小破站砸10亿搞AI，图啥？

本文来自微信公众号： AIX财经 ，作者：AIX财经团队，编辑：魏佳

买的是增长，还是入场券？

AIX财经（AIXcaiijng）原创

B站刚学会赚钱，就准备把一整年的利润重新押出去。

2025年，这家公司第一次实现全年GAAP盈利，净利润11.9亿元。几个月后，管理层宣布，2026年将额外增加约10亿元AI相关资本开支。

这几乎相当于B站上一年全部净利润。但放进今天的AI竞赛里，10亿元又显得拿不出手。

字节跳动今年被曝将AI基础设施预算进一步上调至2000亿元以上，9月又从近30家银行获得296亿美元贷款，大量资金继续流向芯片和数据中心；腾讯二季度资本开支达到528亿元，同比增长176%，自由现金流二十年来首次转负。

巨头正在用千亿元购买下一张技术船票，B站拿出的，只是它们一个季度花掉的很小一部分。

需要指出的是，B站并不打算参加这场最烧钱的战争。CEO陈睿在二季度财报电话会上划出了一条明确边界：“AI产业链上有很多环节我们不会参与。”钱只投三个方向：视频理解、视频分发和视频创作。

对AI行业来说，这笔钱太小，不足以买来技术领先；对B站来说，它又足够大，大到可以吃掉这家刚刚盈利公司的大部分年度利润。

B站既不想加入军备竞赛，也不能站在军备竞赛之外。

因此问题来了，一家不造大模型的内容平台，为什么仍然必须花这么多钱押AI？这笔钱究竟是在买增长，还是只是在买“不掉队”的资格？

01.10亿买的是什么？

10亿元放在整个AI行业里不算多，但对B站自己来说，是一次明显的投入升级。

2023年，B站用于设备等固定资产的资本开支约1.8亿元，2024年增至约4.8亿元，2025年约5亿元。到2026年，仅AI相关资本开支就计划额外增加约10亿元，这一增量相当于2025年全年设备投入的两倍。到二季度末，这笔预算已执行七八成，主要用于购买服务器和算力。

这也意味着B站这一轮AI投入，主要是在给现有业务补AI基础设施，让它大规模跑进搜索、推荐、内容理解和创作工具里。

这是B站2023年就定下的方向。

当年7月，“百模大战”最热时，互联网公司争夺的是通用基础模型，比参数、比训练规模、比模型能力，再把模型作为独立产品对外提供。B站也发布了自研的bilibili index大模型，但目标并不是参与这场竞争，而是让模型理解B站自己的视频和用户，服务搜索、内容审核、视频总结等内部场景。

一个月后的二季度财报电话会上，陈睿把这条路线说得更明确：B站不会参加“百模大战”。他举的例子是内容审核——如果大模型能够替代大量重复的人力，对B站来说就已经有实际价值。

此后三年，B站的AI路线基本没有偏离这个方向。在好耶科技创始人吴杰茜看来，这与其说是主动克制，不如说是现实选择。“现在才开始做（视频模型），已经太慢了，B站也不具备这个基因。”

她介绍，从零训练一个视频生成模型，再一路做到可以商用，拼的不只是钱。可灵、Seedance等模型并非短期投入的产物，背后是团队、数据和工程体系的长期积累。即便现在，视频生成模型仍以几个月为周期快速迭代。对后来者来说，增加预算可以买来算力和人才，却很难在短时间内补上已经形成的技术和工程差距。

对B站来说，更划算的办法，是让上游公司承担最昂贵的模型竞争，等能力成熟、调用成本下降，再把它们接进自己最熟悉的视频业务。

最早，AI主要待在后台，做审核、推荐和智能字幕，之后才逐渐走到用户和创作者面前。2024年，B站推出数字分身工具“必剪Studio”；2025年的“AI原声翻译”，则进一步把翻译、语音合成、字幕处理和口型模拟放进同一套流程，让一条中文视频可以更低成本地进入其他语言市场。

到今年，AI开始从辅助工具进入两个核心环节：一端理解内容，一端生产内容。

B站以中长视频为主。一条几十分钟的视频里可能同时包含人物、观点、情绪和复杂的叙事结构。传统推荐算法更多依赖标题、标签、点击和用户行为，却很难真正理解一条视频在讲什么，更难理解用户为什么会喜欢它。陈睿在二季度财报电话会上提到，新一代模型已经可以更深入地理解视频内容和用户意图。

