特斯拉盈利全靠比特币？

今天早晨，特斯拉公布了2021年Q1财报并举行了电话会议。

内容大致可以总结为：

• 生产量和销售量均创下记录，分别为180338辆和184877辆；

• Model 3成为全球最畅销的豪华车；
  

• Non-GAAP净利润首次突破10亿美元，达到10.52亿美元；

• GAPP净利润达到新高，为4.38亿美元，实现连续6个季度盈利；

• 债务和借贷减少12亿美元；

• 现金及现金等价物季度末为171亿美元；

然而尽管特斯拉的财务数据超出了华尔街的预期，其股价依然按照惯例，盘后开始下跌；从收盘时的738.2美元/股一度降至不足720美元/股。

抛开一些投机者的操作之外，资本和舆论层面不看好Q1财报的几个核心论点，从过去的“亏损”和“无需求”，变成了“只能通过车价下降刺激需求”以及“依靠碳积分补贴和比特币赚钱”。

那么实际情况的确如此么？我们来看看具体的财报。

全靠补贴和比特币？

先来梳理一下基本数据。

首先是交付量。特斯拉2021年Q1共交付了184877辆车，环比仅增长了2.33%，但同比增长了76%；另外需要注意的是，Q1由于新版Model S/X生产线的准备，旧的版本停产，所以Q1两款车的生产量为0，销量仅为2030，环比下降89.29%，同比下降83%，所以对销量产生了一定影响。

虽然产销量上升了，但是由于S/X交付骤降，加上Model 3/Y的价格调整，汽车业务营收略有下降；另外由于冬季的影响，和太阳能业务的调整，营收也略有下降。Q1季度特斯拉总营收为103.89亿美元，环比下降仅3.30%，同比上涨74%。

但是，尽管车价下降了，特斯拉还是通过降低经营、生产等成本，使得车辆业务利润率以及整体毛利润上涨，分别为26.5%和21.3%，环比分别上涨了2.4个百分点和2.1个百分点，同比上涨1个百分点和0.7个百分点；经营利润率达到5.7%，环比上涨0.3个百分点，同比上涨1个百分点。

由此带来的结果是，总营收虽然微微下降，但车辆业务的利润达到23.85亿美元，环比上涨6.28%，同比上涨82%；整体毛利润22.15亿美元，环比上涨7.21%，同比上涨79%；经营收入为5.94亿美元，环比上涨3.33%，同比上涨110%。

所以特斯拉迎来了第六个连续盈利的季度，Non-GAAP下净利润为10.52亿美元，环比上涨16.5%，同比上涨363%；GAAP下净利润为4.38亿人民币，环比上涨62.22%，同比上涨2538%。

当然，此时就会有一个声音出现，那就是Q1特斯拉通过碳积分补贴拿到了5.18亿美元，又通过在Q1卖出部分比特币获得1.01亿美元的收入，所以得出一个结论，特斯拉盈利能力仍令人堪忧。

乍一看这个好像有几分道理，如果抛开这些收入，尤其是碳积分收入，那么特斯拉GAAP下净利润可能就是负的了。

但暂且不提这个碳积分补贴，或者碳积分售卖并非是某一国某一政府偏袒特斯拉所设置的，因为这是“碳达峰”“碳中和”的宏观政策，中国也有同样的情况。单就特斯拉本身盈利问题而言，应该横向对比，也就是横向看这六个季度的补贴以及净利润情况。很明显，碳积分收入虽然不少，但是季度之间波动不算大，而无论是GAAP净利润还是Non-GAAP净利润都在不断上升。

（单位：亿美元）

此外，由于特斯拉投入了15亿美元进入比特币（后来Q1卖出了10%），以及德州和柏林工厂的建设，和快速扩张上海产销能力，致使Q1自由现金流缩水至仅有2.93亿美元。

其中经营费用部分，由于S/X新版的研发以及4680电池的推进，研发费用大增到6.66亿美元，环比上涨27.58%，同比上涨105.5%；管理及行政费用因为中国方面的人员扩张，略有上涨，达到10.56亿美元，环比上涨8.97%。

最后，特斯拉Q1现金及现金等价物达到了171.41亿美元，很显然财力十足。

Model Y成为销量王？

Q1一般来说是车企全年销量的最低点，所以依据仅Model 3前两个季度的交付量接近25万辆，马斯克自信的说今年Model 3单一车型的销量将会突破50万辆显然是可能的。

另外马斯克称2022年预估Model Y将会成为全球最畅销的豪华车，年销量将会突破100万辆。

他之所以这么自信，是因为Model Y的销量增速非常快，在北美市场，去年年中才开始大规模交付的Model Y，在今年Q1季度，仅Model Y单一车型就占到了所有EV市场的38.1%。

而在中国由于Model Y在1月份才开始慢慢交付，并且还有远比美国市场竞争对手多的环境；但尽管如此，Model Y销量上涨的速度也非常明显。

市场的好评和需求还只是一方面，另一方面柏林工厂和德州工厂的建设速度飞快，马斯克称2021年底即可开始小批量生产，2022年大规模开始交付。

（特斯拉柏林超级工厂）

（特斯拉德州超级工厂）

这两座工厂在打造之处就考虑到了Model Y生产，所以相关生产设备早早也就开始在厂内调试整备了。

（柏林超级工厂压铸机）

（德州超级工厂Model Y产线）

此外，另一个增添马斯克自信的原因，在于特斯拉自家的置换业务。车主拿旧车来置换购买特斯拉的，其中98%为燃油车，且不少为豪华车。

虽然Model 3通过一降再降的车价，使其对比其他豪华品牌入门车型销量时有些不武，但如果按照其旧价格来对比，Model 3从诞生到超过其他车型，仅用了3年多一点。

