原标题：《老字号的新麻烦：全聚德净利6年未涨，外卖一年赔到关门》，本文转自公众号“财经天下周刊（ID:cjtxzk）”，作者：刘碎平。

54岁的“鸭子”，已经有点走不动了。

8月20日晚，拥有154年历史的全聚德发布了2018年上半年业绩报告。报告显示，全聚德上半年营收为8.76亿元，同比仅增长1.43%；净利润为7779.24万元，仅比上年同期增加1.29%。

事实上，2012年至今，全聚德业绩已经连续6年停滞不前。

2007年上市后，全聚德也度过几年高光时刻，2007年至2012年，全聚德一路高歌猛进，营收从2007年的9.17亿元，增至2012年的19.44亿元。不过，就在外界以为这只百岁老鸭依旧具有战斗力时，全聚德则开始进入瓶颈期。

这种状况，在股市上也有直接的反应。尽管受业绩利好消息影响，全聚德今日报收13.12元，较前一交易日微涨，但比起其上市后不久达到的高值78.56元相比，此时全聚德股价已经跌去83%。

16家子公司亏损

连续6年增长疲乏的全聚德，已经到了一个关键时刻。

全聚德8月20日晚发布的半年报显示，报告期内，公司新开直营企业2家，新开特许加盟店3家。截至2018年6月30日，公司已开业的成员企业(门店)共计119家。

尽管店铺布局海内外，但是业绩并不尽如人意。从合并利润表中看，2012年-2017年全聚德的营业收入分别为人民币19.44亿、19.02亿、18.46亿、18.53亿、18.47亿、18.6亿；净利润分别为人民币1.66亿、1.22亿、1.38亿、1.43亿、1.50亿、1.36亿。

从以上数据可以明显看出，2012年至2017年6年时间，全聚德营收和净利润几乎没有太大的变化。不过，全聚德也经历过上市以来的辉煌时刻。2007年至2012年，全聚德一路高歌猛进，营收从2007年的9.17亿元，增至2012年的19.44亿元。

业绩开始原地踏步后，全聚德想要实现投资者期待的20亿营收的大关，也成为难以触及的目标。全聚德集团董事长邢颖甚至对媒体表示，“20亿是董事会和经营层这几年心中的一个梦想。”

值得注意的是，在半年报显示的对全聚德净利润影响达 10%以上的34家子公司中，有16家子公司为亏损状态。其中，全聚德沈阳店亏损最高，达252万元。

而全聚德在京外的店铺，也有“水土不服”的风险。有消费者直指，外地的全聚德口味并不能每次都让人满意。在京外全聚德饱受争议的同时，另一个不争的事实则是，全聚德绝大部分的营收仍来自北京地区。

资本永远是嗅觉最灵敏的。2014年7月，全聚德引进外资，IDG资本旗下IDG中国股票基金投资全聚德约2.5亿元，占股5.78％。好景不长，2018年2月1日，全聚德收到了IDG资本的《股份减持计划告知函》，称计划在公告披露之日起3个交易日后的6个月内以集中竞价交易、大宗交易或协议转让方式减持所持全聚德所有股份。

不过，IDG 资本并没有照做。

全聚德8月8日公告显示，IDG 资本减持计划期限已经届满，并称于 2018 年 8 月 7 日，收到 IDG 资本出具的《关于减持计划届满实施情况的告知函》，本次减持计划实施期间 IDG 资本共减持公司股份 73万股，占公司总股本比例的 0.24%。本次减持计划期限届满后，IDG 资本持有公司股份 1736.98万股，占公司总股本比例 5.63%。

公告还表示，减持计划实施完毕后，IDG 资本仍是公司持股 5%以上的股东。

外卖收购均夭折

全聚德最早的历史可以追溯到清朝同治三年，即1864年。1864年，机缘巧合下，杨全仁盘下来一家名为“德聚全”干果铺，这家铺子因经营不善，难以为继。在风水先生建议下，杨全仁将“德聚全”改名为“全聚德”，意思是“以德聚全，以德取财”。

很长时间以来，全聚德与北京烤鸭就像一张扑克的正反面，总是捆绑在一起。说起北京烤鸭，必然会想起全聚德，全聚德与北京烤鸭也一道成为北京的名片。

在业绩低迷面前，全聚德也在积极寻求新的增长点。

2016年4月，全聚德注资1500万占股55%，与重庆狂草科技有限公司、北京那只达客信息科技研究中心（有限合伙）共同出资设立“鸭哥科技”公司，负责全聚德的互联网化运营。全聚德外卖、全聚德电商在全聚德小鸭哥微信公号、百度外卖上线。

不过，这次“传统+互联网”的结合物——鸭哥科技，仅仅一年后就夭折。

全聚德2016年年报显示，鸭哥科技2016年亏损1344万；2017年半年报显示，鸭哥科技当期净亏损243万，营业收入36万，同时披露鉴于一年多运营未能达到经营预期，鸭哥科技已停业。

全聚德饱受诟病的原因之一就在于价格过高，离普通消费者太远。AI财经社在美团外卖上发现，全聚德的菜品价格偏高。整只烤鸭250元左右，半只130元左右，其他普通单个菜品40-60元左右。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，全聚德不适合做外卖，外卖主要给常驻人口和年轻人，但全聚德烤鸭多为宴客或游客堂食，二者交集较少，而且老字号的受众年龄偏高，也不是外卖的主流群体。

尽管首次转型以失败告终，但全聚德没有放弃。2017年3月，全聚德计划收购 “汤城小厨”，这是一家主打粤菜的休闲餐饮品牌，这对以烤鸭为主打产品的全聚德，在价格、菜品、消费人群上都有互补作用。

仅过去5个月，消息传来，全聚德宣布终止收购，称由于交易的复杂性以及推进的不确定性，无法按时完成交易。

几次转型，均以失败告终，自然会招致外界的批评。不过，全聚德集团董事长邢颖也感到委屈，他认为，市场还是以结果论英雄。在接受《财新》采访时，邢颖表示，其实在已披露的汤城小厨之外，全聚德还做过不少探索，今后也不会放弃这条路。

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