在B站的设想中，如果这件事能成立，就不只是少雇几个审核员、少做几道字幕工序，而是可能改变搜索和推荐本身——平台可以更准确地理解自己拥有的数亿条视频，再把它们匹配给合适的人。

另一端是生产。过去，一条动画或者制作复杂的视频往往需要多人协作；现在，一个创作者借助AI，也可能完成过去需要一个小团队才能完成的工作。B站已经出现个人使用AI制作动画、获得千万级播放的案例。

今年7月，曾在腾讯混元、Anuttacon任职的曾爱玲加入B站负责AI视频生成业务，并直接向陈睿汇报。这也意味着，AI视频成为创始人直接关注的业务。

因此，对B站来说，过去它可以低成本地试用AI，把模型接进几个边缘环节；现在，当AI开始进入内容理解、分发和生产这些核心链条，B站就必须为它配置真正的算力、服务器和组织资源。

02.10亿买得到能力，买不到壁垒

这套路线已经给B站带来了一些可以量化的收益。

2026年一季度，B站广告收入25.9亿元，同比增长30%；二季度增至31.3亿元，同比增长28%。二季度，广告点击和转化综合指标CTCVR同比提高19%，搜索广告收入翻倍。管理层把其中一部分改善归因于AI对内容和用户意图理解能力的提升。

AI公司本身也在贡献增量。一季度，AI行业广告预算在B站同比增长170%，二季度仍保持翻倍增长。

内容端也是如此。二季度，B站日均投稿量同比增长28%，千粉以上创作者数量增长30%；今年5月推出的一项动画创作活动，三个月累计获得超过1.8亿次播放。

从这个角度看，B站确实吃到了“不造模型”的红利：不用承担最昂贵的技术竞赛，也能分享模型进步带来的效率提升和新增需求。

但问题也恰恰出在这里。

B站可以买到更好的视频理解能力，抖音、快手和小红书同样可以买；AI可以提高B站的广告匹配效率，也会同步提高其他平台的效率。当模型越来越接近一种通用基础设施，它首先抬高的是整个行业的效率，而不是某一家公司的独占优势。

也就是说，B站花10亿元可以买到“跟上”，却很难单靠这笔钱买到“领先”。

AI改变的不只是平台内部的效率，还在改变B站所处的竞争环境。

首先是内容供给。过去，视频是一种生产成本很高的内容形态。真人拍摄、动画、配音和剪辑都需要时间和人力，也因此天然限制了供给速度。AI短剧、漫剧和生成式视频出现之后，原本昂贵、低频的视频内容开始变得更便宜，也更容易批量生产。

红果便是一个直接的例子。QuestMobile数据显示，截至2026年7月，红果短剧日活达到1.68亿，已经超过爱奇艺、腾讯视频、优酷和芒果TV四家的日活总和。今年2月，红果人均单日使用时长达到125分钟；相比之下，B站今年一季度创下历史新高的日均使用时长为119分钟。

红果的增长当然不能简单归因于AI。免费模式、字节的流量体系和番茄小说的IP供给，仍然是它更直接的优势。但AI正在进一步放大这套模式的竞争力：当视频生产成本下降、供给速度加快，红果可以用更低的成本持续扩大内容池，再依靠现有的流量和IP体系把新增内容推给用户。

对B站来说，威胁并不只是“市场上的视频变多了”，而是一个已经拥有巨大流量和内容供给能力的竞争对手，可以借助AI更便宜、更快地增加视频供给，继续争夺用户每天有限的观看时间。

“我相信，不会有任何一个内容平台，面对红果飙升的用户数据不感到着急。”吴杰茜说。

竞争压力同样出现在创作者一端。

AI能够帮助UP主提高产能。一个过去需要几天甚至几周完成的视频，现在部分环节可以交给脚本生成、图片生成、配音、翻译和剪辑工具。对B站，这增加了站内供给；对创作者，它也降低了多平台分发的成本。

