1、成交量回落,打击“四月期待”?从两条逻辑线看趋势今天市场似乎遭遇了一股莫名的压力,那么这种趋势是否有可能改变?正在酝酿中的4月份行情,是否能够彻底扭转这一局面?我们不妨来探讨一下。今天比较棘手的一点是成交量出现了回落。今天沪深两市的成交量仅为1.24万亿,相比昨天减少了约2000亿。之前虽然也有回落,但一直维持在1.5万亿左右的水平,这说明市场情绪的热度对酝酿4月份可能存在的行情还是有一定利好的。然而,今天成交量一下子减少了2000多亿,降至1.2万亿的水平线,这对3月底的市场来说确实是一个短期的考验。1.2万亿的成交量在2025年之后是比较少见的,只有在1月底市场情绪较为低迷时出现过类似水平。进入2月之后,成交量就再也没有达到过这么低的水平。如今3月底再次出现这种情况,个人更倾向于将其视为一种“倒春寒”。在投资市场这种瞬息万变的环境中,这种情况确实经常出现。回顾今年1月底,成交量也曾达到过如此低的水平,但当时我们判断,如果出现行情的话,2月其实是非常值得期待的。结果大家也看到了,2月确实出现了一段有声有色的上涨行情,尤其是科技板块表现非常亮眼。所以,尽管现在我们看到这一重要指标出现了麻烦和压力,但还不足以改变整个逻辑推演出来的结果。接下来,我们再次梳理一下两条重要的逻辑线。首先,海外的扰动因素,也就是特朗普关税的压力。这两天特朗普的口风明显变暖。之前他挥舞的是关税大棒,现在则像是拿着小皮鞭。大家看到,他今天再次表态说,4月2日之后可能会对很多国家减免关税。随后他又提到,关税问题可能仅针对某些行业,比如汽车行业、芯片行业等加征额外关税。所以,他现在是在做减法,并非像之前那样对全球乱拳出击。这对资本市场来说无疑是一个宽心的消息。消息出来后,美国市场反应比较强烈,纳斯达克指数在昨天晚上反弹超过2%,很多龙头股反弹也超过10%。但这是否意味着美国市场的危险警报已经彻底解除呢?个人并不这么认为。关税问题只是表面问题,只是一个催化剂、一个触发因素。实际上,美国市场存在很多深层次的问题尚未解决。前两年大幅上涨之后,积累了巨大的浮盈和估值高位,因此有向下修正的必要。另外,美国经济在经历了这么长时间的挣扎之后,衰退迹象仍未消除。这两天还会发布一些关键性的宏观数据,包括周五的通胀数据,这些数据将进一步证实市场所担心的问题是否真实存在。如果通胀数据仍然处于超预期的高位,那么美国市场下跌的节奏可能会继续。此外,在过去两年美国市场一飞冲天的表现中,很多科技龙头股起到了带动作用。然而,这两天包括人工智能芯片的龙头公司也面临诸多质疑。这些质疑不仅来自金融行业,连高盛也认为,整个数据中心的需求量,即AI服务器的需求量,似乎出现了产能过剩的情况。这让人不禁怀疑,2025年、2026年AI相关需求是否真的会像大家预期的那样爆棚?这一点现在确实要打上一个问号。除了金融行业的观点之外,来自科技行业一线的企业家也表达了类似看法。例如,阿里巴巴的蔡崇信也提到,目前的市场情况似乎确实存在产能过剩的问题。再回到美国市场的整体表现,过去几年,美国股市的上涨主要依赖于所谓的“七姐妹”——七家科技巨头公司拉动整体估值上升。然而,如果这些巨头在未来一两年无法拿出超预期的财报和利润,那么美股的支撑基础就会显得薄弱。因此,个人认为,美股的警报并没有完全解除。尽管特朗普近期的表态在一定程度上缓解了市场情绪,但这种刺激性因素可能只是暂时的,未来美股仍可能继续面临调整压力。对于美国市场而言,短期来看,特朗普的松口确实带来了一定的情绪缓解,但无法从根本上扭转局面。那么对于中国市场来说,特朗普的这一表态又意味