招商证券：白酒行业动销符合预期，贵州茅台景气领先。

招商证券发布研报称，考虑到短期春节前一周重点品牌动销有望加速，贵州茅台(600519.SH)供给偏紧、价格延续上行态势对于板块情绪形成支撑，中长期行业机构持仓已至历史低位，即使报表侧26年出现一定下滑，头部茅五泸估值、股息皆具安全边际，且随着周期底部多重负面制约因素逐步消退，有望带来板块业绩与估值的双重上修。行业动销符合预期，茅台景气领先。当前春节前行业动销下滑幅度符合预期，继续关注春节前最后一周各品牌动销情况。