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2022-05-25 09:02
美股财报季:记录一些观察和思考

本文来自微信公众号:SMARTMATRIX(ID:smartmatrix01),作者:smartmatrix,原文标题:《市场记录:美股财报季》,题图来自:视觉中国


宏观数据是经济机器的温度计,而作为投资者,更重要的是找到微观层的动力结构,从底层逻辑去洞察消费需求,理解企业的盈利能力和扩张意愿。草蛇灰线,伏脉千里。美股财报季,记录一些观察和思考。


1、作为科技股风向标的NETFLIX,激进的扩张策略在一个不断收缩的内容市场里,在加息周期里会受到更加严峻的考验。NETFLIX的订阅服务属于一种非必选消费,事实上,2021年的订阅用户的增速已经开始放缓。不断提高的退订率和获取用户成本、超高的内容成本,飞轮的负反馈开启,面临的是资本市场估值断崖。



2、能源股的超级行情。



纵观历史,其实就是能源股的现金流慢慢被科技消费吸纳出来的一个过程。


美国自19世纪工业革命开始,从洛克菲勒的石油和卡内基的钢铁博弈对决开始,在摩根加入后,是一个沿着钢铁/石油→福特汽车/通用电气→钢铁/石油/化工(二战)→IBM/电子泡沫→石油(滞涨)→Wintel联盟/科网泡沫→钢铁/石油(中国入世)→FANG/特斯拉→石油/新能源的过程。


能源和科技的分野,以十年为单位。能源摧古拉朽,科技细水长流。



对标科技股的FAANG,华尔街开始流行新#FAANG 的说法:


  • F代表燃料(Fuel) 能源业ETF-SPDR(XLE) 

  • A代表农业(Agriculture) 农产品基金PowerShares(DBA)

  • A代表航空航天(Aerospace ) 美国航天国防股指数ETF-iShares(ITA)

  • N代表核力量(Nuclear Power)铀矿ETF-Global X(URA)

  • G代表黃金(Gold)黄金ETF-SPDR(GLD)


能源的底层驱动力是战争。能源接力科技,开启的是一个战时模式。从一战、二战到冷战,战争孕育了发动机、青霉素、原子能、晶体管、互联网等无数黑科技,只有战争,才是孕育科技革命的温床,人类群星闪耀,而不是货币主义和无底线的QE。


新#FAANG YTD的价格表现


3、科技股的红利消失殆尽,反馈到一级市场压估值,VC指数下跌超过50%。


全球一级市场上昔日最凶猛的两个玩家——老虎环球基金和软银,累计赔掉了2000亿元人民币,创下二十年创投历史的纪录。


过去四年里,通过IPO上市的公司中,已有三分之一上市标的,其交易价格,低于之前他们在一级市场的估值。从超级泡沫/繁荣的环境切换至一个许多交易无法完成的世界,作为美元环流体系一部分的硅谷金融闭环机制失灵了。(星球统治:美式风投的定价霸权)




4、亚马逊营收创下二十年来最慢增速,核心电商业务在北美和欧洲市占率见顶。封杀中国商户是一手杀猪盘的收割游戏。在疫情的两年中,亚马逊用疯狂的资本开支投入仓储物流,但亏损的财报意味着,收税模式已经无法抵御高的燃料和劳动力成本和供应链中断,这是收税模式的至暗时刻。



沃尔玛暴雷,股价遭受自1987年黑色星期一以来最大跌幅。


沃尔玛崛起的大背景,正是美国70年代的滞涨时期,造就了低价才是王道的经营哲学。低价是最强大的盾,也是最锋利的矛。全球化时代,沃尔玛是美元霸权的缩影,通过规模优势压缩采购价格和高效的供应链管理,在全球网罗各类廉价商品,低价供给给美国底层的穷人。


这是一个精致的供养体系。


沃尔玛毛利的下滑,意味着无法转嫁的上游通胀,净利的下降和库存上升都意味着对供应链的控制力下降,更加致命的是,销售规模的下滑,这意味着作为消费国的购买力坍塌,是经济衰退的前兆。



5、一年一度的巴菲特股东会,最大的看点是巴菲特买入西方石油。巴菲特买入石油股并不新鲜,但追涨的行为很新鲜,这不符合他定义的价值投资。


从2020年开始,巴菲特对通胀的下注是不遗余力的,从日本商社到西方石油,显然是基于通胀不是暂时现象,而俄乌将长期僵持下去的大假设。但他却一直厌恶黄金,本质上还是基于对美元的信仰和全球收割体系,而美元的信用背后是美军武力赋权。说到底,美军,才是他这辈子的信仰。


本文来自微信公众号:SMARTMATRIX(ID:smartmatrix01),作者:smartmatrix

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