需求放缓、产能过剩，“网红”代糖原料生产商们“很受伤”

无糖汽水“退烧”，“网红”代糖原料赤藓糖醇也受到了影响。主营赤藓糖醇生产的两家头部厂商相继发布2023年业绩预告，净利润均大幅下降。

1月29日，三元生物（301206.SZ）发布的业绩预告显示，2023年，三元生物的归母净利润预计为4800万元～6200万元，较上年同期下降62.12%～70.68%；扣非归母净利润4700万元～6000万元，较上年同期下降63.04%～71.05%。

三元生物在公告中表示，公司2023年度经营业绩下滑主要是受赤藓糖醇行业竞争加剧及下游客户需求增长放缓等因素影响。持续全年的价格战，对公司的销售收入和毛利率影响显著，虽然公司主动退出恶性竞争，积极开拓中东等新兴市场，全力推广阿洛酮糖等新产品，但全年整体业务体量和利润同比下降幅度仍然很大。

1月26日，保龄宝（002286.SZ）发布的业绩预告显示，2023年，保龄宝的归母净利润预计为5200万元～5600万元，较上年同期下降57.95%～60.95%；扣非净利润为3300万元～3700 万元，较上年同期下降70.18%～73.40%。

保龄宝在公告中表示，主要原因系赤藓糖醇受到市场需求暂时性下降和同行业竞争加剧影响，销量和价格出现一定下降，玉米、白砂糖等原辅材料价格上涨未及时向下游传导，导致部分产品毛利率下降，部分产线柔性化改造试产成本较高等因素导致公司业绩出现下降。

赤藓糖醇行业竞争加剧、市场需求下滑的问题在2022年下半年就已经显现，2023年问题加剧，因此市场普遍关注保龄宝、三元生物等公司未来增量业务的发展。

记者致电三元生物投资者热线，截至发稿一直未得到接听。

保龄宝证券部人士则表示，2024年赤藓糖醇的行情公司也在观望，不太确定整个市场的规模。整体上，公司的产品具备一定的溢价能力。未来业务增长的支点属于公司战略层面的规划，会在年度报告中透露。

此前，保龄宝在回复投资机构调研时表示，公司会采取措施，提高产品竞争力，扩展现有产品应用，引进新产品。外部将要加强国际业务，以拓宽市场。

无糖汽水的火热助推赤糖鲜醇这一原料表里原本默默无闻的角色逐步走到台前被消费者关注。

2017年，元气森林选择利用代糖赤藓糖醇，推出首款产品燃茶，主打“无糖0卡”。2018年，元气森林苏打气泡水上线，主打“0糖、0脂”。伴随元气森林的走红，赤藓糖醇的热度被不断推向高潮，逐渐成为代糖原料界的“网红”。

伴随饮料企业纷纷涉足无糖饮品，以及代糖产品在终端市场的火热，赤藓糖醇的需求不断增长，涉足赤藓糖醇生产的企业也越来越多。

根据我的钢铁网统计的行业数据，赤藓糖醇的最高报价从2021 年10月的1.7万元～1.8万元/吨一路飙升至2022年5月的4 万元/吨。也是在这两年，相关企业纷纷扩产，三元生物、保龄宝、华康股份等相关A股公司等发布了扩产计划。

2022年，伴随部分企业新建产能逐渐交付，当时有第三方研究机构进行粗略统计，仅6家头部生产商可生产的赤藓糖醇总产能将达到44.5万吨/年，而这一产能已是2021年中国赤藓糖醇总消费量的20倍。在需求端，据弗若斯特沙利文预测，2022年全球赤藓糖醇总需求为17.3万吨。

2023年9月，在接受投资机构调研时，三元生物也透露由于国内功能糖行业掀起热潮，大批新进赤藓糖醇企业产能自2022年开始逐步投放市场，市场年消化能力约20万吨，新增产能是实际需求的5倍左右，导致市场价格恶性竞争。

产能过剩下，赤藓糖醇行业打起来价格战，赤藓糖醇价格一路走低。根据我的钢铁网的信息，2023年，多个赤藓糖醇厂家的出厂报价在9500元/吨～12000元/吨。

价格下跌对三元生物和保龄宝的业绩也造成了影响，双方在2023年前三季度均是营收、净利润双降。

为解决困境，三元生物、保龄宝均把目光投向了阿洛酮糖这一新的领域。长江证券研报指出，阿洛酮糖的口感和功能突出，与赤藓糖醇或存在一定的替代、互补关系。

与赤藓糖醇市场化应用成熟相比，阿洛酮糖作为一种新型代糖在国内仅有3年～5年的历史，还处在初始发展阶段，不过，厂商已经摩拳擦掌。

三元生物在回复投资机构调研时指出，阿洛酮糖作为新型代糖，市场上还没广泛使用，生产厂家参与的积极性已经很高。现在，大家的工艺技术还不成熟，都在调整变化的过程中。未来，谁的质量好、成本低、供应稳定，谁就能获得客户的青睐。三元生物在2023年半年报中还曾表示，除推出阿洛酮糖之外，也正在积极开发优质甜菊糖、塔格糖、透明质酸钠（食品级）、唾液酸、聚谷氨酸、普鲁兰多糖等新产品。

保龄宝曾在公告中表示，阿洛酮糖是未来发展的重点品类之一，但保龄宝提示，这不会是业务增长的主要支点，阿洛酮糖没有太大的门槛，且公司在晶体领域已经布局多年。保龄宝指出，公司已经布局新兴品种的研发和合作，新兴业务会在未来贡献更多增量。但新兴业务放量需要一定时间，具体进度会在定期或临时报告中进行披露。

本文来自微信公众号：经济观察报 （ID：eeo～com～cn），作者：叶心冉