24家国产模拟芯片业绩PK：行情复苏，钱都被谁赚走了？

本文来自微信公众号： 芯世相 ，作者：Silvia

国产芯片企业半年报基本披露完毕，模拟芯片厂商上半年的表现也逐渐清晰。

根据芯世相不完全统计，我们选取了24家以模拟芯片、数模混合、电源管理、信号链及部分驱动IC为主要或重要业务的A股上市企业。

2026年上半年，24家公司中有19家营收同比增长，其中8家增速超过40%。但另一边，仍有9家公司归母净利润处于亏损状态。

有人收入增长近一倍，有人还在亏损；有人已经吃到AI服务器、汽车的新增量，有人仍困在消费类的价格竞争里。这一轮国产模拟芯片复苏，究竟走到哪一步了？

01

19家营收增长

但增长已经换了地方

先看整体表现。

24家公司里，19家营收同比增长，其中圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、晶丰明源、必易微、富满微、明微电子8家公司增速超过40%。

规模最大的仍然是圣邦股份。

2026年上半年，圣邦股份实现营收25.95亿元，同比增长42.70%；归母净利润4.20亿元，同比增长109.28%，无论营收还是归母净利润，都是这24家公司中的第一。

两条核心产品线都在增长：信号链收入10.36亿元，同比增长53.13%；电源管理收入15.21亿元，同比增长35.45%。公司综合毛利率也提升至51.84%。

这也是平台型模拟公司这一轮比较明显的优势。

所谓平台型，通常指产品线更宽、覆盖信号链和电源管理等多个品类，同时下游应用也更分散。它们的增长往往不是押中一颗爆款，而是多个产品线、多个下游市场一起贡献。

营收增速最高的则是晶丰明源。上半年公司营收14.52亿元，同比增长98.54%，归母净利润0.87亿元，同比增长449.09%。

当然，这个接近翻倍的增长，是因为收购带来的新增产品线贡献了一部分收入。但原有业务本身也在恢复：LED照明、电源管理、电机控制、高性能计算电源等产品都实现增长。

再往下看，富满微、明微电子的增速也分别达到77.04%和69.26%，主要受LED驱动、显示驱动等相关业务恢复带动。

不过，如果只看谁涨得最快，很容易忽略今年模拟芯片值得关注的变化：上半年增长最快的需求，已经从传统消费电子往AI、汽车迁移。

首先是AI开始真正进入模拟芯片收入里。

最明显的是AI光通信和服务器电源。

思瑞浦上半年营收16.06亿元，同比增长69.19%，其中信号链收入10.99亿元，同比增长71.06%；电源管理收入5.06亿元，同比增长65.20%。公司上半年明显受益于光模块、工业和汽车需求。特别是在高速光通信相关的光模块市场，比较器、逻辑、LDO、DC/DC、AFE等多类芯片已经实现规模出货，AFE产品覆盖400G、800G和1.6T。

纳芯微上半年公司营收25.40亿元，同比增长66.73%，实现归母净利润0.68亿元，成功扭亏。更重要的是它的收入结构：泛能源占57.96%，汽车电子占32.38%，消费电子只有9.65%。其中泛能源包括工业、新能源、数字电源等，公司面向AI服务器电源应用的中低压GaN驱动芯片已实现批量发货。

这和另一家电源管理公司南芯科技形成了鲜明对比。南芯上半年营收15.46亿元，同比增长5.19%。公司同样在布局汽车、智能算力和工业，但半年报显示，消费电子领域收入仍占87.10%，这些新市场目前收入占比仍然比较小。

同样都在讲AI、汽车、工业，但“已经形成收入”和“正在布局”，是两件完全不同的事情，企业之间的增速可能会有明显的差异。

另外是端侧AI。目前端侧AI对多数模拟芯片公司的收入贡献还没有AI服务器那么明显，但半年报里已经能看到厂商开始提前布局。艾为电子已经把AI眼镜、机器人、AI玩具等作为重点方向，美芯晟的传感器和电源产品已进入头部智能眼镜客户并实现批量交付，力芯微也明确将端侧AI列为新兴应用方向。

其次，汽车是另一个越来越明显的国产模拟芯片增量来源，部分厂商正在从“替代一颗芯片”走向“卖一套产品”。

过去国产模拟芯片进入汽车，更多讲的是某颗芯片通过车规认证。但从今年半年报看，一些公司开始围绕汽车做平台化产品布局，从一个客户里导入更多品类，提高单车价值量。

纳芯微已经从隔离类芯片扩展到传感器、电源管理、接口、驱动等多个产品；圣邦微则依托信号链、电源管理等完整产品矩阵持续向汽车渗透，已形成包括高低边驱动在内的几十个品类的六百余款车规芯片；思瑞浦也在高边开关、LDO、DC/DC、激光雷达等方向拓展。

02

收入在恢复

利润却没有一起回来

上半年24家公司中，仍有9家公司归母净利润亏损，意味着大家还没有完全走出压力。

其中比较典型的是杰华特。上半年公司营收17.18亿元，同比增长44.72%，收入增速并不低，但归母净利润仍亏损5.20亿元。亏损扩大的主要原因是公司为长期发展主动增加研发及市场投入导致期间费用同比上升，同时受上游价格传导及行业竞争影响带来的毛利率被动承压。

模拟芯片有点像“老师傅手艺”。不是把芯片做出来就行，而是要把精度、噪声、功耗、耐压、温漂、稳定性这些指标一点点磨出来，而且很多指标彼此牵制。到了汽车、AI服务器这些场景，对可靠性和一致性的要求更高，所以研发、验证和客户导入周期都会更长。

