上证指数连跌四周了

本文来自微信公众号： 疯狂的里海 ，作者：疯狂的里海

上周五纳斯达克指数大跌，A股半导体板块也是大跌，然后我才认真看了下指数，发现上证指数居然已经连跌四周了。

前期因为市场的注意力都在AI这个板块上面去了，所以大部分人根本没注意到上证指数已经连续跌了一个月了，包括我。上证指数才能够基本反映整个市场的情绪啊，过去一个月，市场极度撕裂，资金反复在AI板块活跃，而其他和AI沾不上边的实际上已经提前步入调整模式了，这就体现在了上证指数上。

而从周五的情况来看，AI板块进入较大调整的可能性也比较大了。

一般来说，进入较大幅度的调整，驱动力量有几个：

一是宏观大环境恶化，就像2018年，贸易战打得我们猝不及防，一些公司的业务几乎陷入停顿，市场极度悲观，都在怀疑国运了，很多资金都想出去，在这种宏观背景下，股市是好不了的，那年很多质地优秀的公司，其实并不怎么受宏观的影响，但估值都被打到了很低的水平，后视来看，完全是历史大底啊。

二是产业趋势证伪，典型的是2021年的新能源板块，一直跌到现在都还没缓过气。前两年行业极度狂热，上游厂家持续地扩张，最后发现供给严重大于需求，下游的需求是在增长，但增速远低于上游的供给，最后产品价格崩盘，很多公司的基本面从大赚到最后大亏，股价最后跌了80%-90%。

三是纯粹的资金增量跟不上了，导致资金堆出来的行情无以为继，典型是A股2015年。当年市场上的参与者，融资+杠杆，猛干中小创，甚至出现了百倍的标的，最后资金实在是跟不上了，于是行情进入了大幅的调整。

但无论何种情况导致的大幅调整，其实我发现，等市场平静下来之后，筹码沉淀之后，重构就开始了。

我在猜想为什么中东之战之后，突然AI这赛道就火得不得了了？中东之战之前，其实整个硬科技行业的行情都还不错，包括机器人，高端制造，商业航天等都涨得不错，但中东这事情打乱了整个市场的筹码结构，等中东之战逐渐平息下来后，资金要找方向啊，看来看去，商业航天、机器人等，都估计短期会受原油的影响，而且目前这个时点是难以出确切的数据的，所以看来看去，还是只有AI方向目前最确定，不受原油的影响，因此就无意识地形成了超强的共识。

但周五的大跌，以及上上周的两次较大的调整，说明了什么呢？

我觉得两点：

第一，其实市场上的流动性已经在边际转弱了。国内央行已经连续在用工具回收流动性了，这体现在了上证的四周阴上，但创业板和科创板，因为AI占比较高，存量资金还在猛干这两个板块的权重股，所以掩盖了市场其实在整体转弱的事实。老美那边，石油导致的通胀极大可能已经关闭了降息的通道，加息的可能性较大，美联储缩表的预期已经摆在面前了。所以一切的迹象都表明，流动性在转弱。

第二，AI赛道极其拥挤，踩踏是必然。一条路，就那么宽，一旦所有的人都去走那条路，那么踩踏是必然，和路的质量好坏无关，和路旁边的设施无关，只是什么时候踩踏，会形成多大的惨案不确定而已。这是常识，无论如何都要尊重常识。就像一条路，大家都挤着往前，大多数时候还能勉强前行，但突然有个人不小心摔倒了，那么踩踏就开始了。

所以再回到现实来，我们再来看目前的形势，第一是宏观大环境，我认为没有大的问题，中美关系目前处于蜜月期，流动性虽然收缩但只是边际减少并不是货币政策大的转向，只有一些小的结构性的问题；第二是产业趋势，暂时还看不出来AI逻辑证伪的问题，目前大厂巨额的资本支出形成了铲子股的好日子，这也是这波AI行情的由来，但巨额的资本支出是否能跑通商业模式？要证伪也是一两年之后的事情了，暂时不是现在；第三就是赛道拥挤，但上周五到底是假摔还是调整的开始？不知道，但一定是会有较大的调整的，其实，就像2015年那波调整，和基本面完全无关，就是资金现象，调整完之后，一切又重来。

调整其实就是资金的重构，我认为整个市场大的基本面是没啥问题的，中国的科技大时代才正在开始，调整不过是市场的自然纠偏，有前途的不仅仅是AI，还有很多高端制造的硬科技，资金就会慢慢扩散到这些都有前途的板块里。

所以上半年的这种行情，最终还是资金现象主导的，中东战争是个引子，无意造就了AI赛道近三个月的拥挤，但目前来看，边际资金有点跟不上的节奏了。