60+只产业基金，游戏厂商集体转身做"AI金主"

本文来自微信公众号： 游戏茶馆 ，作者：茶馆小二儿

导语

7月底，三七互娱挂出一则招聘，开出最高6万的月薪，招一名投资AI和半导体方向的“资深投资经理”，要求熟悉机器人、算力这些前沿赛道，负责基金和直投的募投管退全流程。一家靠游戏起家的公司，眼下高薪招聘的，是帮它投资AI产业链的专业人士。

积极参与AI产业链机会的游戏厂商不少。8月28日，巨人网络拿出1亿元，认购一只投向新兴科技领域的产业基金“石溪兆易一号”。这支基金的管理人，与存储芯片龙头兆易创新的关系非常密切。

巨人1亿元参投半导体产业基金

从三七互娱的招聘启事，到巨人斥巨资投基金，游戏厂商手里的闲钱正在流向AI、半导体、机器人和算力领域，寻找一个新出口。

01

游戏公司，转身做起了AI的LP

游戏公司手里并不缺钱，能搭上产业红利，达成保值增值的目标，乃至为自身增添一层“AI概念”，是再好不过的事情。

2023年以来，沪深港三地上市的游戏公司，以LP（出资人）或发起人身份参投了超过60只产业基金，其中六成以上把方向对准了硬科技领域，如AI、半导体、算力以及机器人。这些领域暂时和游戏主业关联较弱。

游戏茶馆同时还统计到，这些产业基金中里，有近一半（48.1%）身后站着地方国资或政府引导基金。不少游戏厂商，看起来是被地方国资拉来站台的。

出手最猛的是三七互娱。这家做MMO起家的广州公司，近三年参投了14只产业基金，其中12只投向了游戏外的赛道。三七互娱仅2026上半年就公告了参与5只新基金，从量子计算的本源量子，到半导体产业基金的帝奥微湖杉，再到光学摄像头公司立景创新，几乎是按着硬科技赛道的名录在扫货。

而游戏业务早已边缘化的昆仑万维更是激进，它的投资主体昆仑资本，把触角伸向量子计算、核聚变、脑机接口，直接投资，不假基金之手。

不过也应该看到，游戏厂商多以LP身份参与基金投资，钱是出去了，但并不具有太多投资话语权。专业事还需专业人士去做，多数基金的管理方具有深厚的AI产业背景。

世纪华通参投的天津砺思星雀，其管理人是砺思资本。砺思资本由原红杉中国合伙人曹曦创办，已投DeepSeek、月之暗面等国内领先AI大模型公司。同时砺思资本也是游戏行业的老熟人，吴萌、璇子等明星制作人的创业公司，以及《月圆之夜》原班人马新公司，背后都有它的身影。

游戏公司投出去的这些闲钱，有的已经开始兑现回报了，押中的还都是中国AI产业链最抢手的几家公司。

米哈游2021年底以天使轮投进大模型公司MiniMax，IPO前持股约6.4%。今年1月MiniMax成功上市，这笔投资的账面浮盈一度超过百亿港元。

三七互娱走的是广撒网路线，通过旗下基金间接持有智谱AI约0.27%的股份，智谱上市后，三七上半年投资收益高达10.16亿元，占利润总额的45%。

世纪华通则早几年通过产业基金间接参股了国产GPU公司摩尔线程，穿透下来虽然只有0.36%，但摩尔线程去年12月上市后，也顺势给世纪华通带来约6.4亿元的一次性收益。

整体来看，游戏公司这轮AI产业链投资非常高效，钱投出去后迅速获得回报。截至发稿，其中多家上市公司已陆续迎来解禁，游戏厂商随时可以落袋为安。

对比投资缺乏退出渠道的游戏行业，游戏厂商投AI产业链的性价比，实在高出太多。

02

上一轮，游戏公司买的可是游戏

犹记得，上一轮行业扩张期，游戏厂商手里闲钱的出口就在游戏产业自身。

2019年，停摆近一年的版号恢复发放，叠加2020年突如其来的“宅经济”行情，游戏行业迎来一轮景气。游戏公司账上的利润开始溢出，那时候的热钱最终还是流向游戏产业的上下游。