而Model Y从目前销量结构来看，超过Model 3是一定的，而如果Model 3年销量稳稳50W，那么Model Y的年销量冲击100W可能性还是有的。

“傲慢”与“安全”

说实话，早晨爬起来听财报电话会议时，原以为在中国闹得如此之凶的“刹车失灵”纷争会在记者提问中出现，结果并没有出现，倒是有些颇为失望。

不过一位记者问到了美国前几天那起“疑似自动驾驶碰撞身亡”的事情，稍微能够揭开一点有意思的事情。

特斯拉是这样回复的：

“我们一直以安全为第一位，在事情发生后。我们第一时间和NTSB（National Transportation Safety Board，美国国家运输安全委员会）以及NHTSA（National Highway Traffic Safety Administration，美国高速公路安全管理局）合作，任何方面的需求找上我们，我们都提供了支持和帮助。

另外我们上周还和他们做了研究，当时车祸里到底发生了什么，因为车辆在安全带不扣的情况下，辅助驾驶系统是会退出并将车辆逐步刹停的；所以我们配合NTSB和NHTSA以及当地警方进行了深入的调查，发现车辆在行驶时候驾驶座是有人的，然而事故后几个安全带松开了。目前由于SD卡受损，还未提取出视频影像，在等当地技术部门进行解决，等待他们的报告。

就像我说的，特斯拉一直将安全性摆在第一位，并且希望通过这些事件的数据还原，进一步提升我们产品的安全性。”

稍微对美国执法监管部门有所了解的都知道，他们执行的逻辑是“宽进窄出”，也就是典型的不发现则已，一旦发现罚死企业的方式，过去发生过多次类似的事件了。所以特斯拉作为作为社会和舆论，以及资本非常关注的车企，出大事故后监管部门都会第一时间介入进行调查，而特斯拉也每次都十分配合去提供支持。

反观中国市场这起“刹车失灵”事件，无论是当事人与特斯拉也好，还是专家、自媒体也好，大家无论说的多么有理、多么动人，并不能敲定最终的事实真相。这件事情最终还是要走向国家监管部门、司法部门，才能最终给社会、给消费者、给车企一个交代。

别给我说国家也监测不出来，那笑话闹得可就有点太大了，这件事国家层面虽然通过各类官媒发声，谴责批评特斯拉态度，这个没啥问题，但是白岩松说的那段话才是真理。

既然行业已经走到这个阶段，国家应该拿出相对应的办法和规章，来具体处理这些事情；而不是在舆论上添一把火，不但起不到什么作用，反而使得这锅浑水越来越不清楚。

附精简电话会议Q&A：

1 Dojo超级计算机会开放云服务么，给别的车企？

马斯克：很多人认为我们是造车的，但之后会觉得我们是AI 机器人企业，并非车企，我们拥有最强的AI 软硬件团队。目前在大部分特斯拉上的AP系统软件比较原始，所以我们从底层重新写了自动驾驶软件，开发了我们认为是目前世界上最先进的AI。

由于道路设计的时候是给人类的神经网络（大脑）来判断的，也就对应的是我们车载的神经网络系统电脑。Dojo就是训练师，需要Tesla Trainning Software、自动标记软件、大量算力来解决海量实际道路数据。Dojo是针对神经网络训练优化的超级电脑，对于每帧画面的处理，Dojo拥有最好的算力效率，功耗效率，成本效率。

哦对了，如果有车企需要，我们会开放Dojo服务。

2 关于数字货币。

CFO：马斯克和我商量把一部分不需要马上用的钱存起来，并且还需要保持流动性，用于一些例如austin和柏林工厂、半导体制造、港口吞吐量等项目。当然有很多传统方式存钱，但是收益率太低，即便风险低也能保证一定流动性。

但是比特币更加能够保证全球范围的流动性和收益率，我们有很多理由看好数字货币，从公司的财务角度来看，我们非常满意比特币的流动性，风险控制，以及其优秀的全球资金流动性，能够在任意市场的资金流动性，我们将会长期持有，并支持用该货币买特斯拉。

但是我们将会继续研究和关注，现在并不会公开声明什么。

3 关于可持续能源发电以及存储。

马斯克：不知道你有没有概念，100mi*100mi面积的地方用于太阳能发电，就能供给全美国用电。大约是每平方公里的地方可以达到1GW发电，甚至如果你将核电站所影响的区域，全部铺设太阳能发电，其发电量可以超过核电站。计算个简单的算数题，假设只有25%效率的太阳能电池板，以80%的摆放效率，那么每平方公里也有200MW的发电量，5平方功率就有1GW。

此外，将其转换为直流电不需要什么黑科技，目前现有的技术都可以，也不需要新材料。但是如果缺少了锂电池作为储能加入这套电网结构，这个根本就无法实现。

4 关于更便宜的Model 2。

马斯克：这次不会说，以后再说。

5 关于FSD Beta的Ver9版本，以及开启订阅。

CFO：我们目前在处理一些订阅的技术问题，而且还需要和商业角度对齐，会尽快推出。