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2023-02-19 21:03

中美ChatGPT概念股回调,还值得继续跟吗?

本文来自微信公众号:财经E法(ID:CAIJINGELAW),作者:王梦欣,编辑:郭丽琴,头图来自:视觉中国


最近两周,中美资本市场持续火爆的ChatGPT概念股开始逐步回调。


正如财经E法2月3日发布的文章《ChatGPT爆火的冷思考:盈利难题与治理挑战》,新年伊始,伴随全球科技巨头微软的一笔大额投资,ChatGPT爆火出圈,成为AI圈持续追捧的“顶流”。 


本轮行情始于美国时间1月23日,微软宣布将对美国初创公司OpenAI进行为期数年、价值数十亿美元的投资。受此消息影响,全球资本市场ChatGPT相关概念股表现强势,一路从美股传导至港股和A股。


伴随科技巨头企业谷歌、微软等陆续公开发布类ChatGPT聊天机器人项目,2月初,ChatGPT概念美股再次迎来利好。但随后又因为各自产品陆续引发的回答错误,或“诱导性”回答的伦理争议,转而开始走低。A股方面,伴随中国监管机构连续对表现异常的个股发出关注函,比如汉王科技、云从科技、初灵信息等,ChatGPT概念股在过去两周,也迎来“大起大落”。


面向未来,如何判断ChatGPT概念股的下一步走势?本轮行情中大涨的相关概念股是有真业务,还是蹭热点?如何避免概念炒作中所带来的市场和法律风险?财经E法通过采访多位二级市场投资人和法律专家,以期为投资者提供前瞻性研判。


一、资本市场回调与分化


不论是美股还是A股,在过去两周都经历了大起大落。


2月6日开启的上半周,在科技巨头微软(NASDAQ: MSFT)、谷歌(NASDAQ: GOOGL)、百度(BIDU.US)接连下注“ChatGPT”赛道的利好消息刺激下,美股的ChatGPT概念股应声上涨。


但在当地时间2月8日,谷歌在法国巴黎举行的新闻发布会,正式披露的聊天机器人产品Bard,在演示时出现了一个事实性错误。这使得谷歌当晚股价大跌7.4%,市值一夜蒸发约1056亿美元(约合7172.78亿元人民币),为近三个月以来的最大跌幅。


这一“事故”不仅影响了谷歌自身股价,也拖累美股港股的ChatGPT概念股迎来第一轮回调;约一周后,伴随微软推出整合了ChatGPT的搜索引擎新必应(New Bing),第一批参与公测的用户陆续爆出负面反馈,2月14日~2月16日,港股、美股ChatGPT概念股指数整体继续处于跌势,前期看涨的相关个股未能持续走高。


美国当地时间2月17日,微软官方博客表示,在必应聊天机器人多次失控后,该公司将对其人工智能实施一些对话限制。在发现必应存在侮辱用户、欺骗用户、操纵用户情感等行为之后,与其聊天将被限制在每天50个问题,每个问题5条回复。受此消息影响,当地时间2月17日,微软股价跌1.56%,报收258.06美元。


A股方面,一路涨势的ChatGPT概念股引来了监管注意。2月7日,深交所向汉王科技(002362.SZ)发出关注函;2月8日晚间,上交所向云从科技(688327.SH)、海天瑞声(688787.SH)发出监管工作函。


2月9日早间,A股ChatGPT概念股开盘大跌,其中云从科技、海天瑞声双双跌超10%,汉王科技止步8连板,天玑科技(300245.SZ)、高鸿股份(000851.SZ)、拓尔思(300229.SZ)、科大讯飞(002230.SZ)等股票跟跌。此跌势持续到2月10日。截止2月10日收盘,汉王科技(002362.SZ)、岭南股份(002717.SZ)双双跌超5%,海天瑞声(688787.SH)午后跳水翻绿,信雅达(600571.SZ)、宇信科技(300674.SZ)、云从科技(688327.SH)、神思电子(300479.SZ)等跟跌。


2月13日开启的过去一周,ChatGPT概念股继续大起大落:“涨一天”,再“跌一天”。


2月13日,A股ChatGPT概念股再度拉升,其中鸿博股份(002229.SZ)、天娱数科(002354.SZ)涨停,海天瑞声(688787.SH)、神思电子(300479.SZ)、大胜达(603687.SH)跟涨。2月14日,A股中ChatGPT概念股冲高回落,走势分化。开普云(668228.SH)涨超10%,东港股份(002117.SZ)涨停,天娱数科(002354.SZ)逼近跌停,光云科技(688365.SH)跌超7%。


2月15日,A股ChatGPT相关概念股再度爆发,海天瑞声(688787.SH)尾盘涨停再创历史新高,13个交易日涨260%,三六零(601360.SH)涨停,鸿博股份(002229.SZ)7天6板,算力方向浪潮信息(000977.SZ)5天3板,CPO方向通宇通讯(002792.SZ)2连板,数据方向人民网(603000.SH)涨停。