所以，AI带给B站的是两种同时发生的变化。

它提高平台内部的推荐、广告和创作效率，也提高整个行业的内容供给效率。前一种变化让B站愿意投入，后一种变化让B站很难选择不投入。

在吴杰茜看来，B站这10亿元与其理解为一次主动进攻，不如先把它看成一项防御性工程。这10亿元能解决的是“不掉队”，而不是建立新的护城河。

03.一张必须购买的入场券

这种防御要付出多大的长期成本，又能带来多少额外收益？答案要落在一笔更现实的账上：为了维持竞争力增加的成本，能不能被更高的商业化效率和内容效率覆盖。

这笔账对刚刚盈利的B站并不轻松。

10亿元主要属于资本开支，不会一次性进入利润表。但按照CFO樊欣在财报电话会上的口径，服务器、算力和相关研发投入，预计会增加全年约5亿元研发费用。相比2025年11.9亿元的GAAP净利润，相当于四成以上。

另一方面，截至二季度末，B站持有约243亿元现金及现金等价物、定期存款等资金。10亿元不到这一规模的5%。它不会威胁公司的现金安全，却足以影响刚刚建立起来的盈利水平。

樊欣表示，公司会削减其他运营费用，对冲部分新增成本，40%-45%的长期毛利率目标和15%-20%的营业利润率目标都没有改变。

资本市场也已经开始按照这个逻辑重新计算B站的AI投入。

年初，瑞银、摩根大通、花旗都把AI带来的广告需求和效率改善列为B站新的增长因素。二季度财报后，摩根士丹利和美银维持积极评级，却下调了目标价或盈利预测。大摩提到研发费用增加、毛利率承压，同时指出广告业务面临宏观逆风；美银同样指向研发投资增加和毛利率略低。

市场关心的问题已经从“AI有没有用”，变成了“AI带来的增量，能不能跑赢它持续增加的成本”。

如果每年增加的服务器、算力和研发成本，能够持续换来更高的广告转化率、更好的推荐效率和更多高质量内容，投入就能产生回报。但如果AI最终成为所有平台的标配，服务器和算力就会从“投资”变成一项“税费”——为了不掉队，年年续费。

一位长期关注互联网平台的投资人对10亿元能够创造多少增量价值持谨慎态度。

在他看来，10亿元不足以让B站获得真正的技术优势。对内容平台来说，最终拉开估值差距的仍然是用户规模、社区关系、商业化效率和产品，而不是是否部署了AI。至于B站为什么仍然需要投入，他认为还有资本市场层面的考虑：当AI已经成为科技公司的必答题，完全缺席本身就可能被视为落后。

在他看来，现在很多公司都是为了AI而AI，资本市场和公司“互相配合演出”。

吴杰茜与他的判断既有相似之处，也有分歧。两人都认为，模型本身很难成为B站独有的资产。真正的分歧在于，当同样的AI能力进入不同平台，它能否放大平台原本的差异。

在吴杰茜看来，B站的优势主要来自两端：一端是长期积累的大量C端内容创作者，另一端是黏性很高的二次元用户。AI反而可能让两项资产变得更重要。

生成式AI正在把内容生产变成更小团队的生意。现在不少AI漫剧团队只有1-5人，一个小工作室就可能做出爆款。这与B站原有的创作者结构很接近，大量UP主本来就是个人或小团队。过去需要更完整组织才能完成的内容，如今几个人就能做，B站积累多年的个人创作者供给，也因此有了新的价值。“谁拥有创作者，下一个时代的精品内容就诞生于谁。”吴杰茜说到。

而且，高黏性的用户、弹幕、评论、投币和收藏，不只是消费行为，也构成了一套持续的内容反馈机制。创作者更容易获得反馈，优质内容更容易在这里跑出来。

这是B站更愿意讲述的故事。

目前，B站有近3亿通过社区考试的正式会员，12个月留存率稳定在80%左右，每月产生约170亿次弹幕、评论、投币和收藏。陈睿把这些行为称为AI时代的“真人信号”。今年一季度，他还表示，AI会放大B站在优质内容供给和社区体验上的优势。“AI是十倍放大的历史性机遇，我们将牢牢把握”。

10亿能否撬动10倍价值仍待时间验证，但在今天的科技行业，这已经足够构成一项投资理由。毕竟，当所有公司都必须回答“你准备怎么做AI”时，不花钱本身，也会变成一种需要解释的选择。

*题图来源于哔哩哔哩官方微博。