土巴兔负债率暴降之谜

本文来自微信公众号：家居K线（ID：Lejucaijing-jiaju），作者：付魁，头图来自：视觉中国

时隔3个月，土巴兔集团股份有限公司（简称“土巴兔”）再度向资本市场发起冲刺。

日前，土巴兔在创业板IPO审核状态变更为“已问询”。

据最新招股书，2021年土巴兔营收约6.55亿元，同比增长6.4%，净利润为7032.95万元，同比下降18.79%。

在更新的2021年全年数据中，土巴兔的负债率继续下滑，由2019年的108.25%下降到2021年的33.74%。

负债率下降主要系土巴兔的钱增多。其货币资金由2019年的8565.31万元增加到2021年的2.28亿元，交易性金融资产由2019年的9331.12万元增加到2021年的4.21亿元。仅这两项使土巴兔这两年的资产总额增长4亿之多。

不过，虽然交易性金融资产在大幅度增加，但带来的投资收益却不见大增。据土巴兔之前的招股书显示，2018年的投资收益为1907.66万元，2021年的投资收益为1325.84万元。

一、净利润下滑至“低点”

今年3月31日，土巴兔的上市计划暂被搁浅，原因是IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期。3个月之后，土巴兔更新数据后再度冲刺IPO。

土巴兔的上市之路可谓曲折，这是其第四次向资本市场发起冲刺，在此之前，土巴兔已经有三次IPO“失利”的经历。

从2018年到2022年，土巴兔欲上市的场所变了两次。

• 2018年8月，土巴兔向港交所提交上市申请书，同年12月撤销了上市申请；

• 2021年1月14日，土巴兔又冲击深交所科创板，但因财务资料过期，于同年9月30日被中止上市审核；

• 2021年11月18日，土巴兔完成财务资料更新，恢复上市审核；

• 而在今年1月26日，证监会对于土巴兔律师北京市金杜律师事务所发起立案调查，随即深交所中止土巴兔发行上市审核。

再度递交上市申请，土巴兔的业绩已经更新到2021年全年。土巴兔最新公布的招股书显示，2021年，土巴兔的营收6.55亿元，同比增长6.4%，净利润为7032.95万元，同比下降18.79%。营收增长缓慢，净利润也出现了下滑。

对于净利润的下滑，土巴兔表示，主要系当期公司增加了在流量获客、品牌广告方面的投入，同时亦因人员增长、 薪酬水平调整，员工薪酬有所增加。

招股书显示，2019年～2021年，土巴兔流量获客费用分别为2.06亿元、2.15亿元、2.40亿元，占当期收入的比重分别为30.31%、35.00%、36.66%，且比重在逐年升高。

二、负债率三年降了74.51%

相比于净利润，土巴兔的负债状况开始好转。

2019～2021年，土巴兔的负债率为108.25%、38.70%、33.74%。从2020年开始，土巴兔的负债率开始急速下降，土巴兔在招股书中表示，公司资产负债率与2020年末相比有所下降，主要系因装企押金减少导致其他应付款下降。

2021年，土巴兔其他应付款为8844.07万元，同比下降23.48%。相比于应付款，土巴兔的应收款下降也较为明显。2021年，土巴兔的应收账款为2969.07万元，2020年同期则为3870.50万元，减少了近千万元。

此外，土巴兔的非流动资产也在增加，其中最为明显的就是使用权资产。使用权资产是指承租人可在租赁期内使用租赁资产的权利。

2021年，土巴兔的使用权资产大增，为2279.78万元，这一项数据在2019和2020年均为“无”。

虽然使用权资产在大增，但是折旧费用也处于偏高水平。2021年，土巴兔的使用权资产账面原值为3244.03万元，累计折旧964.26万元，折旧费约占账面原值的比例为29.72%。

此外，随着使用权资产的增加，土巴兔的租赁负债也在增加。2021年，土巴兔的租赁负债为1372.75万元，2019年和2020年均为“无”。

土巴兔的钱在增加也是其负债率降低的主要原因之一。2021年，土巴兔的货币资金为2.28亿元，在2019和2020年分别为8565.31万元、8200.40万元，均不足亿元。

2021年，土巴兔的交易性金融资产为4.21亿元，虽然比2020年的5.04亿元有所下降，但仍高于2019年的9331.12万元。

不过，虽然交易性金融资产比重加大，但带来收益的不如之前多。招股书显示，土巴兔持有交易性金融资产公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产取得的投资收益，在2021年为1325.84万元，虽然比2020年有所增长，但要低于2018年，2018年投资收益为1907.66万元。

本文来自微信公众号：家居K线（ID：Lejucaijing-jiaju），作者：付魁