境外投资新政，一个字：紧

本文来自微信公众号： 佩妮Penny的世界 ，作者：佩妮小阿姨

大家好，我是佩妮。

今天国务院发布了《国务院关于对外投资的规定》文件，全文搜索名字可查。

加上和上次我们刚聊过的炒不了港美股了，怎么办？

知道大家有没有一个感觉，那就是：紧，是真紧。

我们先简单快速地总结一下这个规定的精神，再来解读：

1）这次规定中的“境外投资”就是字面上的意义，范围很大，而且机构跟个人全覆盖，不管是企业出海的投资、融资、并购，还是个人海外资产配置，都在其中。

2）对外投资流程手续一定要合法合规，核准备案审批资金登记都不能少。

3）一些敏感行业明确限制出口，货物/技术/数据/服务都是。前阵子外网在传的国内某些科技公司的高管被收护照，感觉是某种程度上的印证。

当然，同等条件下，说了会在企业在遭遇国外的某些外资投资不合理的审查保护时，帮忙协调。

（echo一下近期的欧盟法案，要求光伏、汽车等关键产品最高70%的"欧洲制造"本地含量。。）

4）如果违反了，怎么罚？

这个5%~10%的乘数是投资额，不是投资收益，收益全部是要被没收的。投一个亿出去的话，罚500-1000万；如果配合度不好，或者情节严重的话处1-3年市场禁入。

一般来说，新法不追溯过往，是目前在申请的肯定都需要重新check，该叫停的叫停。

如果有过往的，爆出来有什么瑕疵的，那就可以按规定处理。

5）个人的对外投资就提了一句，具体管理办法主管部门再出。

其实这个大概也已经知道态度了，就是难。

举几个具象的例子：

1）个人或者政府/企业出资私募参与港股IPO的基石或者锚定，之前有几种渠道：ODI（境外直接投资，需要备案审批，费用最低，但是…），QDII（合格境内机构投资者，额度也难），还有TRS（收益互换，衍生品，费用最高）。

跟群友交流的情况看，从去年来看，ODI就卡得很紧了。时间流程特别长，要求极其严格。即使审批通过了，资金量一般也不大。有听说某下地区今年开始基本上不批了。

（当然这个情况是分地区的，就ODI整个通道还是在的。）

2）还有一件事，现在如果要上市，就要彻底拆除红筹架构。有一堆公司在忙着拆红筹，红筹架构已经基本退出历史舞台。

（给行业外的朋友们解释一下，红筹架构就是指境内的公司在境外设立一个实体，比如说开曼或者BVI，方便拿美元融资，未来走香港或者美国上市的一种架构安排。VIE是其中之一。）

VIE架构的本质，是让境外上市主体对境内运营主体拥有实质控制——这就意味着境外股东（包括美国机构投资者、美国证监会的监管权）理论上可以触及境内数据资产和经营信息。现在部分行业是明确被禁止使用VIE架构的，而且必须穿透式审查。

也就是现在导向其实就一个：中国的资产，中国的用户数据，中国的企业（尤其是收入来源主要在国内的），它的控制权、税收，包括未来的上市安排都应该留在中国。China First。

这些政策背后，不管是滴滴和Manus事件都功不可没。

走自己的路，让别人无路可走。哈哈哈。。

3）个人资金合法出境，理论上只有每年每人5万美金的外汇额度。而且这个只能用于个人因私旅游留学就医，出去买理财股票本身就是不合法的，只是普遍性违法，没必要搞你。

在新开的个人户不但需要境外的KYC，而且要证明资金来源是来源于大陆以外的合法收入，就把这口子堵上了。

这几管齐下，境外投资征税让存量资金不敢轻动，开户关闭堵住增量渠道，ODI审查管住企业端——个人和机构的出海资金通道同时被压缩。

当然，现在很多朋友会有疑问，为什么会收得这么紧？

就图表上来看，近年来，外汇储备其实比较稳定（还要算上汇率折算），贸易顺差很好（经常账户没问题）。但是资本账户一直在漏水，原因就是FDI（外商直接投资）下滑了，但是资金出去的需求还是很大。

宏观环境上，中美贸易顺差在持续扩大，美元走弱，人民币最近1年半都在升值，现在已经6.76。升值会削弱中国出口的竞争力，如果同期资本账户也开放，会放大汇率的波动，削弱政策的掌控力。

我理解哈，现在不是要封锁和闭关，是要划定清晰的界限。说白了，还是“自主可控”4个字。

在这四个字的大方针下，哪些能出去，哪些不能出去已经都定好了框架，外汇流动，资本市场，个人财富，都是里面的一个齿轮。

（蒙代尔不可能三角中，我们在这里）

在现在这个国际博弈错综复杂的环境下，有得必有失，有失也有得。如果我们要货币政策的独立性，要汇率稳定，就要损失一些资金流动的灵活性。

什么时候可能会松动呢？

等人民币完成了国际化，我们国内的金融市场深度和专业度足够强，经济的基本面更好，企业和个人的口袋都更加的丰厚，也许我们会有更好的投资环境和便利。

对于个人的资金规模来说，用合规的方式（QDII+港股通）其实也能基本满足了投资需求了。真是大鳄，他们也会有更多的包括境外身份等灵活的安排方式。