市场情绪恢复，哪些赛道占优? 5月14日解读要点

1、市场纠错，现在走到哪里了?看一个主线索今天的市场终于回归正常。香港市场出现了明显反弹，无论是恒生指数还是恒生科技指数都双双反弹，涨幅接近或超过2%。就像我们昨天跟大家聊到的，香港市场昨天的走势是非常奇怪且不正常的。在中美贸易达成重大协定之后，它竟然出现了大幅下跌。我们在昨天的音频中也提到过，这种反常的走势，这种下跌有可能会变成一种很短暂的交易机会。今天果然出现了明显上涨。现在我们走到哪里了？这种恢复的态势有没有可能继续进行下去呢？一个重要的决定性因素，我们还是要看美国的态度。因为这一次行情的反复——出现大跌，接着出现反转，本质上都是因为美国的策略和态度发生了重大转向。我们还是要回归看看这个本源性的因素。今天，大家看到特朗普正在中东地区出访，出访规格非常高，受到了非同寻常的欢迎，甚至是起立式鼓掌。他肯定是带着重大谈判议题去的。这次出访针对的是中东地区，美国希望敞开大门，把美国的一些高端产品、高端服务以及美国的生态接入中东地区。其中一项重大决定与中国有一定关联——人工智能高端芯片的限制大幅松绑。在拜登时代，高端芯片是严防死守的，对沙特地区和中东地区是限量供应的。而这一次随着特朗普的出访，美国的产品和高端服务向中东地区实现了大扩散。这次跟随特朗普出访的阵容也反映出了这样一个逻辑。我们看到陪同出访的有美国英伟达的老板黄仁勋、特斯拉的马斯克、OpenAI的CEO等，几乎全部顶尖级的科技界人物都随行出访。这件事与中国有什么关系呢？美国之前对高端产品，尤其是人工智能方向的技术严防死守，最大的顾虑是害怕这种技术在全球范围内扩散，丧失掉它的竞争力，尤其是不希望看到这些技术向中国扩散。那么现在打开了中东大门，也意味着中国获取这些高端产品和技术有了更多可能性，甚至有可能实现“曲线救国”。当然，美国国内肯定也是千防万防，不希望这样的副作用发生，美国国内也有很多质疑的声音。所以今天我们同时看到的还有另外一个美国政府的声明：在全球范围内，如果哪些地方、哪些企业使用了中国某公司的芯片，这是违规的，是要追究责任的。这就是所谓的“长臂管辖”。个人认为，它真正落地并开出罚单的难度是比较大的。所以在当下发布这样的声明，更多是在回应美国国内的质疑，只是为了防止副作用的发生，但不一定能防得住。总的来说，今天美国在中东地区的活动，实际上有利于高科技产品和技术在全球进一步流通。所以对于中国相关产业来说，快速追赶提供了一个更好的环境，这也有利于科技赛道在短时间内拿到一些进展和结果。除了中东出访之外，我们再看一下美国的另一个政策。昨天晚上，美联储刚刚发布了一个非常敏感的数据——美国的通货膨胀率。昨天发布的4月份居民消费价格指数（CPI）达到了一个历史性的低位，4月份只有2.3%，非常接近美联储当时设定的政策目标水平2.0%。所以现在全球的目光又都聚焦在美联储身上，看它会不会因为这么低的通胀而开始进入降息节奏。但实际上，我们看到昨天美国金融市场的反馈是完全相反的，是非常奇怪的。大家对于7月份美联储宣布降息的概率还在进一步下降，这是一个反常状态。按理说，通胀下来了，降息的概率是不是应该上去？但昨天的走势正好相反。那么，到底该如何看待呢？个人认为，通货膨胀现在并不是美国货币政策的紧箍咒。真正让美联储比较害怕的状况，实际上是美元资产稳定性的问题。要知道，就在几周之前，美国资产出现了异常状况，出现了“三杀”的局面——美债、美股、美元指数全部齐刷刷下跌。经过这几周紧急救市，有两个资产回到了安全区间，但还有第三个——美债迟迟回不来，一直处在一个比较低的位置。所以对于美国目前的整个政策方向，个人理解，关键点