传统赛道蠢蠢欲动，拐点来了吗？2月24日解读要点

1、科技要让位于传统赛道了吗?今天市场整体呈现出反转迹象，之前红得发紫的科技赛道今天出现了向下回调，喘息了一下，没有继续上攻。反而是之前表现平庸的传统赛道，比如消费、农产品、畜牧业、养殖业、房地产、基建以及机场航运等，今天出现了明显反弹，整体涨幅在排行榜上比较靠前。这是否意味着科技赛道已经到头了？经历了2月份的大反转之后，是否现在没有继续上攻的力量了？那么，是否也意味着之前表现一般、存在感较弱的传统赛道，比如消费等，会迎来一次大规模的补涨呢？是不是这种反转已经出现了？我们先来说结论：目前还看不到这一点。首先，市场整体情绪的回暖是主导2月份的关键向上支撑力。这反映在一些指标上，比如沪深两市的成交量已经连续好几天达到2万亿以上。2万亿是一个高峰值，达到这个水平后，市场情绪和大家的赚钱积极性是摆在明面上的。这也保证了什么呢？整体市场仍然可能聚焦在科技赛道上，因为它相对赚钱效应更好、弹性更大、想象空间也更大。除了成交量之外，再看一个数据：今天10年期国债收益率大涨了3%，达到了1.81%。最近这段时间，国债收益率的上攻速度和程度是非常值得注意的。这背后意味着什么呢？债券市场现在被摁在地板上，整体价格受到压制。这实际上也反映了市场情绪：大家更偏好于赚钱效应更大的股票市场。债券市场被跷跷板效应压了下去，通过这两点大家其实都能感受到2月份的市场情绪还没有完全过去。所以，最好的选择可能还是顺势而为，抱住主线不撒手，而不是忙于切换。我们知道2月份整体市场呈现出大分化的局面，一方面是因为市场情绪偏好科技赛道，另一方面是因为这些表现好的赛道确实拿出了很像样的战绩。比如之前DeepSeek的大热、人形机器人的进展，以及最近互联网公司在人工智能方向上的新部署，都很好地回应了2月份整体市场情绪的回暖，因此在全市场中领跑。相反，如果我们去看一些传统赛道，就会发现它们回应市场情绪或提供抓手的地方比较少。最典型的是传统建筑和房地产赛道。实际上，春节过后，一些城市的二手房和一手房成交量略有回缩，这是最敏感的数据。另外，建筑行业在2月份春节过后的复工率也低于往年同期。这些行业本身在整个国民经济中占比较大，但目前拿到的关键数据并不好。所以，资本市场要如何回应它们，还是有一定难度的。2、价格起不来，传统赛道的信号就不扎实如果去看一些传统赛道，比如消费，那么重点就要关注价格因素了。春节之后，大家会发现无论是航空机票的售价，还是传统消费餐饮、旅游的客单价，其实都没有明显的回升。这种价格因素反映在整体画面中，大家可以去看2月份刚刚发布的居民消费价格指数（CPI）或工业品出厂价格指数（PPI）。这些数据在2月份并没有带来惊喜。我们不能说这些数据在2月份出现了恶化，但至少是没有给出惊喜。所以，单纯依靠传统消费行业依靠量的堆积，而不是价格的上涨，这是不可持续的，资本市场也不会买单。因此，大家可以看到2月份整体这些赛道其实是没有什么存在感的。如果看2月份二十多天的整体表现，它们基本上也就涨了1%、2%，跟没涨差不多，完全没有体现出“红二月”那种喜气洋洋的状态。直到今天，我们也没有看到太多价格信号给出积极的转变。今天大家感受到的一些消费反弹，比如畜牧业、农业、种植业以及航空的反弹，可能与短期政策有关。比如今天刚刚发布的中央一号文件，这是关于农业和农村改革的文件，其中提到了畜牧业和种植业，稍微给出了一点政策性利好。但我们认为这并没有太多解读的空间。原因在于，这些是一次性的、非常短期的市场表现。比如今天市场开盘时，很多种植业股票直接涨停，但等到收盘时，大部分涨幅都回吐了。所以，如果你对这种非常短期的政策感兴