融A轮的，投了天使轮的

本文来自微信公众号： 小饭桌 ，作者：关注具身的，编辑：张丽娟

“边融资、边投资”成具身赛道新常态。

进入8月，具身赛道的几笔融资都有一些拧巴的感觉：

8月4日，智元旗下觅蜂科技、松延动力、鹿明机器人、自变量机器人等联合出手投了一家数据公司；两天后，松延动力、加速进化、鹿明机器人三家共同投了一家系统平台公司；11日，智元、星动纪元两家又出现在一家具身基模公司的投资方名单里。

同行竞对坐在一起投项目，这放到任何一个行业都不多见，一次两次或许还能用“战略布局”来解释，但当类似的事情接连发生，只能说明背后还有深层逻辑。

更值得注意的还有投资出手的速度。今年3月刚成立的破壳机器人，6月份自己还在融资过程中就投了个触觉传感公司，从成立到第一笔对外投资中间只隔了三个多月。

一家成立不到四个月、自己还在融钱的公司已经开始往外投钱了，具身赛道的这种“内循环投资”几乎打破了传统的商业直觉。

毕竟，在常识里企业风险投资是大公司的专利，待到业务成熟、现金流稳定了才有多余的精力和资金去布局生态，但现在的具身赛道正在快速改写这个常识。

IT桔子的一组数据更能看清全貌：近30家具身公司累计完成了100多笔对外投资，其中将近六成来自人形机器人本体企业。诸如智元、智平方、星海图、银河通用、逐际动力等这些名字，此前时常在一级市场的融资新闻中见到，现在它们开始频繁出现在“投资方”的名单里。

机器人公司，正变成具身赛道最活跃的产业资本，它们既是参赛选手也扮演起“发牌的人”，大部分自己还在密集融资，转身就把钱投向了产业链上的其他玩家——“边融资、边投资”已经成了具身赛道的新常态。

“融的钱还没捂热就投了出去”

想要厘清这个现象，先看这些钱流向了哪里。这里面最常见，也最值得关注的是“多家本体厂商联合投一家”的模式。

7月底，德塔智能刚完成近5亿元的天使++轮融资，是目前唯一一家同时被智元、星海图、乐聚机器人这三家头部本体企业共同投资的具身基模公司。

这家公司今年1月才成立，半年间已完成六轮融资，除了上述三家本体企业，投资方还有元禾控股、复星锐正、华映资本、华盖资本、联想创投、梅花创投、高瓴创投、海望资本等财务机构，以及珠海科技产业集团、交源资产和一些来自汽车、半导体领域的产业资本。

德塔智能的基模已经投入电网巡检、汽车零部件上下料、SMT料箱分拣等真实工业场景验证。三家本体企业同时押注一家具身基模公司，逻辑很清晰，谁都不想在“大脑”上落后，而股权绑定的诉求非常直接，把模型能力提前锁进自己的供应链。

橡树清溪的融资同样印证了这个趋势。这家去年6月成立的机器人通用系统平台公司，8月6日官宣连续完成天使轮及天使+轮融资，合计金额数千万元。其中，天使轮由零以创投和云天使基金联合领投，麟阁创投跟投；天使+轮则由松延动力、加速进化、鹿明机器人联合老股东零以创投共同投资。

这家公司做的是人形机器人的“大脑”底座，提供从底层运行时框架到上层场景应用的全链路软件方案，瞄准的是硬件量产之后软件适配滞后的问题。三家竞对为同一家系统平台公司站台，说明它们都看得很清楚：软件平台越通用，各自的硬件就越容易快速起量。先投进去，既能给行业铺路，也确保自己在这个通用平台里保有话语权。

潜界科技的情况也类似。这家今年5月成立的具身基模公司，8月11日完成数亿元种子轮融资，投资方中除了高瓴创投等财务机构，还出现了智元、星动纪元的身影。

这也是一家做具身基模的公司，主打的是‌UTAM（统一触觉动作模型）‌，实现视觉、语言、触觉与动作的统一架构，更贴近真实物理交互需求，契合具身智能从“演示”走向“落地”的关键瓶颈。

一家成立不到三个月的初创公司能同时让两家头部具身企业掏钱，背后传递出的信号再明确不过，头部玩家正在用投资提前卡位下一代模型技术，怕漏掉任何一条可能改变战局的技术路线。

当然，被投公司也不只局限于大脑、模型这些层面。

恺望数据做的是数据基建，8月4日完成超1亿元的战略融资，投资方有松延动力、自变量机器人、鹿明机器人、智元旗下觅蜂科技等，随着这几家具身企业的进场，恺望数据相当于引入了“客户即股东”模式，数据的使用方直接变成了数据公司的股东，数据采集和标注从源头上就能贴合机器人的训练需求，形成一个“产数据、用数据”的闭环。

汇光创新做的是机器人视触觉传感器与触觉数据全栈解决方案，6月连续完成‌种子轮和天使轮‌，累计‌数千万元，破壳机器人跟投。对于这家刚刚成立三个多月的机器人公司急着出手一家触觉传感企业，显然不是为了单纯的财务回报，而是想在上游就把触觉方案锁定住，这或许与破壳机器人面向C端家庭场景相关，能够更好的完成叠衣服、收纳、清洁等各种日常任务。

