维他奶全年净利润增长17%背后：靠卖房进账1.5亿，中国内地收入下滑5%

本文来自微信公众号： 食品内参 ，作者：不浪费读者时间的

6月25日，港股上市公司“维他奶国际”公布截至2026年3月31日止全财年业绩。业绩发布后，维他奶国际股价一度上涨超9%，但市场的兴奋点并非来自收入表现，而是利润和股息的大幅增长。

收入端，维他奶国际的表现依然不尽如人意。财报显示，2026财年，维他奶国际实现总收入60.61亿港元（约合人民币52.62亿元），同比减少3%，若撇除汇率影响，跌幅则扩大至5%。这是自2025财年时隔四年艰难转正（+1%）后，其营收又一次陷入下滑通道。

对于营收的下滑，维他奶国际在财报中称，主要由于“中国内地及香港业务（香港特别行政区、澳门特别行政区及出口）疲弱的营商环境所致”。具体来看，内地市场2026财年贡献收入31.89亿港元（约合人民币27.75亿元），同比下滑5%，经营利润率维持在9%。

这也是内地市场去年艰难企稳后，又一次陷入业绩下滑的困境。更长远来看，较2021财年50.67亿港元的收入高峰，维他奶在内地的年收入下滑超37%，年均下滑幅度超过7%。不过，内地市场仍然是维他奶国际的最大市场，在总营收中占比达到52.62%。

对于2026财年内地收入的下滑，维他奶国际在财报中解释称，“令人鼓舞的新兴全渠道增长不足以抵消传统零售渠道的下跌”。不过，面对挑战，维他奶在内地市场已采取多项措施。具体包括强化组织架构，任命新销售管理团队后，内地下半财年销售已有所改善，抵消了全年收入及经营利润的部分减幅。

在新兴渠道合作方面，维他奶在内地已与鸣鸣很忙、万辰集团等零食量贩渠道合作，产品已100%覆盖超过3.5万个销售点。同时，公司整合生产设施，将生产集中至东莞工厂，提升了资产利用率。

内地市场之外，香港业务（含澳门及出口）2026财年实现收入21.9亿港元（约合人民币18.99亿元），同比下滑3%。相比之下，海外业务表现相对亮眼。其中，澳洲及新西兰收入创下新高，录得约5.7亿港元，全年增长4%，经调整经营亏损大幅收窄48%；新加坡收入增长9%至约1.5亿港元。

尽管全年总收入下滑，但维他奶2026财年的净利润仍然达到2.74亿港元（约合人民币2.38亿元），同比增长17%。

在收入下滑、毛利率下滑（从51.3%微降至51%）的情况下，维他奶净利润增长主要得益于两大因素。一是出售上海厂房的一次性收益。2025年12月，维他奶（上海）与松江区政府签订协议，将闲置土地及楼宇纳入“城中村改造项目”，总代价约1.76亿港元，扣除成本后录得净收益约1.51亿港元。

二是严格的成本控制。2026财年，其经营费用总额（不计减值）减少5%至27.86亿港元。其中，市场推广、销售及分销费用减少3%至18.42亿港元；行政费用减少6%至6.5亿港元。费用的削减，使得维他奶在利润下滑的情况下一定程度上保住了利润。

同期，维他奶在澳洲的业务，受收购Vitasoy Australia Products Pty.Ltd.（VAP）的影响，2026年财年计提了0.98亿港元的非现金物业、厂房及设备减值，对净利润报表造成一定的影响。

若撇除卖房带来的增益和澳洲业务的减值影响，维他奶2026年财年的净利润约为2.25亿港元，较上个财年同比下滑约4%，这一定程度上表明，公司的核心业务盈利能力仍在下滑。

展望2026/2027财年，维他奶管理层在财报中表示，“守护核心业务仍是焦点策略”。具体到中国内地市场，其目标是在新管理团队的带领之下重拾传统零售渠道的增长，同时把握住会员店、零食店等新兴渠道的增长机遇；通过产品创新和新市场推广活动为“维他奶”和“维他”品牌注入活力，并计划推出包括大红袍手指柠檬茶、咖啡拿铁味豆乳等新品。