来源：
雪球 作者：二元思考
简单的甄别，如果股市关门了，依然可以从容持有股票，那是投资。反之，归为投机。
投资的实质是赚企业的钱，是分享企业经营的利润；而投机的本质是赚股市的钱，是掏他人的腰包。股市的本质是给可以回本还利的企业提供融资平台，买股票获取的是利润分享的权力，而不是别人更高报价的可能。日常生活中，入股别人的生意，这是投资，赚取的是分红。买房子，赚取租金是投资，等待涨价是投机。
如果入股的生意或是买的房子在赚分红收房租的同时，上市了或是房价涨了而卖出，这还是投资。市场先生提供了当下与未来的现金交换可能，用今天的一元钱买入未来每年的10%分红。只是市场先生经常犯晕，1块元钱标价4毛。这时侯是巴菲特等价值投资者的美妙时刻，这是安全边际。
入股的生意上市了，什么时侯卖出？如果了解这个生意，自然知道价格高于未来总产出的时侯就可以选择卖出，这是能力圈，是确定性的保证。如果不了解，那还是赌大小的投机，只是十三次“大”与五次“大”之后出现“小”的人品差。
当房价狂飚后，相信所有的人都茫然了。当然包括房地产的从业者，没有人知道十年后的房价如何，这个圈子里的高频买卖者都是投机。
投资与投机的确定性依据区别使得对于股票的“便宜”认识不同，这为市场先生兴风作浪提供了沃土。股价跌了一大半，创出历史新低。“未来一定会弹回去。”便宜的买入，这是投机。再跌去了一半，还便宜吗？
毛估估，流动资产多少？每年的自由现金多少？如此的自由现金获取能力能够持续多久？品牌、定价权、至少10年？考虑通胀和资金成本的折现。哇，超过了当下市值一倍，这是真的便宜，是内在价值的市场低估。
即便如此，4毛买了1块，还是不安？那依然是投机，因为没有确定性。不了解买入的公司，咋算投资呢？更别说价值投资了，巴老说价值是投资的多余，没有价值确定性的投资怎么是投资呢？如果可以确定，即使没有了股市，拥有这样的企业不也是幸福吗？这才是投资，股市只是提供一个未来与当下交易的平台。
巴老称价值投资者为“学识渊博”，这样的人少之又少。是不是渊博，不是会不会读书，而是对于被投企业的确定性认识。合格吗，放到被投企业称一下重，至少要能混个中层干部吧？！
初窥股票的投资与投机，确定性是两者的本质差别，企业经营的利润分享和股票价格的趋势把握。如果拥有美国麻省理工的教授米基.罗萨和他的弟子们的能力，百分百地战胜拉斯维加斯，赌博会成为投资吗？
本文探讨的价值投资特指巴菲特和芒格于1972收购喜诗糖果后，从烟蒂升华至寻找具有长期竞争力的特许权超级明星企业并长期集中持有的投资体系。巴菲特生于1930年，芒格生于1924年。他们第一次见面是1959年，第一次合作是1965年购入蓝筹印花。而买入喜诗糖果在1972年，那时巴菲特42岁，芒格48岁，才开始了本文探讨的价值投资之旅。
随着学习巴菲特.芒格体系价值投资的深入，我愈发理解“价值投资还真不是年轻人干的活”。价值投资的基础要求“能力圈”就不是年轻人短期可以拥有的能力，而且时间杠杆对于年轻人更是反人性。
巴菲特在1996年致股东的信《必须避免播下罪恶的种子》中提到：“智能型投资并不复杂，当然它也不是一件容易的事，投资人真正需要具备的是给予所选择的企业正确评价的能力，请特别注意"所选择"这个字，你不必像很多专家一样同时研究许多家公司，相反的你要做的只是选择少数几家在你能力范围之内的公司就好，能力范围的大小并不重要，要紧的是你要很清楚自己的能力范围。”这是巴菲特所说的投资“能力圈”。
巴菲特在2012年的股东大会上再次诠释了能力圈：“我们将力图不碰为我们所不能理解的东西。这不是说我不知道一家企业是干什么的，我的意思是我无法合理地推断未来5年它的盈利能力和竞争地位。”
能力圈的核心不仅是熟悉、理解这个行业乃至这个公司，而且具备推断标的公司未来5年的盈利能力和竞争地位，这似乎并不像1996年致股东的信中提及的：“有志从事投资的学生只要修好两门课程，亦即‘如何给予企业正确的评价’以及‘思考其与市场价格的关系’即可”那么简单。
让我们通过《巴菲特致股东的信》看看具有推断盈利和竞争地位的能力圈究竟需要具备哪些能力？
一、公司治理的知识和经验：买股票就是买公司。试问如果一个年轻人没有做过股东，做过总经理，能够理解股东和总经理的一致和矛盾吗？能够理解投钱的和出力的价值如何认定吗？此两点不仅是年轻人，就是中国大多数的民营职业经理人也没有想清楚。
二、财务与投资的知识和经验：市场先生？套利？如何理解“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”？什么是贝塔（beta)?什么是格雷厄姆的价值投资？安全边际？价格与价值的定义和区别？亚当.斯密、凯恩斯的理论架构？
三、金融产品的知识：垃圾债券、零息债券、优先股、普通股。巴菲特为什么喜欢优先股？
四、兼并与收购的知识即经验：巴菲特为什么喜欢100%买入质优公司，巴菲特为什么喜欢GEICO保险？巴菲特收购公司什么时侯使用股票，什么时侯使用现金？杠杆收购的实质？购并对于中国人意味着什么？这不仅是知识学习可以带来的，必须从实践中理解为什么国人的企业兼并总是失败。
五、会计与股价的知识：中国、国际、美国会计准则了解多少？核心原则是什么？如何从财报中知道公司值多少钱？公司怎么赚钱？经理们干的如何？什么是“透明盈利”？经济商誉与会计商誉？所有者权益和现金流的关系？内在价值、账面价值和市场价格？纳税政策?
这个能力圈简单吗？看到这里，年轻的同学还有兴趣搞价值投资吗？如果有，那么您可以自信地回答以上所有的问题吗？可以！恭喜，您绝对是大牛！最后一个问题：“您可以买入一个股票持有10年吗？”天哪！那不是要杀了我吗？晕倒，彻底晕倒！年轻人的优势在于创新，关注的是FASHION!
想想自己的经历，没有趋势投资的经历，也许不能深刻理解价值投资的意义。人生就是浓烈的尝试过程。年轻的时侯完全可以多些睁眼的尝试，而不必是巴老所描述的打盹的时侯赚的比睁眼多。正如巴菲特所言：“在你年轻的时侯发展你俄怪癖，这样，当你变老时，人们才不会认为你在逐渐老朽。”二元的看法：趋势投资比较适合年轻人！
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