此外，莫刻机器人布局的是世界模型，7月拿到了至简动力领投的天使轮融资。世界模型被视作机器人认知能力的底层支撑，一旦技术路线开始收敛，本体厂商的跟进恐怕只是时间问题。

整体来看，从数据，到传感，再到基模、系统，机器人本体企业几乎把产业链的每一个环节都投了个遍。

再把视角切换到本体企业这一侧。

前面提到的投资方中，智元的名字频频出现，动作也最为密集。截至目前，智元在具身智能领域的布局已经形成了一套“战略直投+合资共建+设立基金”的打法。

公开信息显示，智元直接或间接投资的企业超过40家，持股覆盖了从上游核心零部件到中游本体开发，再到下游应用场景的全产业链环节。

此外，智元还通过与产业伙伴成立合资公司等方式把触角伸向了更广泛的领域，并与高瓴资本联合发起早期基金，专门瞄准具身智能产业链。

另一家值得关注的是乐聚机器人，它也通过直接投资和成立合资公司，围绕具身智能产业链做了一轮系统性布局，投资企业涵盖核心零部件、具身大脑、数据平台和整机应用等关键环节。

包括做一体化关节的泉智博、做电机的立聚动力、专注于数据平台的刻行时空、开发具身大脑的具脑磐石，还有做操作系统的具识智能等等。从硬件到软件，从关节到大脑，乐聚机器人几乎是沿着产业链画了一条线，串起从数据、模型到硬件的完整生态。

在这些投资中，有一个值得注意的现象：首次对外投资的时间正在被急剧压缩。

优必选成立之后6年多才完成首次对外投资；智元2023年成立，一年半后就开始出手；到了破壳机器人，这个间隔直接被缩短到了三个多月。

将视线拉宽，把近30家企业的数据放在一起看，接近一半企业的首次投资是在今年完成的，其中8家集中在这两个月才第一次出手。

投资节奏密集，出手速度越来越快，这显然不是单纯的财务考量能解释的，这些动作的背后指向的是同一件事：一场关于生态位的争夺。

具身产业的生态位之争

为什么这些自己还在融资的公司要急着往外投钱？最表层的原因是赛道拥挤，时间窗口太窄。

相较于智驾，具身的产业链有过之而无不及，大/小脑、数据、关节、本体、灵巧手、传感器、操作系统……几乎没有一家公司能把这些环节全部包揽下来，并且每项都做到足够好。

但竞争不等人，谁先建立起完整的产业链生态，谁就能在量产和商业化上占据先机。

于是，用投资来“买时间”成了最现实的选择。与其自己从零开始研发每一个环节，不如直接投一家已经跑出来的公司，把它的技术和团队“锁定”在自己身边，缺数据就去投数据公司、缺模型就去投模型公司，本质上是用股权换时间。

这些被投公司中，德塔智能称其基模已通过标准化流程完成对‌智元、星海图、乐聚机器人‌等企业本体的适配兼容，并已在部分工业场景落地验证；橡树清溪披露其平台方案可将机器人算法适配周期从“数月”缩短至“数天甚至几小时”。

本体企业投资这些公司，实际上是在给自己的机器人争取时间上的先发优势，每一笔对外投资都是在补齐自己产业链上的短板，而这些被投的公司，很多又回过头来需要采购机器人的本体去做数据采集和模型验证——一环扣一环，互相绑定。

更底层的逻辑是“链主”之争。谁能在具身产业链上串联起更多的资源，谁就有机会定义标准。

智元已经投了数十家产业链企业，乐聚机器人也投了近十家，这些投资不只是财务行为，更是在圈自己的生态版图。换句话说，当一家公司的操作系统、数据平台、核心零部件都和自己深度绑定的时候，同行再想用同样的资源就要面对高得多的适配成本。

这也解释了为什么会出现本文开头提到的“竞对联合投资”现象。在数据、基模、操作系统这类行业公共基础设施上，如果被某一家完全垄断，其他人都有被“卡脖子”的风险；可如果自己完全不用，又会在竞争中直接掉队。左右为难之下，几家联手一起投，至少能确保自己手里始终握着一个可用的选项。

但硬币总有另一面。

最大的争议来自背后的出资人。这些“边融资、边投资”的公司大都还没盈利，“初创企业本身因缺钱而融资，却拿着投资人的钱进行风险投资，这种现象极不寻常。”有位投资人说得很直接。这种质疑正在越来越多地出现在投后沟通中。

眼下，具身行业出现了一种微妙的分工重组，本体、大脑、数据、系统各自独立成公司，再用股权交叉绑定，这既是一种高效的产业整合方式，也有可能演变成一场跑马圈地的资本游戏。

当一家公司左手融资、右手投资，这到底是在加速产业的成熟，还是在催熟一个资本的幻象，时间会筛出答案。