如何判断企业的“真实”盈利能力

本文来自微信公众号：马靖昊说会计（ID：majinghao920），作者：马靖昊，原文标题：《净利润！》，头图来自：《半泽直树2》剧照

一

净利润与扣非净利润的区别：净利润=利润总额-所得税。扣非净利润全称是扣除非经常损益后的净利润。非经常性损益的特点就在于名字里的“非”字，意思就是不经常发生的，不能持续获取的损益，比如：出售子公司股权、处置在建工程、无形资产和其他长期资产的损益；各种形式的政府补贴；各种减值准备的转回；以及证监会认定的符合定义要求的其他非经常性损益项目。

一般来说，扣非净利润多，企业的经营效益就好；扣非净利润少，企业的经营效益就差。而非经常性损益非常大的企业主营业务发展不健康，企业不务正业，主业后续发展堪忧。

从投资的角度看，投资者可以取用企业最近三至五年的扣非净利润增长率来判断企业的成长状况和发展能力。计算公式为：扣非净利润增长率=（本年扣非净利润增长额÷上年扣非净利润）*100%。

• 如果一家企业的扣非净利润增长率连续达到30%左右的增长水平，说明企业处于上升期，业务正在高速发展，获利丰厚，成长性优秀，具有投资价值。

• 如果一家企业的扣非净利润增长率连续达到20%左右，说明企业业务稳定发展，能维持这个增速的企业也不失为一家好企业。

• 如果一家企业的扣非净利润增长率连续在10%以下的，说明企业业务增长乏力。

• 如果一家企业的扣非净利润增长率连续为0或者负，则说明其业务已经陷入困境。

二

我们分析上市公司的真实盈利水平时，一般应采用扣除了非经常性损益的经常性净利润来反映。真正的扭亏为盈是指企业在一个会计年度内经常性净利润从亏损转为盈利。

在分析上市公司财报时，要注意两种情况，一种情况是报表亏损但实际盈利，它是指企业在会计年度内公布的财报是亏损的，但去除非经营损失后的经常性净利润是盈利的，说明企业的亏损可能主要是由于非经常性因素造成的，这就提示投资者应该关注造成企业亏损的非经常因素是什么、会否在后期依然对公司的盈利带来这种困扰，以便作出正确的投资决策。

另一种情况是报表盈利但实际亏损，它是指企业在会计年度内公布的财报净利润是盈利的，但在扣除非经常收益后的经常性净利润是亏损的。有些上市公司为了逃避ST股票特别处理的命运而采取这种手法--主业不盈利，通过一些财务技巧来使报表盈利。

案例：獐子岛已经到了崽卖爷田的地步！

2021年12月3日晚间，獐子岛发布公告称，同意将庄河分公司的相关资产出售给大连长盈海洋牧场有限公司，总价款合计为9500万元。

獐子岛表示，该交易是公司加快推行瘦身计划，降低资产负债率、减少外岛海域养殖风险的重要举措，有利于公司进一步降本增效，优化资产结构，提高公司的持续经营能力。经初步测算，预计公司可回收流动资金9500万元，增加净利润约7000万元。

我认为獐子岛的财务状况又发出了危险的信号，经营活动产生的现金流入不敷出，只能靠处置子公司、分公司以及其他营业单位来拯救现金流，再提醒下，该公司去年就曾出售过獐子岛中央冷藏物流有限公司股权，只怕会有坐吃山空的一天。

也有读者问：什么是核心利润？

核心利润强调一个公司正常经营、正常核算下所产生的正常利润。在间接法下，核心利润需要以净利润为起点，对非主营业务产生的利润进行扣除，对过于激进的会计方法下产生的利润进行扣除，对非经常性的利得或损失进行扣除。

在直接法下，核心利润的计算公式为：核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用。总体来说，核心利润越高，盈利能力越强，盈利质量越高。

三

净现比是衡量一个企业“真实”盈利能力的核心指标。经营性现金流量净额和净利润的比值，被称作净现比，净现比是衡量一个企业“真实”盈利能力的核心指标。

经营性现金流入减去经营性现金流出就是经营性现金流量净额，也就是公司经营成果“落袋为安”的那部分，可以称之为企业的“现金利润”，因此反映的是企业最“真实”的盈利能力。

资金回笼越高效的企业，经营性现金流量净额越接近净利润，也就是净现比会越接近于1，还有，考虑到增值税以及预收账款等因素，净现比会出现大于1的情况，此类企业的盈利质量很健康。

以收付实现制为基础编制的现金流量表，可以称为“利润的测谎仪”。如果净利润的含金量很低甚至为负，属于典型的“纸面富贵”，因为净利润持续高于经营活动产生的现金流量净额，往往说明利润是假的。

这种“富贵”肯定难以为继，经营活动在流失现金，公司只能依赖外部筹资补充现金缺口，最终必然会遭遇资金链断裂的厄运。因此，海尔公司在内部确定了一个原则：“没有现金流支持的利润就不算利润，没有利润支持的销售额就不算销售额。”企业的破产，基本上都是现金流出了问题。

经营性现金流量净额是企业盈利的很好的补充指标，比净利润指标要重要。比如京东，连续亏损十几年，正是由于大多数年份里经营性现金流量净额也就是其“现金利润”为正数，让投资者没有失去信心。

贵州茅台经营性现金流量净额常年高于净利润，正是还未实现销售收入的预收账款计入经营性现金流入的原因。不少炒作概念的上市公司通过各种财技修饰利润，但因为其真实的盈利能力有限，在现金流量表里就会现出原形。

如果一家企业的经营性现金流量净额连续三年为负数的，说明这家企业根本没有“造血”能力，选股时，要放弃。

所以用净现比这个指标来判断和评估一个公司是再好不过的，现金是企业的血液，失血过多最终导致休克死亡。

所以散户在选择股票时，不妨先看一下该公司资产负债表的“短期借款”“长期借款”“应付债券”“一年内到期的非流动负债”几个项目，如果这几个项目的数据为0或者数据非常低，那就说明该公司能够赚到钱，现金流健康，不需要依靠借债度日。

同时，再看一下该公司利润表的“财务费用”项目，如果该项目为负数或者很小的数额，那么公司是没有什么财务负担的，公司没有多少借款本身说明公司的盈利能力很好。

当然了，选股，是为了找到优秀的公司，你们还要再看一眼净资产收益率和净利润增幅两个指标。如果净资产收益率常年大于15%、且净利润增幅平均在20%以上，那么该公司回报股东的能力和成长性都有了，它的股票就是好股！

本文来自微信公众号：马靖昊说会计（ID：majinghao920），作者：马靖昊