客户想“出轨”，宁德时代暴跌4371亿

本文来自微信公众号： 财通社 ，作者：财通社

宁德时代(300750.SZ，03750.HK)的股价，正在经历一轮明显调整。

9月16日，宁德时代A股盘中一度跌5.49%至299元，创52周新低，较5月7日盘中468.75元的历史高点回撤36.21%。

与此同时，其H股盘中一度跌5.74%至486.4港元，创今年3月以来新低，较6月6日盘中794.5港元的历史高点回撤38.78%。

截至9月16日下午收盘，宁德时代A股报305.48元，近一月跌幅达23.63%，总市值缩水约4371亿元至1.41万亿元；H股报501港元，下跌2.91%。

本轮股价下跌背后，市场关注的焦点之一，是宁德时代主要客户正在降低对其依赖。

理想汽车、小米汽车相继通过自研、共研及引入其他电池厂商，分流宁德时代部分供应份额。

不过，与股价形成反差的是，宁德时代的业绩依然保持高速增长。

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主要客户“去宁德化”

说到最近引发热议的“去宁德化”浪潮，理想汽车是其中最受关注的案例之一。

从2015年理想汽车创立之初，宁德时代就以核心动力电池供应商身份深度参与理想产品战略布局。

从首款车型理想ONE，到L系列旗舰SUV，再到纯电MPV理想MEGA，宁德时代持续为理想产品赋能。

截至2025年6月，搭载宁德时代电池的理想汽车累计交付量近百万辆，从未出现因电池自身原因导致的热失控事故。

今年2月，理想还以12.6%的采购占比，超过特斯拉中国、吉利汽车等成为宁德时代当月动力电池第一大配套整车厂。

但这位最大客户，如今正加速自己的电池技术体系建设。

2025年9月，在宁德时代与理想签署五年全面战略合作协议的同一时间，上海市场监管局公示，理想与欣旺达拟各出资50%成立电池合资公司。

2025年10月，山东理想汽车动力电池有限公司于山东省枣庄市正式成立，注册资本3亿元。

今年9月4日，欣旺达公告披露，理想拟出资26.5亿元增资子公司欣旺达动力。交易完成后理想相关主体合计持股11.17%，成为欣旺达动力第二大股东。

事实上，通过跟欣旺达合作，理想自研电池目前已在部分车型上实现量产搭载。

6月上市的新一代理想L8，已全系切换为欣旺达电芯，电池包由理想与欣旺达合资企业生产，宁德时代彻底退出该车系的电芯供应。

9月7日，理想进一步披露，由于新一代理想MEGA订单超出预期，宁德时代5C三元锂电池储备接近耗尽，后续将切换至理想自研5C三元锂电池，预计11月起交付。

从采购宁德时代电池，到与其他电池厂合资，再到大举入股供应商、自研电池量产搭载，理想在电池产业链中获得更多主动权。

不仅仅是理想，小米汽车同样也走在“去宁德化”的路上。

此前，小米SU7、YU7主要采用宁德时代的电池；9月上市的澎程N70、N90则搭载小米自定义的“龙甲电池”系统，合作伙伴包括中创新航、欣旺达动力。

9月4日，小米专门召开发布会，强调小米将全链路负责龙甲电池，包括产品定义、全流程质量管控、主导电池包设计开发，并参与电芯设计开发。

而在更早之前，为降低对宁德时代的依赖，小鹏先后引入中创新航、亿纬锂能等电池供应商。

至于蔚来，虽然主品牌以宁德时代电池为主，但在多品牌并行策略下，乐道和萤火虫引入了中创新航、比亚迪弗迪和欣旺达等供应商。

另外，“华为系车企”也有所行动。据36氪6月报道，长期由宁德时代独供的问界品牌，将引入中创新航、国轩高科两家电池供应商。

36氪当时还披露，智界品牌的动力电池，原本由宁德时代与中创新航供应，现即将引入国轩高科与欣旺达。

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“宁王”地位牢固

当然，上述动作并不意味着车企彻底放弃宁德时代电池，而是越来越倾向于降低对单一供应商的依赖。

背后的原因很现实：动力电池通常占新能源汽车整车成本的30%至40%，高端长续航车型占比甚至更高。

2026年上半年，15家主流上市车企归母净利润合计约210.48亿元，而宁德时代同期归母净利润达到432.84亿元。

当整车企业利润空间被压缩，电池这一最大的成本项目自然成为车企希望重新掌控的环节。

毕竟早在2022年，就有车企掌门人抱怨动力电池成本太高，调侃“我现在不是给宁德时代打工吗？”

如今来看，不少车企想要摆脱“打工人”的窘境，推进“去宁德化”很有必要。

不过，只看最新经营数据的话，宁德时代目前并不像一家正在失去竞争力的企业。

2026年上半年，公司实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%，相当于平均每天赚约2.39亿元。

其中，动力电池系统收入1921.25亿元，同比增长46.02%；储能电池系统收入532.61亿元，同比增长87.54%。

全球市场方面，宁德时代仍稳居第一。据SNE Research，2026年上半年，其以242.7 GWh的动力电池装车量稳居全球榜首，市场份额为39.9%。

至此，宁德时代已连续九年位居全球动力电池装车量榜首，保持着高于平均值的同比增长率。

国内市场方面，宁德时代还是行业冠军。据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2026年上半年，其在国内市场乘用车装车量份额达到46.7%，同比提升5.6个百分点。

因此，根据上述市场份额来看，宁德时代的行业地位还是比较稳固的，目前很难简单得出它被车企集体“抛弃”的结论。

但另一方面，客户结构和利润空间正在发生变化。

今年2月，理想还是宁德时代最大客户；到了6月，理想已降至第三，降幅有点大。

据乘联分会2026年6月动力电池企业装机量榜单，吉利汽车是宁德时代第一大客户，采购占比8.2%；小米汽车则和理想以6.8%的占比并列第三。

随着理想自研电池量产规模扩大，其从宁德时代的采购量仍可能继续缩减。小米等车企则通过多供应商模式，减少对宁德时代电池的依赖。

同时，宁德时代境内业务的盈利能力承压。2026年上半年，公司境内毛利率为21.16%，同比下降1.78个百分点；境外毛利率则达到29.97%，境内外毛利率差接近9个百分点。

更值得注意的是，车企自研电池的出发点并不只是少买一些宁德时代的电池。

燃油车时代，发动机等核心零部件掌握在整车企业手中，车企因此拥有较强的话语权。

进入新能源时代后，动力电池成为整车最核心的零部件之一，但长期以来却主要掌握在专业电池厂商手中。

如今，车企开始重新介入电芯设计、Pack、BMS以及制造环节，本质上是在重新争夺新能源汽车产业链的话语权。

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结语

尽管“去宁德化”浪潮涌起，但宁德时代目前仍有较强竞争力，尤其是在高端纯电车型、超快充技术以及海外市场方面。

因此，车企增加欣旺达动力、中创新航、国轩高科等二线电池供应商，并不意味着宁德时代会迅速失去龙头地位。

然而，市场如今也在关注：当车企开始并加速争夺电池话语权，宁德时代过去依靠高市场集中度和客户黏性形成的优势，未来是否还能维持。

近来的股价回调，更多反映的是市场对这一变化的重新定价，对车企打破动力电池产业“一超多强”格局的观望。