造车从来不是目的，融资才是

本文来自微信公众号：叁里河（Sanlihe1），作者：荣大一姐

今年5月份，董明珠在一个访谈节目中谈到造车的时候，公开diss贾跃亭，说用一个概念把投资者的钱骗过来，然后把股价搞高了谋取利益走掉，是不负责任的，说自己造车跟贾跃亭最大的区别是对股东负责。

这应该是董明珠最后一次不惜主动制造炮火，为银隆和自己的造车梦高调站台。一个多礼拜后，广东证监局的网站上，银隆在拟上市辅导工作进度表上被标注为：辅导终止。

IPO终止，是董明珠对银隆态度起变化的分界线。

这之后的8月份，接受证券时报的采访，董明珠再次被问到银隆，已经不像之前那么霸道和夸张，赞美起银隆，就说银隆是长期埋在沙漠里的金子，银隆的电池比特斯拉还出色。批评起对这个项目不看好的人，就说人家“鼠目寸光”，而是和缓婉转地承认：银隆这个项目本身是没有问题的，主要是企业有一些管理漏洞。

但不管是当时还是之前，银隆的主要问题都并不是管理漏洞，而是董明珠在坚持入股的时候就提到的“缺钱”。

缺钱这个基因，是由银隆一开始选定的发展模式写进血液里的。魏银仓时代的银隆，官网上最醒目的位置是关于“四方共赢”模式的介绍，“四方”指的是：公交公司、新能源车企、地方政府和金融机构。按照银隆当时宣传的“零价供车、十年租赁”，作为采购方的公交公司零首付提车后，只用管好运营调度和管理，“买车钱”后续可以通过金融机构的帮助，以融资租赁的方式慢慢向银隆付“租金”。

这个模式几乎是为银隆量身打造的。银隆2009年收购美国的Altairnano公司获得的钛酸锂电池技术，优点是充电快，寿命长，耐温宽，缺点是能量密度低，续航短，在汽车领域的应用一直局限在城市公交上。

而国内公交公司的最终买单人是地方政府，银隆创始人魏银仓定下的那个四方共赢模式，恰好能帮地方政府缓解一次性支付的资金压力。让银隆在国内新能源汽车刚刚起步的阶段，不仅获得了快速增加订单的机会，还得到了不少政策照拂：早在2015年银隆就已经成为APEC亚太峰会官方指定用车，环天安门观光游览车，并在北汽新能源的一亩三分地上，跟北京公交公司签订过480辆电动公交车的订单。

然而这个To G模式，拉长了银隆的回款周期，造成了现金流的持续恶化。从2014年到2016年，在董明珠投资银隆之前的三年里，银隆的账面应收账款合计超过80亿元，这让银隆从开始造车的第一天就走上了慢慢融资路。

搭上董明珠之前，银隆共进行过7次增资，尤其是2015年、2016年频繁引入各路资本，股东数目达到了20家。在新能源汽车成为风口的2014年，银隆还尝试过借壳上市，跟上市公司三友化工签订的《战略合作协议》中，股份制改造和IPO已经写进了协议的承诺条款，后来还传出过可能借壳众业达、北巴传媒等消息。

董明珠在去年6月和魏银仓一起参加央视《对话》节目时，曾经耿直评价银隆之前的发展是靠借贷甚至是高利贷来支撑。

根据格力电器披露的信息，2014年银隆亏损2.66亿元，之后两年的净利润分别是4亿多和8亿多，而从2014年到2016年的三年中，银隆申报的新能源补贴超过30亿元。前几个月，银隆的新总裁赖信华接受《中国企业家》采访时也承认，银隆之前一直很依赖补贴。

实际上，董明珠押上真金白银之前，就有人质疑银隆的发展模式，不过是另一种靠不停吹大泡沫去资本市场一遍遍圈钱收割的游戏，只不过这个游戏的参与者有政府背书。

2014年，魏银仓的老家河北邯郸市下辖的县级市武安动员他回乡创业。事实证明，这是一次改变命运的创业：在武安、石家庄生产落地之后，银隆的销售量急速增加，从前一年的百辆级别，一下猛增到3000多辆，成为当年新能源车企的黑马。

与此同时，河北省金融租赁有限公司、邯郸市公共交通总公司、石家庄市公共交通总公司等跃升成为银隆前五大销售客户。对车企来说，投资就是拿订单，但对地方政府来说，新能源汽车刚好处于这几年产业政策政治正确的风口，属于既能带来业绩还能带政绩的产业。《南方周末》在《新能源车企生存法则》一文中透漏，三四线城市招商压力大，很多新能源车企每周都要接待不同城市的招商人员。

圈地、拿订单，申请补贴，是银隆在魏银仓时代的发展轨迹。

一心要“中国造”的董明珠当然是看不上这种模式，但她入股后，银隆的管理虽然精细化，但举债圈地的步子并没有停。从2016年12月到2017年8月，银隆在兰州、南京、天津、洛阳等地签署多个新建产业园项目，其中最大的一笔投资达195亿元，在全国的产业园区有11个，其中在建的有7个，这些项目总耗资需求超过800亿元。

摧毁这个模式的直接原因是新能源汽车补贴政策的变化。今年2月份，新的补贴政策对续航里程有了严格要求，续航历程低于150公里以下的纯电动车将不再享有补贴。银隆这种续航仅有30公里的电动汽车，无论如何都不可能再跟地方政府过“你侬我侬”的生活了。

新的发展模式还没有确定，旧的模式已经被摧毁，现金流紧张的银隆，在IPO被终止的那一刻就被宣布了命运。

所以这次董明珠和银隆的一地鸡毛并不算突发事件，魏银仓在回应董明珠方面关于侵占10亿公司资产的事情时，说所谓侵占是因为当时董明珠入股的时候没有真的拿钱，是自己借钱给董明珠，所以这几年才不得不在外面“腾挪”。

他接受接受《中国经济周刊》记者采访时也承认：“经济纠纷已很久！”

而董明珠这边的公众号则直接说为魏银仓“给董小姐泼脏水”。