不少厂商一边亏损，一边还在提高研发投入。

比如，杰华特、美芯晟、南芯科技上半年研发投入占营收分别提升至36.84%、30.38%和24.24%；艾为电子收入下滑，但研发投入仍增长7.19%。与此同时，力芯微也在从消费类电源管理向AI服务器、AI存储、汽车和工业等市场拓展。

电子工程专辑对114家中国Fabless上市公司的统计显示，2025年平均研发投入占营收比例约24.07%；2024年则约为30.82%。其中，2025年研发占比超过30%的有25家，超过50%的有11家。大部分厂商的绝对研发投入仍在增长，但营收增长更快、研发效率提升，使得行业整体从"烧钱扩张"进入高质量发展阶段。

除了研发投入，还有另外一个压力：上游成本。

今年不少公司半年报里都出现了类似描述——晶圆、封装测试等成本上涨。但问题在于，上游涨价并不意味着模拟芯片公司可以直接把价格全部涨给客户。

所以毛利率呈现很明显的分化。圣邦股份、赛微微电、晶华微、思瑞浦综合毛利率都接近或超过49%。其中圣邦微达到51.84%，同比提升1.68个百分点，思瑞浦达到49.00%，同比提升2.62个百分点；必易微的综合毛利率由去年同期29.58%修复至33.18%；明微电子则从24.85%升至32.97%。

但另一边，不少公司毛利率在下降。南芯科技综合毛利率下降1.69个百分点，艾为电子下降5.07个百分点，芯朋微下降2.23个百分点，晶丰明源下降2.42个百分点，赛微微电下降1.26个百分点，美芯晟下降2.32个百分点。

其中，南芯科技、芯朋微、赛微微电、美芯晟都在半年报中提到了上游供应趋紧或晶圆、封测成本上涨。

赛微微电半年报直接提到，上游成本上涨尚未充分传导到终端售价。晶华微虽然医疗、工业收入增长不错，上半年主营业务毛利率也仍接近50%，但公司同样提到，晶圆代工和封装价格上涨带来了成本压力。

也就是说，这轮模拟芯片需求虽然在恢复，但厂商的成本转嫁能力并不一样。

再来看库存周转天数，24家公司中多数厂商存货周转天数下降，库存周转速度有所加快。仅少数公司出现周转天数上升。

结合半年报里的采购行为来看，一些公司已经开始重新为未来需求做准备。

纳芯微上半年经营现金流为-7.10亿元，公司表示，一方面为保障上游产能、满足快速增长的客户需求，向供应商支付了较大规模的产能保证金；另一方面，也根据订单增加和市场预期调整了备货量。

英集芯上半年经营现金流转负，主要原因之一就是根据上游产能情况主动增加备货；报告期末存货规模也明显上升。

这一轮模拟芯片整体库存效率还在改善，部分厂商已经开始从“被动去库存”切换到“主动保障供应”。这并不代表行业重新进入全面缺货，但至少说明库存周期已经走到了另一个阶段。

03

现货市场，生意好起来了

从今年国产模拟芯片的现货市场反馈来看，体感其实比财报里的“复苏”更直接：需求确实起来了。但货也开始没那么好拿，涨价顺利传导到下游仍需要过程。

一位国产芯片代理商表示，今年上半年模拟芯片业务保持稳步增长，主要需求来自板厂。

国产芯片代理商Grace表示今年上半年生意整体不错，他们的客户主要在工业类。上半年原厂交期拉长，部分产品已经出现缺货和涨价，不同客户的涨幅并不一致，平均大约在百分之十几。她认为，目前订单有利润，只是整体利润空间并不算高，但客户需求量确实起来了。

一位主要做模拟品牌的芯片分销商也表示，今年上半年整体生意不错，国产和进口芯片表现都还可以，其中国产料的机会更多一些。不过真正能赚到钱的，往往是年前就提前准备好的库存。开年之后，随着上游产能趋紧、拿货难度增加，采购价格也在往上走，后面再补货，利润空间已经明显变薄。

问题在于，从上游涨价到下游接受需要一个过程。他提到，很多客户看到新报价后，不会马上下单，而是先观望、比价，等一段时间确认市场价格确实上去了，才会重新回来采购。

另一位国产模拟芯片分销商的观察也比较类似。他主要接触消费类和工控客户，今年这两类客户的生意都还不错，年后明显感觉到产能偏紧、交期拉长，拿货价格普遍上涨。不过老客户的价格并不好直接往上调，此外消费类客户对成本非常敏感，能接受的涨幅有限。

还有一位国产芯片代理商Daniel的判断更谨慎。他认为，今年一些国产模拟芯片供货紧张，更大原因可能来自上游产能本身偏紧，而不是终端需求突然大幅增加。目前部分原厂甚至已经出现交期难以确认、主动控制供货的情况。从他接触到的终端来看，需求并没有明显爆发。相反，由于今年多种原材料同时涨价，有些工厂甚至因为物料配不齐而短暂停产。

更大的背景，还是8英寸产能和成本压力。根据TrendForce数据，电源管理芯片和功率分立器件仍高度依赖8英寸制造平台，而部分头部晶圆厂正在缩减或重新配置8英寸产能，2026年第一季度至第二季度晶圆代工价格平均上涨约5%-15%。

所以从一线交易来看，今年国产模拟芯片市场已经出现了比较明显的变化：需求比前两年更活跃，部分产品供应趋紧、交期拉长，价格也在往上走；但渠道并没有因此轻松进入高利润阶段。对现货市场来说，能不能提前拿到货、拿货成本够不够低，以及客户最终能接受多少涨幅，才是眼下最重要的。