氢能正式纳入科创板战新产业，绿氢企业IPO窗口开启？

本文来自微信公众号： 环球零碳 ，编辑：小澜，作者：环球零碳研究中心

在国家多个文件中将氢能列入未来新兴战略性产业后，资本市场也开始行动。

6月17日，为落实国家“十五五”规划纲要，服务国家培育壮大新兴产业和未来产业战略部署，根据《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》等有关规定，上海证券交易所修订形成了《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定(征求意见稿)》。

上交所这次修订直接把“氢能”新增为新能源领域的二级行业，明确纳入科创板重点支持的战略性新兴产业范畴。

意见征求稿提出，新增未来产业领域相关行业。根据“十五五”规划纲要和国家战略性新兴产业分类要求，对《暂行规定》第五条规定的战略性新兴产业领域二级行业进行调整更新。

其中，新一代信息技术领域，新增“量子”；高端装备领域，新增“机器人”，并调整“海洋工程装备”为“海洋装备”；新能源领域，新增“氢能”；生物医药领域，新增“脑机接口、生物药品、基因工程药物和疫苗、生物医学工程”等。

同时，意见征求稿还提出，压实发行人和中介机构责任。明确涉及未来产业领域相关行业的发行人，应当在招股说明书等信息披露文件中全面、客观、准确披露当前发展阶段、取得的阶段性成果及可能面临的各项风险。

意见稿强调，将督促中介机构对发行人技术与产品的先进性、商业模式、市场空间等情况进行全面核查，明确其是否符合科创板定位要求。

这条新闻，表面看只是上交所修订科创板行业分类，在新能源领域新增了“氢能”这个二级行业，但实际上，这背后释放的是资本市场支持国家产业政策定位的信号。

此前，氢能虽然在多个文件中被列入战略新兴产业，但二级行业分类中没有明确“氢能”这一项，导致很多企业在申报时需要靠“新能源”“高端装备”或其他相近类别去套，审核中容易被卡在“是否符合科创板定位”这个核心问题上。

从政策层面看，从《氢能产业发展中长期规划（2021-2035）》出台，到多个省市建设氢能示范区，以及“十五五”规划把绿氢纳入未来能源体系，都说明从战略和定位层面，氢能被提升到重要地位。

但从资本市场分类来看，氢能长期被拆散在新能源设备、化工、燃料电池、储能、工业气体等多个行业中，存在非常大的不确定性，需要与多个交叉产业进行对比。

此前，资本市场并没有把氢能当作一个独立产业生态。而这次上交所明确新增“氢能”二级行业，意味着国家已经认为氢能具备形成独立产业链和独立资本市场板块的条件。

这和当年新能源汽车、储能、机器人单独设类的逻辑是一致的。

这一次科创板上市规则的修改，除了氢能，新增产业还包括量子、机器人、脑机接口等，说明科创板正在进一步向“硬科技+未来产业”倾斜，容量在提升。

从现实层面来看，资本市场开始为绿氢打开融资通道，这为绿氢产业规模化发展带来重要利好。

目前中国氢能行业最大的矛盾不是技术，也不是设备，而是商业化和规模化比较难。

很多绿氢项目面临投资额巨大、回报周期长、现金流不足的尴尬。

例如风光制氢、离网制氢、绿氨、绿色甲醇等项目，周期往往长达10年以上。这与传统风险资本逻辑并不匹配，很多氢能企业融资困难。

过去几年，尤其是2022-2024年，很多氢能企业（如国鸿氢能、重塑科技等）不得不转战港股。

因为港股盈利门槛低，包容度更高。氢能产业链整体还处于高投入、未规模化阶段，很多企业尚未盈利或盈利能力弱。科创板虽然有未盈利上市通道，但审核时对技术先进性、商业模式、市场空间的核查很严，容易被问询或中止。

这一次科创板把氢能单独列出来后，可能出现氢能企业IPO绿色通道。企业在申报时匹配度更高，中介机构（券商、律师）在推荐和核查时更有底气，交易所审核时也更顺畅。

甚至不排除以后还会出现专门的氢能指数、氢能ETF、氢能产业基金等金融衍生品。

资本市场将能够更清晰地识别和定价氢能资产，这对氢能行业是实实在在的利好。

而且，中国氢能产业的战略重心也正在发生变化。

如果放在2021年看，大家提到氢能，首先想到的是氢燃料电池汽车、加氢站、电解槽等。

但到2026年，行业重心已经明显变化。现在真正受关注的是绿氢，以及绿氨、绿醇、可持续航空燃料（SAF）等氢基能源。

同时，氢能也是支撑新兴电力系统的一种储能。

从这些角度看，国家此时将氢能单独列项，实际上是在认可氢能不再只是交通能源，而正在成为新能源体系的重要组成部分。

值得提醒的是，科创板还是注册制下的严格审核，不会放松到“只要是氢能就可以过”的地步。核心还是看技术壁垒、自主创新能力、商业化前景和风险披露是否过硬。

很多氢能企业仍面临成本高、规模化难、盈利难的共性问题，这些在招股书中必须说清楚。

短期内（征求意见到正式实施）还有流程，真正放开还要看最终规则和市场反馈。