1、国内市场对关税“脱敏”,回暖趋势仍然存在今天的市场让投资者稍微松了一口气,没有继续下跌。昨天我们提到,成交量出现了明显下滑,这让一些人感到担忧,担心情况会继续恶化。因为任何一个市场如果没有资金支撑,再好的消息也难以发挥作用。不过,今天成交量稍微稳定了一些,指数甚至有所回升。我们一起看看今天市场走到了哪里。目前影响市场未来趋势的有两个重要逻辑线:一个是外部扰动,即关税问题的不确定性;另一个是国内政策以及宏观经济指标是否出现回暖迹象。先说外部扰动。现在的情况可以说是东南西北风乱刮,对方可能在短短几个小时内就改变一次态度,这非常符合特朗普的风格。昨天,特朗普态度强硬了几个小时之后,美国市场率先出现了下跌。这和我们昨天分析的一样:在关税问题上,目前出现了一种奇特现象——不一定被针对的中国会受到很大冲击,但美国股市可能先撑不住。昨天,纳斯达克指数跌幅再次超过2%,刚刚稳定没几天,现在又出现了第二轮下跌迹象。我们之前就提到,关税问题走到现在,距离最终揭晓只剩下两三个交易日。在这么短的时间内,市场似乎找到了一种“上有顶、下有底”的状态。所谓“上有顶”,就是特朗普在关税问题上看似出招狠辣,要价很高,对市场形成恐吓。但大家会发现,他其实留下了很多妥协空间。比如,今天他宣布加征关税时,是针对特定行业,而不是全面加征。以汽车行业为例,中国汽车进入美国市场的份额其实很少,美国市场主要被日本车占据,所以这一措施对中国的杀伤力并没有那么大。妥协还体现在其他方面。今天有消息透露,美国想用TikTok(海外版抖音)来和中国交换关税优惠。美国很想要这个平台的资产,但TikTok的核心算法涉及中国的核心利益,中国可能不愿意轻易放手。美国却放出风声,希望中国在TikTok问题上退一步,美国则在关税问题上退一步。所以,关税问题其实是一个筹码,随时可以用来让步。这就是我们说的“上有顶”。而“下有底”则是资本市场的预期和心理。大家可能已经看到了这一点,这意味着什么呢?等到4月2日真正到来时,关税问题可能不会出现最糟糕的情况。虽然之前被特朗普反复折腾得有气无力,但最糟糕的情况很可能不会出现。今天,中国股票市场对关税问题已经有点“脱敏”了,甚至有些“钝化”。尤其是军工板块,这个板块和中美摩擦升级直接相关,但今天军工板块并没有太多表现,甚至还有一定程度的回撤。和其他国内板块相比,这是一个好兆头,说明市场对外部扰动的吸收比较充分,没有受到特别大的惊吓。所以,对于外部扰动,个人目前并不悲观,最终可能只是雷声大雨点小。这对资本市场蓄力恢复是有一定帮助的。2、国内消费政策“小步向前”,耐心等待临界点到来我们再把目光转向国内。目前政策支持主要体现在两个方向:一个是消费领域,几乎每天都有新政策出台。昨天晚上,又发布了一个新文件,名为“支持国际消费中心城市建设”。文件选择了上海、北京、广州、天津、重庆这五个城市,将其打造成国际消费中心。这意味着什么?就是要给这些城市更多政策支持,吸引海外游客或其他商旅人士来中国消费。如何看待这一政策的效力呢?它肯定不是一个重大政策,比如像每年发放几万亿消费券那种量级的政策,没法和它相比。但这种打法确实也能解决一些问题。我们可以把它看作是一个中量级的政策,确实能够吸引一部分人来中国消费。而且,任何一个政策都不是孤立存在的,它需要配套政策支持。比如,未来是否会扩大免签范围,延长免签时间、增加免签人数?这是值得期待的。还有,中国与其他国家之间建立直飞航班,是否也会在政策上给予支持?所以,一个政策可能会带出一连串小政策,这些都是可以预期并且已经在路上的。消费赛道已经“趴”在地板上