2.5亿股民交易习惯，下周将被新规重写

本文来自微信公众号： 和讯 ，作者：牛江、高歌

“收盘前最后三分钟，我的单子撤不回来了。”这是下周一，数百万基金投资者可能遭遇的第一个直观变化。

7月6日，沪深交易所修订版《交易规则》正式施行，三项核心调整同步落地，包括：基金尾盘统一集合竞价、盘后固定价格交易扩围至全部A股及ETF、主板ST股涨跌幅从5%提至10%。

2026年上半年A股成交创下历史新高，市场总市值达到118.95万亿元。A股市场体量、活跃度均处在历史高位。

本次新规贯穿A股全天交易，从开盘、尾盘到盘后，全维度更新交易规则。2.5亿投资者的交易习惯和肌肉记忆，将被改写。

01

【9:30】开盘铃响

157只ST股，波动空间翻倍

上午九点半，沪深主板157只ST及*ST股票将迎来历史性规则切换，涨跌幅限制由±5%正式放宽至±10%。

这是自2001年2月监管将主板ST股涨跌幅从10%收窄至5%后，时隔25年重新回归普通主板股票的波动标准。

此前5%的窄区间里，少量资金就能封死涨跌停，板块流动性经常枯竭。放宽到10%，多空双方才有充分博弈的空间，连续一字涨跌停的僵持有望明显缓解。

而在波动空间打开的同时，市场风险也同步放大。武汉科技大学金融证券研究所所长王伟强调，本次调整并非放松监管、纵容炒差，而是通过市场化波动加速风险出清。基本面薄弱的问题公司，下跌速度同样会加倍，倒逼劣质标的快速出清。

需要注意的是，主板ST/*ST股票交易规则的变动对中小投资者影响更大。

据中信建投研究，过往创业板ST股20%涨跌幅下，股价波动幅度显著高于主板5%涨跌幅ST标的，可见涨跌幅区间或会放大股价波动。新规落地后，主板ST波动同步放大，中小投资者在参与ST/*ST股票交易时，需做好风险控制。

02

【14:57-15:00】最后三分钟

从“自由操作”到“锁死定价”

下午两点五十七分，A股进入关键的收盘定价时段。对沪市ETF、LOF、REITs等基金投资者而言，这三分钟的交易生态发生了根本性质变。

新规落地前，沪市基金尾盘14:57至15:00实行连续竞价模式：投资者可提交限价和市价申报，未成交委托可随时撤销。这种宽松机制下，小额资金撬动尾盘价格异动的案例层出不穷。

今年6月15日，富国创业板ETF（159971）尾盘突发异动，仅117.2万元成交金额就撬动了20%的涨停，收盘时二级市场溢价率高达14.18%。3月17日尾盘，一笔约12万元的买单直接将博时创业板综合ETF价格拉升至20%涨停，因溢价率过高，博时基金紧急公告，3月18日临时停牌一小时后复牌，大跌近17%。

新规实施后，包括各类ETF在内的全部沪市基金，尾盘14:57至15:00统一执行收盘集合竞价：仅可提交限价申报、全程不可撤单、所有委托统一撮合，以成交量最大原则敲定收盘价。深市基金原有尾盘竞价规则保持不变。

上交所明确表示，此举有助于抑制尾盘操纵，提高收盘价格的稳定性和代表性。

据券商测算，此前A股尾盘三分钟成交额占全市场比重约11%，是短线量化套利、临时调仓的核心时段。新规落地后，大额机构调仓需求可分流至盘后通道，尾盘三分钟成交额占比预估将回落至5%以内，尾盘套利的量化策略收益空间被系统性压缩。

03

【15:05-15:30】盘后25分钟

A股新增常规交易窗口

下午三点零五分，常规收盘结束后，多数投资者停止交易、复盘离场，一个全新的制度化交易窗口正式开启。

本次新规将盘后固定价格交易，从此前仅限科创板、创业板股票的适用范围，全面扩容至全部A股及沪深ETF，交易时段固定为15:05至15:30，所有委托统一按照当日收盘价、遵循时间优先原则撮合成交，无自主定价、无日内价差博弈空间。

所有盘后交易均以当日收盘价成交，不产生新的价格，而大额订单可在盘后以收盘价成交，减少对盘中价格的冲击。

“可以把它理解为机构专属的‘收盘价无滑点执行通道’。”有业内人士指出，以往季度调仓，百亿级大额订单集中扎堆尾盘，冲击成本普遍在0.8%-1.5%。现在可以转移至盘后时段，以公允收盘价平稳成交，不会冲击盘中价格走势。

该人士同时提醒普通投资者，盘后交易并非短线“捡漏”工具。参考科创板长期运行数据，盘后时段成交量仅占板块全天成交规模的4%左右，整体流动性偏薄。

对标成熟市场，美股盘后交易流动性同样集中于大型科技股，中小盘股盘后成交占比通常较低，买卖价差较常规时段明显扩大。

本次A股25分钟盘后交易扩容，精准补齐了市场交易体系短板，核心服务社保、保险、公募等中长期资金。同时，给普通投资者提供了全新交易节奏，无需在下午3点前仓促情绪化下单，可在收盘后结合完整盘面信息冷静复盘，再以公允收盘价完成定投、调仓操作。

值得注意的是，ST、*ST及退市整理股票不纳入盘后固定价格交易范围，持续落实风险股票差异化监管。

04

2.5亿人的交易习惯被重写

25年前的2001年，为防范市场风险，主板ST股涨跌幅从10%下调至5%；25年后的今天，规则数值回归原点，但A股市场生态早已天翻地覆。

沪深北交易所均表示，将根据市场运行情况，持续研究优化交易制度，加强交易监管，完善市场交易功能，切实保护投资者合法权益。

此次交易规则优化，是资本市场基础制度建设的重要一环。盘中连续竞价承接短线资金博弈、尾盘集合竞价守住公允定价底线、盘后固定价格交易服务长线资金配置，三类交易时段各司其职、互补协同，构建起更成熟、高效、规范的A股交易生态。

随着交易机制进一步完善，市场流动性、价格发现功能和投资者交易体验有望提升。对于投资者而言，交易制度变化后，需要更加关注交易规则调整带来的操作变化，同时结合自身风险承受能力，理性参与市场交易。

7月6日起新增15:05至15:30盘后固定价格申报撮合窗口，投资者可委托的时间拉长至15:30，盘中正常买卖时段依旧为9:30至15:00。

下周一开盘前，请先熟悉你的交易软件。