科技赛道分化，2月底且行且珍惜2月20日解读要点

1、互联网龙头默契扛责，短期压力有多大?今天市场的一个变化是在科技赛道中出现了大分化，互联网整体板块出现了回调。我们一起看一下走到哪里了。互联网板块下挫的一个触发因素是两个龙头公司美团和京东分别宣布，从二季度开始为外卖骑手群体缴纳五险一金。很多外卖骑手此前没有五险一金，这是一个社会问题，之前被诟病得非常多。现在站在这个微妙的时间点，互联网公司站出来承担这个成本，肯定会赢得一片掌声。但对于一家上市公司来说，成本到底会增加多少呢？这变成了一个算数问题。这个悬念对市场的影响，对公司的估值都会产生压力。互联网公司在这个时点上选择承担这个成本，也有它的默契之处。一方面，大家看到马上要开两会，做这样的表态很有意义。另一方面，前两天召开了民营企业家高层座谈会，对民营企业来说是鼓励和呵护，但反过来，企业要怎么回应呢？这种默契是不是企业主动站出来呢？以前是按要求整改，现在是“我自己要完善，自己要整改”。两种整改都是整改，但在资本市场上还是有区别的。第一种整改容易造成大幅度的跌打损伤，而第二种则轻微得多，但依然会让大家感受到一点成本压力。这种影响可能会在未来一两个季度反映在这些公司的财报上。长期来看，这肯定能为企业创造更和谐的外部发展环境，但短期内这是不能忽视的。尤其是这件事发生的时机，正好是我们提到的2月份，马上就要过去了。2月份是一个“红二月”，面对的时间窗口是我们之前说的非常难得的一个时期——外部海外没有对我们下重手，我们自己整体的政策环境也在吹暖风，所以2月份是非常值得珍惜的。2、两会前，还有哪些科技赛道有政策预期?2月份马上就要过完了，马上要开两会了。两会开完之后，国内政策可能会打出第二轮“子弹”，而外部可能会改变对中国的一些策略。所以站在这个时间窗口，任何风吹草动、任何轻微的变化，都有可能引发一些板块出现回调。这反映在了互联网板块中，尤其要考虑到互联网板块在前段时间借着香港市场整体反弹，其实成为了反弹中的急先锋，整体反弹比例甚至接近50%。我们前两天也跟大家做过横向比较：如果你现在拿中国的一些头部互联网公司，和美国纳斯达克市场中的一些科技头部公司对比，你会发现它们的估值差别已经没有那么大了。这就是资本市场中比较诡异的一点：当整体状态处在相对高位，整体环境达到暖风偏极致的情况下，就要小心这种拐点式的风吹草动。个人理解，目前互联网公司主动站出来承担成本的消息，短期内还是值得警惕的，要小心它会演变成为一种短期的拐点。以上是我们聊的科技方向。当然，科技的其他板块没有出现这样的扰动因素，没有这样的触发剂发生，短期可能还能借着2月份的“红通通”行情再稍微往上冲一冲。这主要集中在消费电子方向上。我们说的消费并不是传统消费，而是消费电子方向。我们之前也跟大家提到过，在两会期间，针对消费方向的政策肯定会释放一轮，包括传统的新能源汽车、家电，新加入的是手机、平板、手表等消费电子产品。根据一些头部平台公司给出的数据，四季度国内消费电子产品（包括手机、平板、PC电脑）的整体营收和利润超市场预期。这说明什么呢？一方面，消费电子本身处于一个回暖周期；另一方面，人工智能的新功能加持后，也触发了大家去更新换代。再加上二三月份即将发布的拉动消费的一系列新政策，还会让它维持一个相对较好的热度。这都会助长这个板块在2月临近结尾时表现出一些动力。这真的会让科技其他细分赛道非常羡慕。所以在2月临近尾声的时候，这个赛道可能是为数不多的值得再去关注一下的小赛道。聊完了这些行业细分之后，我们再来看一下整体市场，回到我们大的逻辑线。从政策层面和宏观经济层面来看，其实今天并没有太多新的变化。政策上只有一个