我为什么看好阿里？

虎嗅注：本文转自微信公众号“点拾投资”（ID：deepinsightapp），作者：朱昂。

为什么看好互联网大象？

过去一年，我是非常看好互联网的大象。许多时候朋友和我聊股票，我也非常少推荐小市值的公司。

今年真正给大家线下推荐过的小市值公司估计就是宝尊电商。在美国，其实我们把亚马逊，Facebook，谷歌，Netflix，苹果，以及硬件中的英伟达剔除掉，大部分科技股其实是下跌的。我之前也写过一个系列：那些在牛市中暴跌的互联网公司。我们看到包括Yelp，潘多拉电台，Twitter推特等从2014年初到今天都出现了50%以上的跌幅。中国差不多滞后了一年，大概2015年开始出现了互联网的冬天。一级市场杀估值，二级市场杀股票。

为什么？原因是中美两国都出现了流量红利的消失。

关于互联网分析，我曾经有一个理论，流量在先，之后是收入，最后才是利润。任何一款移动互联网应用，最终都是要冲着赚钱去的。但是一开始，这些应用要获得用户（流量），之后公司的收入能起来，说明商业模式行得通，用户愿意付费。最后才是看盈利。互联网和传统行业有一个非常巨大的差别，就是盈利往往来自网络效应。

传统行业中，我生产一件衣服，这件衣服的成本是30元，售价是70元。那我每卖一件衣服，赚40元。我卖100件就是赚4000元，卖200件就是赚8000元。在互联网行业，卖100件和200件赚的钱可能天差地别。因为单用户的边际成本很低，用户越多，赚的钱就越多。

2014年之后，我们发现许多小互联网公司用户都流失了，都跑到大公司去了。原来很多所谓的商业模式仅仅存在于商业计划书，而且用户自身开始熟悉和了解互联网应用，开始在手机应用里面做减法。今天，一个Facebook，微信，淘宝能搞定的东西，我是不愿意花几秒再打开另外一个应用做一次的。还有，有些东西用户发现自己是没什么需求的。比如以前我就下载过三个记账的软件，后来发现自己没这个需求。

然后又过了几年，到了2016和2017年，我们有发现一个问题。就是大互联网企业这几年累计了大量用户数据，导致他们进化速度比小互联网公司要快。当小互联网公司还在解决生存问题时，他们却飞速进化，通过积累的用户数据完成产品迭代和创新。我们看曾经的爱股Yelp，过去十年变了多少？我们再看看Facebook，微信，淘宝天猫过去几年变了多少。

互联网天生的网络效应也在加速市场向龙头集中。比如互联网电视，用Netflix的人越多，他们就越有钱买好的内容，也有越多的用户数据来自己制作优质内容，今天我要新开一个互联网电视应用来颠覆Netflix是不可能的。再比如亚马逊，整个物流配送的体系是公共的，用的人越多，越方便，东西也更加便宜，效率也更加高。这也是为什么，全球的垂直电商基本上都不行了。社交更是如此，网络效应和用户数据对于提升社交应用的产品帮助太大了，这里也不展开说了。

这些公司对于用户流量和数据的垄断，如同当年标准石油公司对于原油的垄断是一样的。不同的是，过去的垄断是牺牲了用户的利益，为垄断的公司支付更高昂的价格。今天还远远没到这一步，互联网的垄断杀的是传统行业利益。Facebook，谷歌的广告收入增长都是来自传统广告媒体的牺牲，亚马逊和阿里电商收入也是基于传统实体零售的崩塌。整体而言，用户是受益的。

我为什么看好阿里？

周日我们每个人都要推荐一个“大象”，我推荐的是阿里。之前我写过一篇比较详细的，看好阿里未来突破1万亿美元市值的文章，大逻辑基本上是三条：

1、中国的电商红利。中国和美国有一个非常大的差别。就是美国电商起来的时候，整个人均GDP基本上很缓慢增长，美国人收入也不怎么增长了。所以美国电商更多是存量渠道的转化。

中国不一样，阿里的起来正好伴随着中国经济和消费力的起来。所以一开始是低端卖山寨的淘宝，后来是高端的天猫，再到今天以线下服务为主的新零售模式。由于中国本身过去20年是一个消费大跃进的时代，传统零售其实在发展模式上还没有稳定下来，这个时候电商出现了。一个经典的例子就是上海过去20年，每几年会有一个大型购物广场没落。比如以前的巴黎春天，百盛，第一太平洋什么都不行了，因为消费力一直在发生变化。

所以消费红利不断增长，给中国电商带来了美国亚马逊不拥有的红利。而且中国还有另一个红利，就是人工成本还是相对比较低，在低成本的背景下完成了仓储物流的建立。中国又是典型的都市化生活方式。不像美国人都生活比较分散，物流配送成本就要高很多。整个亚洲都群居特征明显，日本，韩国，印度大部分人口都是生活在大城市。都市化的生活方式，会让物流配送成本更低。

2、阿里云业务。阿里Iaas云业务市场份额已经是中国第一了，而且是第二到第十加起来的总和。我们看全世界云业务做最大的公司，都是互联网巨头：亚马逊，微软，谷歌。阿里云已经是三巨头之外最牛的，每个季度的收入也都是翻番。要说云业务有多重要，我们看看亚马逊AWS给公司经营利润率带来的影响就知道啦。

3、金融业务。金融的核心是交易端，最底层和基础的交易端是支付。

支付几乎每天都要发生，而且每个人都有这样的需求。阿里从支付切入，占据了互联网金融全新的渠道。未来政策导向我不清楚，仅仅从市场化的角度看，阿里的新渠道会对传统银行渠道冲击很大。以后甚至银行理财产品比阿里的余额宝高，用户也不知道了。因为实体网点不再是流量入口，用户能不去银行就不去银行。也不会有什么客户下载一大堆银行的APP。

对于金融渠道的垄断将是具有爆炸力的，这会导致阿里未来想推什么金融产品，都能成功。我觉得这一块将是阿里未来最值钱的一块业务。

基本上就是以上的几点思考。阿里最近市值已经和亚马逊差不多了，我认为基于自己的几点分析，年内市值超越亚马逊是非常可能的。从战场，商业模式，管理层能力等各方面因素考虑，阿里并不输给亚马逊。事实上，如果我们算上没有上市的蚂蚁金服，阿里的市值已经超过亚马逊了。就光看电商这一块业务，阿里巴巴大概率也将超过亚马逊。