2月16日,A股ChatGPT概念股午后跳水,初灵信息(300250.SZ)、因赛集团(300781.SZ)等跌近10%,浪潮信息(000977.SZ)、中国软件(600536.SH)、太极股份(002368.SZ)等多只大市值个股冲高回落。


二、蹭热度,还是真业务


面对ChatGPT概念的火爆,首要的疑问是,收到了“关注函”的几家企业是否真有开展相关业务。


最引人瞩目的,无疑是本轮行情中A股的ChatGPT概念股龙头汉王科技。


截至2月8日收盘,汉王科技在8个交易日里,连收7个涨停板,股价涨幅达93.32%,累计换手率为97.33%。


汉王科技此前多次在投资者互动平台中回答与人工智能相关的问题,并且称其在自然语言理解技术(NLP)领域处于业内领先地位。


汉王科技在投资者互动平台上的回复


同时,根据wind上一份“汉王科技股份有限公司投资者关系活动记录表”,汉王科技在2月1日的机构调研中表示,ChatGPT是一个人机交互的语言模型,是目前NLP领域最前沿的研究成果之一。而汉王科技利用自身在NLP领域的研究,已经形成了独有的算法模型并获得了实践验证。


一路上涨股价异动引发了监管机构的高度关注。2月7日,深交所对汉王科技下发了关注函,要求其对NLP业务的具体产品、应用情况、研发投入及相关财务数据等问题进行说明。虽然汉王科技在收到关注函后止步8连板,但在2月13日至2月17日整体上仍维持小幅涨势。


一位不愿具名的外资私募投资总监对财经E法指出,不管汉王科技目前如何把自己与ChatGPT概念强行捆绑,但是从投入研发费用、业绩等方面来分析,未来难以支撑起ChatGPT项目的发展。目前的股价上涨很大程度上是资本市场热钱的投机行为。


这位投资总监解释说,如果要做一个类ChatGPT产品,通常需要三个层面的要素。一是基础架构,二是模型,三是应用。汉王科技称其具备开发ChatGPT产品的技术储备,那么要从这三个层面来看,是在哪个层面上具有优势,会形成壁垒。


该投资总监认为,按照汉王科技公开的NLP业务,它应该是一家做模型业务的公司。但是据他所知,ChatGPT模型迭代一次大概需要1200万美元,也就是大约8000万人民币,且不会带来直接营收。而根据其以往的财务报告,汉王科技自上市以来仅2020年净利润超过了1亿元人民币,在2022年甚至还出现了亏损,“如此业绩下,恐怕难以支撑起其形成壁垒,以及开发类ChatGPT产品”。


在研发投入方面,汉王科技在2月9日回复深交所关注函的公告中披露,从2019年至2022年上半年,该公司在包含 NLP 技术的文本大数据研发投入中,投入大约2500万元人民币。该公司在NLP领域的技术范围主要包括文本分类、信息抽取、知识抽取、机器问答、文本生成等在内的子技术领域。而关于研发ChatGPT产品所使用的大型通用模型,汉王科技并未涉及,公告解释,这是因为“门槛高,研发与训练成本高昂,公司并未进行大型通用模型的研发与训练的投入”。


伴随飙升的股价,汉王科技的股东纷纷减持套现。根据公告披露,在汉王科技上涨的8个交易日里,该公司前十大股东共计有3家机构进行了减持,合计减持727.54万股,它们分别是河南黄河计算机系统有限公司、同方投资有限公司以及巨能资本管理有限公司。与此同时,汉王科技董事李远志的配偶陈政,也于2月2日、2月3日分别卖出该公司股票1万股、2.56万股;该公司董事、总裁朱德永的配偶李莹,于2月3日卖出600股。


同样收到监管函的还有云从科技和海天瑞声。



海天瑞声的股价在8个交易日内上涨了180%,云从科技的股价在2月7日收盘时达到了32.5元,年后涨幅近一倍。


为此,两家公司都发布了股票交易严重异常波动公告。海天瑞声在2月8日晚间发布的公告中表示,截至公告日,该公司未与OpenAI展开合作,其ChatGPT产品和服务未来业务收入,该领域对数据需求的发展趋势有待观察。而云从科技同样在公告中表示:“未与OpenAI展开合作,其ChatGPT 产品和服务未给公司带来业务收入。”


在监管函和澄清公告的两相作用下,2月9日,云从科技和海天瑞声盘中跌超11%。但在2月13日至17日,这两只个股并未延续跌势,而是跟随整体指数的走势。


三、“ChatGPT”行情还能持续多久?


目前ChatGPT概念股的走势已开始分化,那么,这一轮热潮还能持续多久?


