科技IPO冲上70%背后：68%的钱，流向了前五家公司

本文来自微信公众号： 和讯 ，作者：和讯财经研究

2026年的科技IPO，正在出现一个耐人寻味的变化。

前八个月，科技IPO募资约1331亿元，占全市场IPO募资的70.1%，创下2016年以来新高。

但另一组数字却没那么“热”，真正完成上市的科技公司只有53家，仍处历史低位。更关键的是，1331亿元中，前五大项目合计拿走68.3%。科技IPO看起来越来越热，但热度并没有平均分配。

把2016年以来近三千条A股IPO明细拉通，从募资规模、上市数量、资金集中度、科技占比和资金面五个维度拆开看，2026年的科技IPO到底是全面回暖，还是少数项目带动下的结构性升温？

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总量坐标：科技IPO正在修复，但距离上一轮高峰仍有明显差距

2026年的科技IPO确实在明显回暖。2024年，科技IPO募资规模降至446.1亿元；2026年前八个月，这一数字已经回升至1331.1亿元，较2024年低点已经修复约3倍。

但如果放到更长的时间维度观察，1331.1亿元仍不能简单理解为科技IPO已经进入新一轮高景气周期。

2022年是此前一轮科技IPO融资高点，全年募资达到3749.4亿元。2020年至2023年，科技IPO年度募资规模均处于2280亿元至3749亿元的较高区间。相比之下，2026年前八个月的1331.1亿元仍有明显差距。

因此，从总量来看，2026年的关键词更适合定义为“修复”，而不是“全面扩容”。

但仅看募资额仍然不够。因为一个更值得注意的现象正在出现：募资规模恢复的同时，科技IPO的上市数量并没有同步回到此前的高位。

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数量坐标：上市数量正在恢复，但增量主要来自北交所

从上市数量来看，今年的科技IPO同样出现了回暖迹象。

2024年全年科技IPO为62家，2025年为61家，2026年前八个月已经达到53家。与2025年前八个月的37家相比，今年同期增加约43%，说明IPO市场正在从低位逐步恢复。

但这轮数量恢复有一个非常鲜明的结构特征：北交所贡献了大部分增量。

按全部IPO口径，2026年前八个月北交所上市52家，占全市场IPO家数的一半以上；同比来看，北交所增加41家，而其他板块合计减少6家。

放到科技IPO内部，这一特征同样明显。今年前八个月，北交所共有23家科技企业完成IPO，是各板块中数量最多的；但这些项目的单笔融资规模相对较小，平均募资约3.5亿元，23家公司合计募资80.9亿元，单笔最大募资也只有8.43亿元。

这就形成了今年科技IPO的第一个重要反差：上市数量在恢复，但大额融资并没有同步扩散。

如果说北交所等板块贡献了更多“上市数量”，那么1331亿元的募资规模究竟是由谁贡献的？答案要到融资结构中寻找。

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结构坐标：1331亿元从哪里来？少数超级项目贡献了大部分

把1331亿元进一步拆开，会发现今年科技IPO最大的变化并不是“大家都融得更多了”，而是少数头部项目的融资规模显著放大。

2026年前八个月，最大的一笔科技IPO募资达到666.07亿元，为2016年以来单笔最高水平，较2020年中芯国际IPO募资规模高约25%。

一笔666亿元的IPO，对整体统计产生了极强的拉动效应。

今年前八个月，前五大科技IPO分别为长鑫科技、惠科股份、宇树科技、盛合晶微和嘉立创，合计募资909.19亿元，占全部科技IPO募资的68.3%。换句话说，超过三分之二的科技IPO资金，集中在前五个项目。

这一集中程度明显高于此前水平。

2016年至2026年，各年前五大科技IPO募资占比平均为31.8%，中位数仅24.8%；此前较高水平出现在2018年，为64.4%。2026年前八个月，这一比例进一步升至68.3%。

