10月社零略超预期，为何依然喜忧参半？

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产品来源： 第一财经商业数据中心

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其他想说的： 在十一国庆“黄金周”和双11购物节“双节点”的刺激下，10月的社零同比增长7.6%，略超预期。与此同时，工业方面，规模以上工业增加值同比增长4.6%，比上月加快0.1个百分点，同样高于市场预期；货物进出口则由降转增，同比增0.7%。

在整体数据回暖的情况下，市场仍有隐忧。

根据国家统计局官方解读，尽管消费市场保持良好恢复势头，但也要看到，10月份社会消费品零售总额增速加快有上年同期低基数的作用，当前居民消费能力和消费意愿仍有待提升，居住类商品消费恢复滞后，部分商贸企业经营压力仍然较大。

从数据来看，虽然社零等后置指标显示出已经过去的10月市场回暖，但前置指标制造业采购经理人指数（PMI）却重返收缩区间，显示出复苏势头偏弱的问题。同时，基础设施投资、房地产开发投资等数据表现较弱，整体消费信心依然需要提振巩固。（图2）

具体到行业来看，10月成为旅游行业的关键复苏节点。（图3）通过往年国庆期间的旅游相关数据变化可以看出，今年的黄金周在中秋国庆的“双节”刺激下，无论在出行人次还是旅游消费额层面都恢复到疫情前水平。餐饮行业也保持在2位数高增长区间。

品类层面，10月八成以上商品类值零售额同比增长，超半数商品类值零售额增速比9月份加快。（图4）在“双十一”预售、多地开展促销补贴活动等因素带动下，部分升级类商品和大宗商品销售增势良好。

从线上线下业态来看，10月全国实物商品网上零售额当期占比为29.02%（去年同期30.13%），这主要受电商大促节点影响。往年来看，10月和11月都是线上消费占比的高位时节。线下实体店零售方面，百货店和便利店依然领跑线下业态。（图5）

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