阿里资产大甩卖背后，旧基建被抛弃，新基建称王

本文来自微信公众号： 知危 ，编辑：大饼，作者：知危编辑部

9月21日，阿里通过减持中通股权套现5亿美元，持股比例从9.34%降至6.1%。

这是阿里在快递领域资本版图收缩的最新案例。在中通之前，阿里已经陆续将持有的圆通股份从22.5%减至15%；对韵达的持股从2023年末的2%降至0.71%；一度持股超过30%的百世快递则已被清仓。

在快递体系之外，最近两年阿里先后减持/清仓了银泰、高鑫零售、B站、小鹏汽车、万达电影等对外投资，资产处置规模超过200亿元。背后是阿里正在进行一场深刻的战略转型与聚焦——AI和云计算。

2025年2月24日，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布，未来三年将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施。截至2026年中，累计投入资金已达到约1900亿元，从进度上看没有丝毫缩水。

在今年8月份的电话会上，阿里CEO吴泳铭给出了一个算法：按照目前的供求情况测算，阿里AI相关的资本开支大致可以在3年内回本（初始投资100元，每年收回33.33元）。

如果设备的折旧期（使用期限）可以达到5年，这意味着项目的内部收益率（IRR）约为19.86%，是一项很赚钱的生意。而实际上，这些设备比想象中耐用，财报会上他们说，公司在2020年购买的英伟达A100芯片，或者2018年购买的英伟达V100芯片，到现在仍然在满负荷运行。

那场电话会之后，阿里进一步完成港股配售融资约800亿港元，全部用于全栈AI与基建扩张。

在这样的背景下，阿里回收对外投资，提升资金使用效率的行为并不令人意外。

另一方面，阿里退出对物流快递的投资，也有时代背景。

在电商行业发展初期，业务量快速爆发，通过股权投资绑定快递企业，扩张电商生态、保障物流配送能力在当时是正确合理的选择。阿里甚至还有让菜鸟通过数字技术与平台化整合来赋能整个快递物流行业，做”物流行业的大脑”的想法。

如今，国内线上渗透率已接近天花板，电商基础设施也已经完全成熟，物流配送已变成高度标准化的社会公共服务，继续重仓投资的边际效益正在剧烈递减。

2026年前8个月，中国快递业务量累计完成1340.6亿件，同比仅增长4.6%，业务收入累计完成10289.2亿元，同比增长7.4%。相比过往的10%以上增速，已经明显放缓。

更致命的是，消费者的购物习惯正在被重新定义。

淘宝闪购、京东小时达以及美团等即时零售平台，正在把大量原本需要“下单—仓库—分拨—干线—网点—配送”的传统快递需求，转变成“附近商家—即时配送”，履约时效从几天缩短到了“小时级”甚至“分钟级”。生鲜、日用品、服饰、数码产品等多个品类，都存在被即时零售分流的可能。所以在2025年，阿里、京东、美团三方打了一场声势浩大的外卖大战来获取消费者和骑手运力。

同时，在快递反内卷的政策背景下，各大快递公司的利润率有所恢复，此时顺势退出投资，也能卖个好价钱。

此外，经过多年的发展，菜鸟并没有如预期的那样成为”物流行业的大脑”，“通达系”不愿交出核心数据，只当“四肢”。

随后菜鸟选择把资产做重，搞起了自营物流配送的业务。在菜鸟曾经披露的港股招股书中，2021-2023财年毛利率分别为10.5%，10.7%，10.5%，利润方面则一直在盈亏平衡线上挣扎，完全没有数字赋能的轻资产模样，就是一门苦生意。

对比之下，投快递还是投AI，这笔账该怎么算，不言而明。

总的来说，阿里减持快递投资，本质是资产和资本开支优先级的重新排序，是从“旧基建”向“新基建”的资本转移。

但这并不意味着阿里为了押注AI，连快递对电商业务的协同效应都不在意了。

三通一达里，阿里唯一没有减持的公司，是申通快递。

2019年，阿里首次出手拿下申通14.65%股权，同时附带了一个购股权利：阿里在三年内有权再买入21%申通股份的权利；到2020年，阿里持股增加到25%。

2025年11月，申通发表公告，称阿里的购股权延期到2028年。在此期间，阿里随时都可以通过增持进一步增加对申通快递的影响力。

所以，阿里手上仍然有申通这张牌可以打。通过放手一众快递巨头，同时还降低潜在的反垄断风险。

2025年7月，申通宣布拟以3.62亿元现金收购菜鸟旗下的丹鸟物流（曾负责天猫超市等阿里电商直营业务的本地配送服务）100%股权，并于同年11月完成交割。

2026年3月，申通快递宣布斥资约2.8亿元收购菜鸟体系旗下的揭阳传云和成都传申两家仓储物流企业100%股权。

从这些交易中，我们也可以看出申通与阿里之间的紧密关系。阿里仍然持有申通重要股权，并且申通仍然可以服务阿里电商体系。

而从自己拥有物流资产转向通过合作体系使用物流能力，可以大大减少资本开支、折旧、人工成本，不仅提高了资金使用效率，还能减少亏损。

这些省下来的钱，估计最终还是要投入于AI。

在未来，卖老资产投AI新基建的事儿在阿里身上可能还会再次发生。在刚刚过去的云栖大会上，吴泳铭说，到2032年阿里云运营的全球数据中心规模将超过20GW，这个数字意味着未来七年，阿里巴巴每年都要投入2000-3000亿元的资本投入。

除了“豪赌”之外，我想不到其它更合适的词来形容这件事了。