多位专注A股的投资人向财经E法表示,这可能是第一阶段“炒概念”的尾声,预计于2月20日开启的新一周,个股走势分化会更明显,市场热点会慢慢远离纯炒概念的企业。但总体而言,受访投资人依然看好能兑现业绩的ChatGPT概念股的长期走势。


其中,涌泉资本董事长程郡对ChatGPT尤其看好,预测ChatGPT概念会是一条贯穿未来五年大的主线。


“相比于区块链、元宇宙等,ChatGPT是当前整个前沿科技赛道中,极少数能够在未来一两年内兑现订单和业绩的成熟赛道。”程郡表示。


根据全球信息技术研究分析公司Gartner于2020年12月发布的《2021年预测:人工智能对人类和社会的影响》,到2025年AIGC产生的数据将占所有数据的10%,而该比例在2021年不足1%。华西证券2月10日发布的研报《AIGC新应用、商业化及受益标的》显示,到2030年,AIGC的全球市场规模将达到1100亿美元。 


“作为AIGC领域中一个具有里程碑意义的模型,ChatGPT背后所依赖的技术,比如自然语义理解,已经为一些上市公司的业绩提供了兑现基础。”程郡表示。


对此,前述外资私募投资总监等投资人也认为,ChatGPT概念是未来数年有业绩兑现的主流趋势。尽管对ChatGPT的未来表示看好,但他们也提醒投资者在短期内市场“炒概念阶段”,要避免情绪过于狂热,小心股价的加速回调。


关于ChatGPT概念股的未来走向,程郡预测,市场热点会慢慢远离纯概念炒作的企业,逐步转移向头部企业、并向可能最先落地业绩的IDC(互联网数据中心)、光通信企业。而前述投资总监认为,市场热点会转移至AIGC(人工智能生成式内容)直接相关的硬件公司,以及已经完成布局的巨头。


程郡分析,不管ChatGPT能否落地,只要发展数字经济和AI,高算力、高速率传输都是发展中避不开的环节,“算力资源提供池的IDC和用于信号传输的光通信就可能会率先有业绩落地的。”


财经E法通过梳理公开信息发现:


  • IDC行业主要包含电信运营商和第三方数据中心厂商,电信运营商中中国移动、联通和电信,目前占据62%左右的市场份额。第三方数据中心厂商中,主要包括万国数据、世纪互联、光环新网、奥飞数据、宝信软件等。


  • 光通信领域:根据2021年12月“中国光通信发展与竞争力论坛”上发布的《2021年中国光器件与辅助设备及原材料最具竞争力企业10强》榜单,头部企业主要为光迅科技、中际旭创、新易盛、天孚通信等。


那么在众多标的中,如何寻找到具有投资价值的好公司呢?


一位不愿具名的投资公司负责人对财经E法称,核心是要找到基本面不错的标的。对于基本面的分析,主要包括对财务、营收、市场、管理团队、技术等。具体来说,财务方面,通过阅读资产负债表、现金流量表以及利润表来了解公司的盈利能力;营收上,要分析公司的营收增长率、营收结构和营收稳定性;市场分析指评估公司所处的行业和市场,包括行业增长潜力、市场份额和竞争对手等;此外,还要评估公司的管理团队和技术实力,包括管理经验、业绩记录和团队整体能力,以及研发能力、技术创新和专利情况等。


程郡认为,对于科技类大主线,核心就是找到“逻辑最硬,走势最好”的标的。逻辑最硬,是指基本面逻辑相关性最大、兑现业绩最快、想象力最大的方向。走势最好,是指市场的认同度也最高的方向,这可以通过资金流向以及市场情绪来判断。


四、概念炒作的法律风险


资本市场“蹭热点”“炒概念”并不鲜见,且一直受到监管部门的关注。


财经E法通过梳理公告以及查询金融数据平台Choice的数据发现,2022年大约有60多家公司收到交易所下发的关注函,其原因都是因为“炒概念”导致股价异常波动。


华东政法大学经济法学院副教授欧阳天健认为,概念炒作的目的在于“搭便车”,利用社会热点问题拉动股价进而获取利益,但这是一种短期行为,不符合资本市场长期健康发展的基本要求。尤其对于中小投资者而言,很可能造成他们的盲目跟风,造成经济损失。


协力律所高级合伙人江翔宇认为,上市公司信息披露的真实、准确、完整对回应平抑市场概念传闻,对保护投资者权益很重要,虽然从目前市场情况来看,尚未有因ChatGPT概念股的股价暴跌给投资者造成重大损失,但是如果上市公司在信息披露上被监管部门认定确实存在问题,比如有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的,则可能会引发行政处罚或者民事赔偿。


欧阳天健表示,概念炒作这种蹭热点的行为,除了违反《证券法》《公司法》,还违反了《反不正当竞争法》的相关规定。根据规定,经营者不得对其商品作虚假或者引人误解的商业宣传。而概念炒作的实质是将其主营业务模糊化,易产生误导投资者的后果。


欧阳天健对财经E法分析,伴随着数字经济的兴起,全新概念不断涌现,比如之前的元宇宙、区块链,以及近期的ChatGPT,概念炒作问题愈发凸显。“相关法律法规应该及时调整,将概念炒作、题材炒作等纳入操纵市场的监管范畴,对其予以规制。同时,证券执法也应该进一步加强数字手段的应用。”


而从企业层面来看,“上市公司应当夯实自身核心业务,以主营业务的做大做强为市值管理的核心,而不是盲目追求概念炒作,靠跟风效应换取短期利益。”欧阳天健表示。


本文来自微信公众号:财经E法(ID:CAIJINGELAW),作者:王梦欣,编辑:郭丽琴

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