国家队资金入场，会扭转情绪吗？ 4月7日解读要点

1、储备政策4月见，会扭转情绪吗？

今天，恐慌性情绪压倒了所有的理性。我们看到，国内A股市场开盘下跌了4%，相对来说还是比较有克制的，比全球其他市场体现出了一定的稳定性。但最终，恐慌蔓延，没有稳住，也没有遭到太大的阻力。在收盘时，上证指数跌破了7%，深成指跌了10%，创业板指暴跌了12.5%，这是非常罕见的大幅下挫。

很遗憾的是，今天早晨，虽然有很多储备政策之前也被讨论过，但在情绪还不特别恐慌的时候，这些声音并没有被特别听到。一直到下午2点半左右，大家才看到明显的官方发声。国家队中yang汇金公司对外发布公告称，已经开始增持指数基金ETF，以稳定资本市场的平稳运行。

因此，到下午2点半左右，我们看到市场形成了一个向上的托举力量，2点半准时“发车”，起到了一定的维稳作用。但时间已经完全来不及了，没能大幅收窄整体的跌幅。所以，今天还是一个大幅下挫的局面。

除了中yang汇金发布的消息之外，我们还看到一些信息在路上。今天，外媒彭博报道说，决策层在最近两三天一直在开会，讨论了很多储备性政策，可能会提前发布这些储备性政策。我们之前也跟大家梳理过，包括货币政策中的降准降息，财政政策中额外的支持力量给到消费等。甚至在彭博的报道中还提到了股市平准基金，讨论了一些相关细节。

“平准基金”这四个字已经很久没有出现在消息面了，现在又重出江湖。如果真的是因为特朗普关税政策倒逼，中国做出了这么大的一步，那么很有可能会对市场起到不一样的效果。当然，彭博的这个消息到现在为止也没有确切的信息来源。它在正文报道中引用的也是匿名人士的信息，是私下沟通的信息，所以也不能把它当作官方消息。目前，还只能把它定位成一个小作文。

不过，彭博的这个消息发出来是非常符合中国目前政策推行的节奏和逻辑的。我们之前跟大家聊过，进入4月份之后，其实是一个新一轮政策的定调和讨论期。不排除因为海外的扰动突然加大，中国相应的政策会加班加点往前推，可能会比大家想象的时间还要早。

接下来，市场是否会很快迎来降准降息，以及特别国债再次加码，为消费提供更多资金支持？包括4月底召开的高层会议是否会提前？这些都有可能成为市场变奏的信号。目前，市场仍在消化外部扰动带来的恐慌情绪，国内政策的对冲措施正在路上。对于个人投资者来说，虽然能看到整体逻辑推演的过程，但市场在情绪驱动下容易走极端。就像今天的市场一样，尽管接收到一些官方维稳信号，市场依然表现出极端情绪的宣泄。在这种持续下跌、情绪极端的情况下，投资者仍不能“徒手接飞刀”。

我们需要等待市场出现一个明显的转折点。回顾一下去年9月24日市场突然暴动式上涨的情况。在9月24日之前，市场上已经有相关声音和前瞻性信息，也有预期官方会出手。但这并不妨碍9月上旬和中旬市场持续下跌，跌出一个深坑。直到9月24日，消息完全落地，官方召开新闻发布会后，市场行情才正式启动。所以，真正的底部往往是用血淋淋的下跌换来的。我们还是要等待官方消息，真正形成重拳出击并对外官宣之后再行动，应该也不晚。

2、海外市场恐慌稍退，到底了吗？

我们再来看一下海外美国市场。今天，市场恐慌情绪有了一点退散的迹象。黄金没有被无脑抛售，美国国债也出现了一定程度的略微下跌，这其实都是恐慌情绪没有继续发酵的体现。但这并不意味着美国整体股市的警报已经解除。在我看来，美国市场目前所处的位置比中国市场还要糟糕。一方面，美国股市过去两三年涨幅过大，泡沫需要更长时间消化；另一方面，中美之间的第一轮过招可以认为已经完成，但美国与其他国家之间的过招还远未收尾。

有些国家已经明确表示不加征关税，比如越南和澳大利亚，它们完全接受了美国的关税政策，之后的事情再慢慢谈，争取谈出好的结果，报复性行为已经没有了。但与美国经贸关系最为紧密、贸易量最大的一些国家，到现在为止多多少少都还有一些报复性措施在路上。中国已经率先打出第一招，此外，欧盟这两天的消息称，4月9日还会进行一次表决，是否对美国加征关税进行反制。当然，这次表决涉及的经贸额度并不高，大约200多亿，与美国对欧洲打出的关税量级无法相比。

但这只是首轮，具体行动也会对市场情绪造成压制。最终结果将在9日见分晓，这也意味着美国所面临的关税报复远未结束。有些国家可能会明面上反击，这是实力决定的；而有些国家虽然实力不济，明面上无法表现出很强的反击，但这并不意味着它们在背后没有动作。

正如我们之前提到的，双边贸易中还有很多其他手段，效果与关税类似，比如让本币贬值，或者采取一些补贴性质的措施，或者设置配额等，这些其实都是工具箱里可以使用的手段。所以，对于美国市场来说，警报并没有解除。目前美股整体跌幅为20%，距离一般意义上的像样下跌30%还有一定距离。到现在为止，美国市场大概跌到了2023年年底的估值水平，所以也很难说在2023年这个位置上美股就是便宜的。

在这种市场出现恐慌暴跌的行情下，不管是国内市场还是海外市场，通常都是以官方最终出手托底、采取一定动作作为时间拐点。目前美国这边，美联储没有表态要稳定市场，特朗普也没有表态说在关税问题上采取怀柔政策。总体上来说，都没有看到太多积极信号，只能等待恐慌情绪继续宣泄，达到一个极端值。穿越黎明前最黑暗的这段时间，不管是对于什么市场都是一样的。

今天就聊到这里。更多内容我们明天再继续，拜拜。