在并购这件事上，沃尔玛“不计代价”，而亚马逊“小心翼翼”

据美国国家零售联合会（National Retail Federation）预测，2017年在线零售的销售额将增长8%—12%，而实体零售业务预计仅增长2.8%。电子商务仍然是主要增长点。

在线上平台飞速成长的压力下，美国传统零售商已经开始接受现实，布局线上商店和电子商务的混合商业模式。而以亚马逊为代表的互联网电商，也意识到了全渠道服务的重要性，开始在线下布局开店。

今天星河研究院将在BDO&Pitchbook一篇关于电子商务的报告的基础上，详细解读美国传统零售商的电子商务并购与互联网电商的并购分别呈现什么样的趋势。

美国传统零售商的电子商务并购

1、2016美国零售电商交易达5年最高点

传统零售商在努力填补他们在线零售的空白，因此战略投资成为主要手段。

2016年，美国零售电子商务（传统零售商建立的电商，如沃尔玛）共有105笔交易，总额达170亿美元，是过去五年来的高点。同时，美国PE并购的数量也在增加，2016年完成30笔交易，总额达61.3亿美元，远远高于2015年的22.3亿美元。

2、传统零售商线下之争终会蔓延到线上
传统零售商不是总能满足消费者对于最新和最牛的技术的需求，特别是那些提供便利性的技术。为了防止过时，许多零售商将目光瞄准订阅模式和电子商务模式，以重振品牌忠诚度，抓住新市场。

去年，联合利华以10亿美元的价格并购了男性护理品按月定购服务商Dollar Shave Club。这家公司通过向会员收取会员费的模式经营，用户每月最低只需支付1美元，就有剃须刀直接送到家门口。在被并购前，Dollar Shave Club拥有320万会员，2015年营业额达1.52亿美元，给一家独大的男性剃须品牌Gillette吉列带来了巨大冲击。

在并购Dollar Shave Club之后，联合利华获得了强大的、高增长的、已被证明是优秀的直接对消费者的品牌建设。

但这也引发了一个问题：吉列的母公司宝洁会不会同样并购一个类似的初创公司，例如Harry’s（剃须刀电商网站，出售自己设计并生产的低价剃须刀）？最近有几个交易表明这种可能性是存在的。传统零售商的线下之争终究还是会蔓延到线上。

对于一些初创公司和以订阅模式为主的公司来说，这笔交易也标志着一种新的发展趋势，即被传统零售商并购，而且传统零售商是有需求并可以承担高额并购价格的。

3、不计代价的并购过后，结果各不相同

并购可以是一个快节奏的游戏。等待时间太长，有可能会失去一个风口，但如果速度太快，又会冒太大的风险。

去年，沃尔玛迅速并购了Jet.com，目的是加强其电子商务以便增加与亚马逊的竞争力。Jet.com是以高额溢价（33亿美元）被并购，当时它的估值只有13.5亿美元，但这对于沃尔玛来说却是在最合适的时机做了最正确的事。

这笔交易虽然高价，但价值也很高，大大弥补了沃尔玛在电子商务中的缺失。在2016年，沃尔玛的全球电子商务销售额比2015年增长了15%，在美国增长了36%。

但是这种快速的并购并不是总能获得满意的结果。TheHudson’s Bay Co.和Bed Bath & Beyond在2015年分别并购了限时抢购服务的初创企业Gilt Groupe’s和One Kings Lane，使得这两家传统零售商以折扣价进入了限时抢购领域，但整个市场发展放缓。

这两家初创企业曾经的估值都在10亿美元左右，由于整个限时抢购市场的滑落，他们都是以较低的价格被并购，尤其是One Kings Lane几乎以“跳水价”（1.5亿美元，曾估值9亿美元）被并购。虽然并购价格低，但这两家初创企业对于The Hudson’s Bay Co.和Bed Bath & Beyond业务上的贡献现在还很难评估。

零售业是一个快速发展的行业，现在的零售业已经与50年前大不相同，50年后估计也会有翻天覆地的变化。虽然现在零售业的大部分市场份额都被电子商务占据，但在并购的时候还是要注意——明确购买的目的，而不是单纯为了满足一时的需求。那些具有绝对优势的服务提供商也应该谨慎些，要看到自己的业务如何与传统零售商的业务更好的互补，再决定是否进行交易。

4、与科技公司合作，提供全渠道服务

为了提供全渠道的服务体验，以线下模式为主的传统零售商正在对科技公司和电子商务公司进行大量投资。

Macy’s和Target与线上零售初创企业ThredUp进行合作，消费者可以通过捐献衣物给ThredUp来获得Macy’s和Target商店的优惠券。还有Lord & Taylor和Urban Outfitters则与科技公司合作，使用店内的beacon技术来收集消费者的实时数据，以便了解消费者的购物偏好和店内流量。

互联网电商的并购活动

1、2017年互联网电商退出活动数量增长

互联网电商是一个庞大又充满活力的行业，以美国跨国电子零售商亚马逊和Overstock.com为代表。由于这些互联网电商品牌在行业中持续增长并获得很高的价值，因此以他们为代表的并购活动也很丰富，这可以由2016年互联网电商并购交易数量来证明。

此外，PE并购的增长也如预期，因为PE也希望通过从传统零售品牌那里抢走不良资产，然后转向电子商务，在这个蓬勃发展的行业中站稳脚跟。

虽然互联网电商领域已经基本被巨头占领，但仍然有一些年轻的电子商务品牌商将在2017年寻求IPO，这也是推动今年互联网电商退出活动数量增长的主要因素。

服装和配件是电商中最重要的一个领域，但并购交易相对较少。2016年只有20个并购交易、5个PE并购和1个退出交易。

随着2016年和2017年消费者信心的增加，耐用消费品市场都将受益，因为这个领域内的零售商的销售与就业和消费者薪资水平密切相关，预计我们会看到这个细分市场的活动的增加。

2、互联网电商也开始在线下布局开店

零售的模式在线上和线下都在改变。以线下模式为主的传统零售商正在对科技公司和电子商务公司进行大量投资来提供全渠道的服务体验，而以线上模式为主的互联网电商也开始在线下布局开店。

独角兽Warby Parker在2017年打算开70个左右的线下实体店。亚马逊也在尝试各种实体概念，从书店到杂货店，还有服装店等。有消息指出，亚马逊正在考虑并购服装制造商，但是亚马逊暂时没有置评，显得很是“小心翼翼”。