缩量行情藏着真主线？595亿资金撤离电子，云计算却突然爆发

本文来自微信公众号： 和讯 ，作者：和讯财经研究，原文标题：《缩量行情藏着真主线？595亿资金撤离电子，云计算却突然爆发！》

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主线速递

科技回暖红利退潮，成交全面缩减

本周市场最显著的特征是风格切换，科技成长回暖，红利防御回调，成交活跃度全面下降。申万一级行业层面，计算机、传媒领涨，房地产、银行亦有表现；而上周大涨的农林牧渔本周仅微涨0.33%，医药生物回调1.14%，煤炭、石油石化等红利板块涨速明显放缓。这一格局表明，市场风险偏好正从“避险抱团”向“均衡修复”过渡。

成交方面，多数行业成交额环比下滑，仅计算机逆势放量。电子板块本周成交额4910.5亿元，较上周5860.2亿元下降16.2%；机械设备、电力设备、有色金属、基础化工降幅均超过20%。唯一例外是计算机板块，本周成交额780亿元，较上周733.8亿元逆势增长6.3%，与板块2.74%的涨幅形成量价共振。

主力资金呈现极端分化。电子板块以594.67亿元的净流出规模居首，电力设备、有色金属、基础化工、机械设备紧随其后，前期热门赛道遭遇大规模资金撤离，计算机板块以51.10亿元的净流入成为榜首，石油石化、国防军工等防御性板块亦获小幅流入。

换手率全面回落，市场交投热度降温。TOP10行业中电子以22.25%居首，但较上周35.61%显著回落13.36个百分点；有色金属、计算机、传媒、机械设备、电力设备、基础化工等板块换手率降幅均在3-6个百分点之间。前期高换手的热门赛道活跃度全面收缩，反映资金在高位兑现后观望情绪升温，市场从交易型行情向配置型切换。

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热门主线拆解

GPU高波动博弈，云计算量价齐升

GPU板块近期呈现成交放量伴随高波动的特征，资金博弈显著加剧。近五个交易日，GPU指数成交额逐级攀升，但涨跌幅剧烈摇摆，7月9日单日大幅上涨9.65%，7月10日随即回落4.60%。主力资金动向同样大起大落，7月8日净流出42.18亿元，7月9日转为大幅净流入74.30亿元，7月10日净流入规模骤降至1.44亿元。个股层面，封装与制造环节的表现明显优于设计端。华天科技上涨29.73%，长电科技上涨11.26%，盛合晶微上涨11.17%，封测厂商集体走强，中芯国际涨幅达16.19%。设计端则明显分化，沐曦股份-U上涨23.15%，摩尔线程-U上涨8.88%，涨幅相对靠前，而寒武纪上涨3.47%，北京君正跌15.28%。

云计算板块在经历缩量调整后放量反攻，资金回流态势较为明确。云计算指数在7月6日至7日成交额从65.80亿元萎缩至62.63亿元，呈现缩量整理特征。自7月8日起，成交额连续三日跳升，依次达到88.73亿元、125.62亿元和152.57亿元，三日近乎翻倍，区间指数涨跌幅同步转正并稳步上行，分别上涨4.05%、1.75%和2.08%。主力资金方面，7月8日和9日分别净流入75.33亿元、73.67亿元，两日合计近149亿元，7月10日虽出现13.70亿元的小幅净流出，板块仍上涨2.08%。从个股结构看，算力基础设施类标的显著强于应用端。浪潮信息以34.92%的区间涨幅居首，区间成交额达630.34亿元；紫光股份上涨26.85%，深信服上涨20.86%，网宿科技上涨19.09%，涨幅紧随其后。应用端个股涨幅则多集中在3%至10%之间，呈现补涨特征。

CRO板块经历震荡后突然爆发，超跌反弹特征明显。CRO指数前五个交易日成交额从29.74亿元持续萎缩，至7月8日降至17.17亿元的阶段性低量，但7月10日单日涨幅高达6.60%，当天成交额仅26.86亿元，呈现出少量资金撬动较大涨幅的特点。主力资金方面，7月7日至9日连续三日净流出合计19.29亿元，7月10日出现7.57亿元的回流。个股层面，中小市值标的弹性显著强于龙头。

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机构共识

云计算进入新一轮扩张周期

多家头部机构一致认为，云计算市场正进入新一轮扩张周期，AI商业化加速推动云厂商成为核心受益载体。

国金证券指出，云厂商凭借算力、模型、入口三位一体优势，成为AI商业化核心载体。Meta筹建云服务对外出租算力印证行业盈利属性成熟，AWS与微软智能云经营利润率近40%，英伟达推出云厂商收入分成机制更佐证长期商业化空间，自研芯片与调度优化将持续打开利润弹性。

中金公司认为，海内外头部云厂商最新财报均实现高增长：微软Azure、AWS、谷歌云收入同比大幅提升，阿里云智能、腾讯企业服务增速亮眼。AI带动算力、存储、模型服务等全链条云需求扩容，CSP收入同步受益。

摩根士丹利表示，半导体板块上涨动能减弱，资金正流向AI超大规模云服务商。伴随AI应用落地加速，超大规模企业的盈利增速有望在未来数个季度内超越芯片制造商。当前芯片制造商估值已大幅扩张，而超大规模企业估值水平更趋合理。