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2022-09-22 21:43
美联储再次加息,带给市场哪些影响?

本文来自微信公众号:财经杂志,作者:蒋金丽,编辑:蒋诗舟,题图来自:视觉中国

 

美联储继续加息。

 

北京时间9月22日凌晨,美联储宣布加息75个bp,联邦基金利率目标上升至3%~3.25%区间。

 

这是美联储今年连续第三次加息75个bp。与市场预期不同的是,此前普遍认为年内美联储将完成加息,而明年甚至开始计入降息预期。

 

美联储主席鲍威尔在此次发布会上表态总体偏鹰,并且点阵图显示未来加息路径进一步高于市场预期。从9月会议的点阵图来看,年内仍会加息125bp,明年可能还有25bp加息,加息顶部区间可能在4.6%。

 

此外,会议也下调了美国今年的增长预期从1.7%降至0.2%,对2023年的增长预期则从1.7%下调至1.2%。

 

对美股而言,流动性收缩预期强化叠加增长预期下调,最终呈现跌势。会议期间各类资产价格均保持宽幅震荡,美国三大股指均收跌1.7%左右。2年期国债收益率进一步上涨7个bp至4.04%,10年期收益率则回落6个bp至3.51%,收益率曲线加深倒挂。美元指数(DXY)再涨1%至111.3。

 

暗含经济衰退风险

 

“持续的高通胀是美联储继续走鹰的根本原因。”创金合信基金首席宏观分析师罗水星认为,

 

之前市场过于乐观的预期正在被高通胀的现实压力纠正。

 

他指出,美国8月CPI和核心CPI继续保持强韧性,高房价—高房租的粘性强、高汽车价格—高油价—高出行服务价格粘性也较强,高生活成本—高工资(近期罢工事件出现)—高通胀的螺旋结构也在不断形成,这决定了美国打压通胀的难度高。

 

罗水星复盘,由于之前滞后的操作,在高通胀的现实压力面前,此前8月底鲍威尔在一年一度的杰克逊·霍尔在全球央行年会的讲话,就已经开始释放抑制通胀的坚定决心,强调历史记录对过早放松政策提出了强烈警告,美联储实现价格稳定的责任是无条件的,但市场没有足够的重视。这一次鲍威尔再次强调,历史经验警示不能提前降息。

 

“最新经济预测暗含经济衰退的风险。”摩根士丹利华鑫基金提到三个因素:

 

一是增长预测,2022年GDP增速预测由前次预测的1.7%大幅下调至0.2%,“软着陆”目标基本放弃,坚定了通过牺牲需求弥合供需缺口压降通胀的决心;

 

二是通胀预测,2022年PCE预测由前次预测的5.2%进一步上调至5.4%,反映当前通胀回落速度慢于Q2美联储的预期。从9月美联储议息会议声明来看,对未来通胀上行风险的评估和7月保持一致,主要源于俄乌危机;

 

三是失业率,美联储对年末的就业市场仍然保持乐观,认为失业率将在年底小幅反弹至3.8%(前期预测为3.7%)

 

“美国在紧缩中衰退的宏观走势无可避免。”罗水星判断的依据在于,美联储大幅下调了对经济的预测,今年的GDP增速预期从1.7%下调到0.2%,明年从1.7%下调到1.2%;同时小幅上调了通胀和失业率预期。

 

“通过加息打压部分供给端贡献的通胀压力,需求必须被压制到更极端的情况。美国长短端国债利率持续处于倒挂,也不断强化衰退预期风险。”罗水星总结道。

 

对A股影响有限

 

“保持谨慎”是机构对美股四季度的投资建议。

 

“对于市场而言,四季度海外宏观环境仍是一个不确定性因素较多的阶段,适当保持谨慎。”罗水星直言,紧缩中衰退的宏观环境对于美国资产都不太友好。

 

一方面,债市利率、尤其是短端利率仍有上行压力;另一方面,权益市场之前过于乐观,更多定价的是紧缩的杀估值风险,尚未完全定价衰退的盈利下行风险,后续预计美股仍然有较大的波动风险。

 

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表观点称,在这种背景下,不认为这是进行有明显方向性布局的时机,但投资者也不应贸然退出市场,特别是考虑到高通胀“侵蚀”现金价值,而且离场后也难以择时再入市,容易错过市场反弹。反而,投资者应保持投资,但前提是要精挑细选,他们可以考虑防御、收入、价值、多元化和安全相关主题。

 

华安基金指数与量化投资部认为,市场短期内将充分博弈本次会议的信息,预计波动将加大。但随着市场充分纳入2022与2023年利率路径的预期,美股有望相对企稳并跟随重要经济数据波动,“建议关注9月通胀数据、9月就业数据等核心点”。

 

国内市场来看,机构认为美联储加息对A股影响有限。

 

永赢基金表示,外部流动性收缩、美股走势等相关事件对A股影响更多呈现为短期事件性影响,国内资产的定价主逻辑还是看内部基本面预期与货币环境。近期汇率出现一定波动,更多还是希望在美元指数走强的背景下释放汇率弹性,更好地发挥汇率在国际收支中的“稳定器”作用。

 

“国内货币政策预期仍然‘以我为主’,此外政策性金融工具也在逐步落地发力,呵护国内经济增长的态度没有变化。”永赢基金认为,目前A股估值仍在较低水平,吸引力逐步显现,近几日走势也明显强于美股,9月22日早盘上证指数低开后回升一度翻红,韧性显现,向后看可继续关注经济复苏与结构上转型升级两个方向。

 

“虽然我国货币政策在一定程度上受美国加息、国内通胀中枢抬升的制约,社融同比略有下行,但聚焦于国内基本面,货币政策托底经济明显,流动性整体仍合理充裕。”海富通基金预计,随着国内稳增长政策进一步发力,中国继续保持流动性宽松并先于海外经济体复苏仍是大概率事件,A股相比美股更有韧性。在经济弱复苏背景下,A股仍将以结构性机会为主。

 

海富通基金指出,A股市场估值已处于相对偏低的水平,近期成交持续缩量,目前的市场情绪已接近今年四月下旬的低迷水平。当下,或是做中期布局的较好时间窗口,配置上可适度均衡。交易型投资者可从自身需求出发逢低布局;价值型投资者可以定投的方式长期投资,平摊投资成本、降低整体风险。

 

摩根士丹利华鑫基金也表示,A股近期市场受国内经济内生动力弱、海外加息和衰退风险、中美摩擦等因素影响,出现明显风险偏好回落和指数走弱,但从中长期来看,市场估值已经偏低,成交持续缩量表明市场情绪也已经接近历史区间的极致水平。托底经济的积极因素正在逐步发挥作用,对市场中期前景保持相对乐观。

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