出手最狠的是腾讯。仅2021年上半年，它就投进了27家游戏公司，平均7天一家。外界把这轮动作称作“防守型进攻”，提前把有潜力的初创游戏团队招至麾下，不给新入场的字节跳动机会。

字节跳动则是2021年砸下约40亿美元拿下沐瞳科技。而阿里更早，2017年就以约10亿元买下简悦科技，后续更名为灵犀互娱，开启一段传奇之旅。

头部巨头扫货，其他厂商也没闲着。以吉比特为例，它拉着青瓷、勇仕、淘金几家游戏公司，合伙成立了一系列基金，还引入了厦门国资。该系列基金的投资标的，覆盖从游戏、动画影视，到新媒体等文娱行业。

只是泡沫退去，投资未能获得正向反馈。上一轮热钱买下的游戏公司，并没有几个真正成长为新锐研发，不少甚至已销声匿迹，账面价值归零。

最典型的还是巨头自己，当年高价购入的游戏资产，转眼被边缘化成非核心业务。

今年3月字节跳动把沐瞳卖给沙特资本，作价超60亿美元。8月，阿里又把做了九年的游戏业务整体出售给中信关联的并购基金，回收约101亿元现金。同期阿里还完成了800亿港元的定增，所募资金全部投向AI基建。

不难看出，如今游戏业务在互联网巨头们的眼中，已经悄然从战略高地上撤退，为AI发展提供弹药。

03

游戏厂商也并未偏离主业

流向AI的钱很多，不过游戏厂商并没有偏离自己的主业。它们只是换了投资策略，从过往的大胆出手，变得慎之又慎，主要投明星制作人。

今年这波明星制作人的创业潮，背后就少不了游戏厂商的资金支持。

《率土之滨》原制作人李凯明创立的微霄科技，拿到米哈游和IDG的投资，传闻投后估值超1亿美元；《阴阳师》原制作人金韬的芥子游戏，从IDG、莉莉丝处获得投资，估值超10亿元，还拿到老东家网易《阴阳师》IP的授权……

另一方面，游戏厂商参投的游戏产业基金，其管理人过去也是明星从业者。

像三七互娱参与的Magic Find，这只基金的掌舵人是网易原高级副总裁少云。三七的钱通过少云的基金，又流向了金韬的芥子游戏。绕了一圈，钱始终还在游戏业内运转。

类似的例子还有沐瞳科技的前CEO袁菁，2024年离职后创办了Pilot基金，一边做投资孵化，一边做自研和发行。有意思的是，袁菁自己同时也是少云的Magic Find的LP之一。

行业领跑者们依然保持着出手记录。腾讯在今年4月，入股了《烽火与炊烟》开发商火娃游戏，持股12.5%；网易投资了《骤影·绯月杀》开发商，占股10%，这是网易时隔多年再投国内游戏团队。

归根到底，游戏厂商这些动作都没有偏离主业。投的人是游戏从业者，投的标的还是游戏，基金的掌舵人也还是游戏圈内人。

04

其实投资不影响主业

游戏厂商赚了钱，溢出的利润总需要一个出口。厂商无法把全部利润，都投入到游戏研发当中。毕竟游戏项目受制于版号、创意等多方面因素，投资效益边际递减。

那么游戏厂商的热钱流向AI产业链上下游，是合乎逻辑的。

不过也应该看到，投资对游戏厂商经营情况影响较小。就拿出手最频繁的三七互娱来说，剔除投资收益后，三七的扣非净利润仍有10.16亿元。

行业不景气时，投资亏损同样不会伤及公司元气。吉比特2022年至2024年投资业务累计减值3.55亿元，同期年净利保持在10亿元以上，三年减值合计抵不上它一年的利润。

对于多数上市游戏厂商来说，几百万到数亿的基金认缴额，只是手里现金的再配置，不影响主业日常运营。这一点不宜解读成游戏行业本身趋冷。