原因：
华南地区提前激活全域制冷负荷，工业生产稳产满产，民生消费活力释放。
其实早在4月份，不少地区就已经出现用电高峰了。据每日经济新闻报道，4月，海南、广东、广西城乡居民生活用电量分别同比增长26.4%、9.4%和8.2%。其中，海南最高负荷三次创历史新高，达到858万千瓦。
因为用电量大增，4月南方区域电力现货一度蹿升38%。
根据广州电力交易中心公布的数据，4月1日至23日，广东、广西、海南三地电力现货均价分别达到533元/兆瓦时、382元/兆瓦时、493元/兆瓦时。
尽管用电攀升，但好在中国电网系统没出现大问题，非常平稳。
不止中国，欧洲、印度都热得发烫。
据央视新闻等媒体报道，五月下旬，法国、英国和西班牙等地气温平均高出往年10到11摄氏度。
35度的伦敦，38度的马德里，让人难以置信。
气候宜人的瑞士也无法独善其身。据瑞士气象专家，瑞士5月份就出现这样的天气很不寻常。此次热浪强度和持续时间都异常突出，
欧盟气候监测机构哥白尼气候变化服务局2025年就曾预警过，欧洲是全球升温速度最快的大陆，速度是全球平均水平的2倍。
天气热开空调，在中国是理所当然，但在欧洲并非如此。据央视财经等媒体报道，欧洲的空调普及率非常低，普遍在10%以内，英国更只有5%。
过去欧洲天气比较适中，空调并非刚需，如今天气热了，不装空调另有原因。
啥原因？太贵了。
据法国Travaux.com网站统计，在法国安装一台空调，费用在850欧元至1900欧元之间，这还没算高昂的电费等使用成本。
考虑到法国人平均2500欧的月收入，这样的开销还是比较奢侈的。
当然，如果持续高温，欧洲人可能也不得不加快买空调，装空调的步伐。《科学报告》2023年曾预计，如果天气热下去，欧洲各地的空调普及率可能会迅速攀升，2050年，将达到41%，南欧国家甚至会超过70%。
空调多了，对于欧洲老旧的电网是一大考验。2025年西班牙就发生过非常严重的停电事件。
据《科学报告》预测，未来南欧夏季高峰时期，因空调带来的电网负担会提高20%—30%。
天气热不仅冲击电力、民生，还会影响经济。
据界面新闻5月28日报道，德国经济界对极端高温可能带来的经济影响表示担忧。一项研究显示，如果过去10年的高温热浪趋势持续至2030年，德国经济或面临约1125亿欧元损失。
损失的主要来源有二，一方面，气温上升导致劳动生产率下降；另一方面，制冷需求增加推高能源成本。
印度或许是全球最受高温冲击的国家。据参考消息等媒体，5月下旬以来，印度多地最高气温远超45摄氏度，比往年高出3至5摄氏度。
高温造成印度用电量激增，人员伤亡。
联合国粮农组织与世界气象组织联合发布的《极端高温与农业》报告警示，如果热浪持续下去，会对印度农业体系造成致命威胁。如果缺乏应对，印度水稻生产将遭受重创，千万农民生计将面临严峻挑战。
哈佛大学萨拉塔气候与可持续发展研究所4月发布的白皮书显示，印度约3.8亿劳动力长期在极端高温环境下作业，占全国劳动力总量的3/4。
高温天气导致印度劳动力每年工作时长损失超1600亿小时，预计到2030年，极端高温带来的经济损失或将达到印度国内生产总值的2.5%至4.5%。如果算上医疗健康成本，代价更是难以估量。
更让人担忧的是，“超级厄尔尼诺”可能即将登场。
据世界科学公众号，2026年下半年，厄尔尼诺可能达到“超强”乃至“哥斯拉”“历史最强”级别。
美国国家海洋和大气管理局的最新数据显示，2026年11、12月至明年1月期间，超强厄尔尼诺出现的概率已经高达37%。
如果史诗级厄尔尼诺降临人间，粮食问题将是重中之重，有多少人会陷入饥荒？全球粮价会怎么样？
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