越疆科技港股融资后“闲钱”理财，回A拟再募12亿元，必要性待解

本文来自微信公众号： 经观感知 ，作者：吴元

7月17日，2026世界人工智能大会在上海开幕。具身智能依然是大会最受关注的赛道之一。

按照大会此前披露的信息，本届WAIC共有1100余家企业参展、3000余项展品亮相，超过300款产品计划实现全球首发。

具身智能与智算成为展览中的两大重点赛道，相关参展企业均超过200家。经历数年的技术演示和概念普及后，行业竞争正在转向产品交付、场景复制与商业闭环。

几乎在同一时间，具身智能赛道将迎来一次资本市场检验。深交所网站显示，上市审核委员会定于7月22日召开2026年第45次审议会议，深圳市越疆科技股份有限公司的创业板首发事项将在会上接受审议。

越疆科技已经在港股上市，若此次顺利推进，将成为相关政策出台后首批探索“H股回深A”路径的粤港澳大湾区企业之一。

基本盘未变

越疆科技成立于2015年，早期以桌面机械臂切入科研教育市场，此后逐步进入3C、汽车、新能源、食品饮料等工业领域。2024年12月，公司登陆港交所，成为港股“协作机器人第一股”。

从现阶段的收入结构看，越疆科技仍是一家由协作机器人业务支撑的公司。

2023年至2025年，公司营业收入分别为2.87亿元、3.75亿元和4.93亿元，年均复合增长率为31.13%；同期归属于母公司股东的净亏损分别为1.03亿元、9536.46万元和8353.62万元，亏损逐年收窄。2025年，公司研发费用为1.15亿元，占营业收入的23.23%；销售费用达到1.73亿元，占营业收入的35.07%。

招股书援引灼识咨询数据称，按照2025年销量计算，越疆科技在全球协作机器人市场排名第一，市场份额为13.2%。公司产品已进入100多个国家和地区，服务超过80家世界500强企业。

这构成了越疆科技与多数具身智能初创公司的主要区别。其机器人业务已经具备稳定收入、制造体系和全球渠道，协作机器人也能够为人形机器人、多足机器人积累关节控制、运动算法和工业场景经验。

不过，真正支撑公司当前业绩的，依然是机械臂。

2025年，越疆科技主营业务收入为4.90亿元，其中具身智能业务收入为2004.17万元，占比仅为4.09%。2024年，该业务收入为386.28万元。尽管一年间增长超过4倍，其体量仍明显低于协作机器人和复合机器人业务。

这也形成了此次创业板IPO最值得关注的结构性变化。越疆科技正在用成熟的协作机器人业务，支撑一项商业化周期更长、投入规模更大的具身智能转型。

重注具身智能

越疆科技此次计划募集资金12亿元，其中5.5亿元用于多足机器人研发及产业化项目，2.5亿元用于人形机器人技术提升项目，1亿元用于营销能力提升，另外3亿元用于补充流动资金。

多足机器人与人形机器人项目合计投入8亿元，占募资总额的三分之二。

从资金投向看，越疆科技此次回归A股的核心目标已经较为明确。公司希望借助新的融资平台，将具身智能业务从产品研发和小规模交付阶段，推进至规模生产和市场扩张阶段。

公司目前已经推出Atom双足人形机器人、Atom W轮式人形机器人、Hexplorer六足机器人、Rover X1四足机器人以及X-Trainer双臂机器人，形成了覆盖人形、多足和双臂机器人的产品矩阵。招股书显示，公司未来将围绕“大脑—小脑—本体”进行全栈技术布局，并强化数据采集、工程化训练、自主推理、运动控制及核心零部件能力。

多产品布局扩大了越疆科技可进入的市场，同时也抬高了研发、生产和渠道投入。机械臂、人形机器人、轮式机器人和多足机器人在成本结构、供应链和应用场景上存在较大差异，产品矩阵越宽，对资金和组织能力的要求越高。

募资必要性也可能成为市场关注的内容。

越疆科技在2024年底完成港股IPO，2025年7月和11月又进行了两次H股配售。受股权融资影响，公司2025年筹资活动现金流净额达到15.61亿元，年末资产负债率下降至15.48%，流动比率和速动比率均明显提升。公司披露，港股融资后账面资金较多，部分闲置资金被用于购买定期存款。

在这一背景下，公司再次募集12亿元，并将其中3亿元用于补充流动资金，前期融资使用进度、境内外募资项目之间的衔接，以及新增融资规模与业务需求之间的匹配程度，将成为观察此次IPO的重要维度。

收入翻倍但亏损扩大

越疆科技正在经历新一轮投入周期。

2026年一季度，公司营业收入为1.12亿元，同比增长110.68%；归属于母公司股东的净亏损为7948.65万元，上年同期亏损为1947.47万元。收入翻倍的同时，单季度亏损已经接近2025年全年。

公司预计，2026年上半年营业收入为3亿元至3.3亿元，同比增长94.65%至114.12%；归母净亏损预计为9000万元至1.2亿元，扣除非经常性损益后的净亏损预计为1.4亿元至1.7亿元。

越疆科技将2026年视为研发与销售体系集中建设期。收入快速增长，说明协作机器人需求以及具身智能产品交付有所提升；亏损扩大则反映出，新业务尚未形成足以覆盖研发、人员和市场费用的毛利规模。

这种财务表现并非具身智能企业的个案。当前人形机器人行业普遍处于先投入、后验证的阶段，企业需要同时投入本体研发、模型训练、数据采集、供应链建设和场景拓展，任何一个环节都可能延长商业化周期。

越疆科技预计在2028年实现整体扭亏为盈。实现这一目标，需要协作机器人继续保持增长，具身智能收入进入规模放量阶段，同时综合毛利率维持稳定，期间费用增速逐步下降。公司也在招股书中提示，若具身智能市场渗透速度、客户开拓或订单转化不及预期，盈利时间可能延后。

WAIC展示了具身智能行业最前沿的一面。机器人能够听懂指令、识别环境并执行动作，技术能力正在快速提升。越疆科技的招股书则提供了产业的另一面：技术进步需要由订单、产能、毛利和现金流接续。

对于越疆科技而言，协作机器人已经证明了其制造和全球销售能力。接下来的考验，是能否将这些能力迁移至人形机器人和多足机器人，并把占收入4%的具身智能业务，真正培育为第二增长曲线。

7月22日的上市委会议，审议的是一家公司的首发申请，其背后也折射出资本市场对具身智能商业化进度的一次集中判断。