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2021-09-28 08:08
能耗双控来势汹汹,对经济影响几何?

本文来自微信公众号:界面新闻(ID:wowjiemian),作者:辛圆,头图来自:视觉中国


最近一段时间,能耗双控叠加电力供应紧张,广东、江苏、浙江等十余个省份陆续发布限电限产通知,东北三省居民用电甚至受到影响,“拉闸限电”多次冲上热搜。


限电限产背后的一大原因是地方政府落实中央要求,对能源消费总量和能源消费强度进行控制,简称“双控”。经济学家认为,从长期来看,“双控”是倒逼中国能源结构转型、实现双碳(碳达峰碳中和)目标的必须手段。但短期来看,将加大供给端约束,进一步推高工业品出厂价格(PPI)和挤压下游企业利润。


分析师指出,限产和冬季对能源的需求将导致PPI维持高位,需要关注价格传导机制下消费者物价指数(CPI)持续性上升的可能。另一方面,他们提出,我国居民电价偏低,近期发改委提到“完善居民阶梯电价制度,逐步缓解电价交叉补贴”,后续电价提升可能是个大概率事件。


以下是界面新闻整理的部分机构观点。


华泰证券:需关注通胀压力短期加大的风险 


国家发改委近日印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》提出,增加能源消费总量管理的弹性,看似有所放宽,但对完成年内目标态度仍很坚决,政策短期掉头有难度。而且,这些措施大多属于预期管理,尚难根本性改善煤电供给短缺问题。


近一年来,我国电厂煤炭库存处于历史低位,供需矛盾较大。需求方面,受出口拉动,国内工业生产快速增长并带动用电需求。供给方面,今年2月推出的《刑法修正案》规定忽视安全生产将面临刑责,3月开始国内各地强化环保督察,造成国内煤炭企业产能受限。另外,作为调节供需缺口的重要补充的煤炭进口也表现不佳。


受此影响,上游供给层面的约束仍然较大,PPI环比可能高企。如果提升居民电价改善缺电问题,居民消费价格指数(CPI)则会略有抬升压力。中国作为全球供给源头,供给约束引发的价格上涨将推升全球通胀,对美联储等货币政策的影响也值得关注。


此外,多个省份针对上游行业强制减产,9月,焦化、水泥等开工率环比均明显下滑,工业生产减速直接拖累GDP,而限制“两高”(高耗能和高污染)项目审查约束了投资,企业停产又影响到相关从业者收入与消费,从而会对经济产生负面影响。


浙商证券:能耗双控或进一步推升全球滞胀压力 


能耗双控背景下,供给收缩将进一步推升商品价格,而全球疫后经济复苏力度已经趋弱,逆周期政策面临退出,全球经济进一步走向滞胀。


作为全球最大的制造业国家和商品出口国,我国强大的制造业生产能力一直是全球通胀的稳定因子。不过,在能耗双控背景下,我国高排放、高耗能行业面临停电、限产压力,有色冶炼、钢铁、建材、化工等商品价格有望再次阶段性冲高,而江苏、浙江等地区的限电措施已影响中下游轻工、纺织服装甚至食品制造等行业,供给收缩将进一步推升商品压力,我国通胀压力或进一步向外输出。


中金公司:四季度工业生产有望好转  


从现有信息来看,多数地方的能耗双控、限电限产政策执行截止时间并未明确。部分地方暂定截至9月底,如江苏、浙江等地采取的一些阶段性限产举措;也有些省份或城市将特定领域的限产持续到年底,如云南(黄磷、铝、工业硅等)、广西(电解铝)、新疆(电解铝)等。总体来看,四季度工业生产仍会在一定程度上受能耗双控政策的压制,但在边际上会较9月有所好转。


从对国民经济的影响来看,预计9月生产收紧对三季度经济增速的影响在0.1-0.15个百分点。中性情境下,四季度经济增速受到的拖累约在0.1-0.15个百分点左右。


此外,能耗双控带来的供给约束将支撑上游工业品价格,工业品出厂价格(PPI)年内同比增速年内或在9%以上,但上游涨价对中下游盈利空间的挤压加剧。


天风证券:发展可再生能源电力有助于缩小地区差距 


发改委9月印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》指出,鼓励地方增加可再生能源消费。未来地方政府和企业可以通过大量使用可再生能源电力,绕过对能源消费总量的考核,换取产业发展的空间。


由于我国太阳能资源丰富带主要集中于西北地区、青藏高原及东北西部,风能资源主要集中在内蒙古、新疆、黑龙江、甘肃四省,且分布式光伏发电和分散式风电建设的主要阵地在乡村和县域,发展可再生能源电力有助于缩小地区差距、城乡差距,实现共同富裕。


从短期来看,能耗双控的原则是严格控制能耗强度,合理控制能源消费总量,因此上半年能耗强度不降反升的青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西和江苏将面临更强的能耗约束。由于制造工艺的改进、产业结构的转型和能耗利用效率的提升并非一日之功,这些省份下半年的经济增长可能会面临一定压力。


国盛证券:后续电价提升可能是大概率事件 


能耗双控将给生产和生活带来较大影响,一方面推升上游价格,导致PPI居高,另一方面存在上游对下游的利润挤压等问题。


8月PPI同比增速达到9.5%,创2008年9月以来新高。预计9月、10月有可能再度走高,直到12月,受到高基数的作用,PPI同比读数才会显著回落。


尤其需要注意的是,发改委点名的青海、广西、云南等9个能耗强度不降反升省份中,硅铁、电解铝、有色、硅锰、水泥等产品的产量占比均超 30%,未来这些大宗商品可能面临较强的供给约束。


此外,近期发改委提出,“我国居民电价偏低,完善居民阶梯电价制度,逐步缓解电价交叉补贴 ”,预示后续电价提升可能是个大概率事件。


苏宁金融研究:双控政策对工业限产的影响将持续 


限电停产主要是两方面原因,一是煤炭限产叠加工业需求旺盛导致的电力供需失衡,二是部分地区为降低能耗加强限产管理。对于第一个原因,预计政策可能从放松煤炭限产、容忍工业需求回落等措施来缓解电力供需失衡;对于第二个原因,政策较为刚性,对工业限产的影响将持续。


从影响范围看,短期内,限电停产对工业部门、制造业的生产活动产生较大影响。从具体行业看,限电停产首先对上游采矿业、化工、钢铁、有色金属、非金属建材等行业造成较大影响,从近期高频数据看,高炉开工率、焦炉生产率、水泥开工率持续显著下滑,由此向下游传导,将影响材料制品和建筑业等。


以全国钢铁高炉开工率为例,9月底开工率为54.1%,较8月同期下滑约5.3个百分点,9月底华东地区焦炉生产率为38.7%,较8月同期大幅下降37.9个百分点。预计这些行业的限产总体可能会拖累工业增加值环比下降10%,根据工业生产占GDP比重,短期可能拖累GDP环比增速达到7%。


此外,限产同时也将推升中游价格,进而在未来传导至下游价格,因此总体看,限产和冬季对能源的需求将导致PPI维持高位,同时需要关注价格传导将导致CPI持续性地回升的可能。


本文来自微信公众号:界面新闻(ID:wowjiemian),作者:辛圆

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