另一端则是大量中小项目。今年前八个月的53家科技IPO中，64.2%的项目募资不足10亿元，但这些公司合计只获得了13.2%的资金。

也就是说，今年科技IPO的资金分布呈现出非常明显的分层：少数超级项目拿走大部分资金，大量普通项目仍然以小额融资为主。

这也解释了为什么今年科技IPO的平均募资规模容易产生误导——少数超大项目显著抬高了整体平均水平。

因此，与其说今年科技IPO整体“大了”，不如说头部项目变得更大，而普通项目的融资规模并没有同步扩张。

但问题并没有结束。如果把“科技”这个大口径继续拆开，会发现资金集中还在进一步向下延伸。

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行业坐标：资金向科技集中后，又进一步向半导体集中

从行业结构来看，今年IPO资金的集中并不只是发生在“科技”和“非科技”之间。

2026年前八个月，科技IPO募资占全部IPO募资的70.1%。这一比例明显高于过去几年，显示IPO资金向科技领域倾斜的趋势正在增强。

但“70.1%”这个数字需要结合项目结构理解。如果剔除募资666.07亿元的最大项目，剩余52家科技IPO合计募资约665亿元，占全部IPO募资的比例将从70.1%降至35.0%。

因此，更准确的理解是，科技IPO在A股IPO资金中的权重确实明显提升，但今年的高比例，很大程度上受到少数超级项目的显著影响。

进一步拆到科技行业内部，资金又出现了第二层集中。

今年前八个月，10家半导体公司合计募资815.5亿元，占全部科技IPO募资的61.3%。而在这815.5亿元中，最大项目一家公司就贡献了81.7%；剔除这一项目后，其余9家半导体公司合计募资仅149.5亿元。

由此可以看到一条越来越清晰的资金路径，A股IPO资金向科技集中，科技IPO资金向半导体集中，半导体资金又进一步向头部项目集中。

这也是今年科技IPO最值得关注的结构变化。

它意味着，“半导体IPO火热”与“半导体企业普遍获得大额融资”并不是同一个概念；同样，“科技IPO占比提升”也不意味着科技企业整体都进入了大额融资周期。真正获得巨大融资额度的，仍然是少数核心项目。

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资金面坐标：这轮科技IPO回暖，会给A股带来资金压力吗？

如果说结构上的集中解释了1331亿元是如何形成的，那么从市场层面看，另一个问题是：这轮科技IPO回暖，会给A股带来资金压力吗？

从整体规模看，答案没有那么悲观。2026年前八个月，A股IPO首发募资超过1900亿元；同期定增规模约4254亿元，重要股东减持截至6月末约4894亿元，现金分红方案约7403亿元，回购预案约2200亿元。

这些数据虽然统计口径和截止时间并不完全一致，不能简单进行资金净额相减，但至少可以用于观察不同资本市场行为的量级。

从这个角度看，IPO并不是当前A股资金往来的最大项目。

因此，单就融资规模而言，2026年IPO市场的回暖暂时还不足以成为判断A股整体资金面松紧的核心变量。

对于今年的科技IPO而言，更值得关注的也并非“IPO会不会抽走大量资金”，而是资金正在以什么样的方式进入科技产业，以及这种资金分配结构意味着什么。

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结语：科技IPO真正变了的，不是热度，而是钱的分配方式

2026年的科技IPO，并不是一个简单的“IPO回暖”故事。

真正发生变化的，是资金的分配方式。

上市数量开始恢复，但增量更多来自小额融资项目；募资规模明显回升，却主要由少数超级项目贡献。资金先从传统行业向科技集中，再从科技向半导体集中，最终又向少数头部公司集中。

所以，今年科技IPO最值得关注的，并不是“有多热”，而是“谁拿到了钱”。

这或许也是2026年A股科技资产重新定价过程中，一个值得观察的结构性升温信号。

风险提示：本分析基于公开数据整理，数据来自Wind截至2026年8月IPO明细及公开报道数据，后续数据更新可能导致结论变化。定增、减持、分红、回购的统计截止日与IPO不完全一致（减持截至6月末、其余截至8月末或中报），相关数据仅作量级参照，不可直接相减。科技行业口径采用Wind八类行业，即半导体、硬件设备、软件服务、电信服务、电气设备、国防军工、机械、医疗设备与服务，与部分机构口径存在差异。市场有风险，决策需谨慎。