瑞银预计今年中国经济增速在4.5%。

近日瑞银证券举办第二十六届大中华研讨会。瑞银投资银行高级中国经济学家张宁在会上表示，今年中国经济增速预计大概在4.5%，明年可能更好一点。4.5%—4.6%增长依然是非常稳健的增长。今年增长放缓，主要压力是来自于出口的净贡献，另外消费可能稳中有降。补贴政策可能边际退坡，房价下跌带来财富效应压制，消费短期可能不尽如人意。

去年和前年出口对于增长的贡献非常强劲，在1.5个点左右。今年预计贡献有所收窄。不排除出口从去年5%左右的增长放缓到3%左右，放缓是比较温和的，方向性压力在于，一方面人民币今年可能偏强；另一方面贸易摩擦可能对中国出口产生一定调整；而中国政策可能对出口行为做一些边际变化，比如出口退税调整。

在通胀端，预计今年CPI可能比去年0%左右有所修复，大概增长0.4%左右。明年CPI可能更加积极，看到0.8%左右的进一步修复。修复过程需要通过多方努力，一方面反内卷以及供给侧的调整，另外一方面需求端也需要进一步的支持与发力。PPI去年下跌2.6%左右，今年预计跌幅明显收窄，到-1%左右。到2027年，不排除能够看到PPI由负转正。也就是通缩环境在今年年底或者明年看到比较明显的改善状态。

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪表示，宏观经济有一定压力，但还是看好中国股市，只要创新板块持续发力，能够带动市场。资金层面，外资对中国股票市场的兴趣提升，外资在中国配置的水平，从2023年底最低的低配0.6个点到现有的1.3%，还有提升的空间。国内资金特别是机构资金，也持续加仓股市，资金层面也会持续发力来支撑股市。

从节奏上看，上半年会比下半年好做，机会多一点，通常大的长线资金会在年初做配置决策，下半年投资人更加希望看到上市公司盈利的兑现。所以7、8月份是大家关注的点，看盈利能不能兑现。