新SU7能否化解2026年小米增长困局?

本文来自微信公众号： 夸克点评 ，作者：王如晨

昨晚小米新一代SU7正式上市，标准版21.99万元、Pro版24.99万元、Max版30.39万元的定价，较第一代SU7每款均上涨4000元，搭配全系拉满的产品力，在同价位C级豪华电动轿车市场具备显著竞争优势。

"这样的定价对我们有巨大的压力，尤其是内存上涨的情况下。"发布会上，雷军坦言。

这一定价与产品组合的落地，也将正式确立小米汽车业务的定位。即从去年的业绩亮点变成2026年乃至未来一个周期营收增长的主引擎。

2026年元旦后直播时，雷军曾披露，今年交付目标为55万辆。

不过，今年55万辆目标一度被多家机构视为过于保守。华泰证券预测2026年交付量有望达65万辆，花旗证券更给出60-70万辆的乐观预期。

确实有乐观面。2025年小米汽车原定交付目标为30万辆，最终交付逾41万辆，大幅超越预期。此外，正如雷军昨晚披露，小米初代SU7拿下20万元以上轿车市场销量头名，第一代SU7上市不到两年销量超38万辆，年度销量是宝马3系的1.6倍、奔驰C级的2倍、奥迪A4L的3倍。辅助驾驶活跃用户占比高达91.26%。

即便以55万辆交付量计，若加权均价达24.99万，2026年小米汽车业务单板块即可为集团贡献约1375亿元营收。

若能达到华泰预测的65万辆，营收弹性将进一步释放，注定成为小米集团增长的核心支柱。

但这背后，毛利率压力不容忽视。

2025年小米汽车毛利率表现亮眼，第三季度达25.5%，单季盈利7亿元、首次扭亏为盈，全年平均毛利率维持在24%左右的高位。

卢伟冰在2025Q3财报会上提示说，2026年，小米汽车毛利率预计将下滑，一是购置税补贴减半，二是行业竞争依旧激烈。

不过他同时强调，针对毛利承压预期，小米汽车明确现阶段核心策略，规模远比单台车利润更重要。

汽车行业具有强规模效应，若55万辆目标顺利达成，单车成本有望再降15%至20%，毛利压力将随规模扩张逐步修复。

小米汽车的盈利修复能力也为规模扩张提供了底气。仅用6个季度，它便实现了从单季亏损到盈利的逆转，属于新势力中最快扭亏为盈的企业。

针对新一代SU7.为达成交付目标，小米昨晚推出多项首销福利。比如，准现车1至5周可交付、5000元定金三天内可退、首销期下单最高享69000元权益，老车主增换购可获20000积分补贴。

尽管如此，小米仍面临挑战。

小米将汽车业务寄予"增长主引擎"厚望，本质是因为手机核心赛道已逼近天花板。

2025年，中国智能手机市场出货量同比微降0.6%，行业陷入存量博弈。叠加存储芯片涨价，小米手机毛利率已降至11%附近。更严峻的是，2025年小米手机在国内市场份额仅15.4%，与荣耀并列第五，被华为、苹果等对手持续挤压，Q3智能手机收入更是同比下滑3.1%，ASP也下降3.6%。

卢伟冰曾直言，内存涨价周期预计持续至2027年，2026年手机市场压力远大于2025年。

这可能让小米手机已从增长引擎彻底蜕变为集团业绩压舱石。未来一段，就营收增量而言，势必更多依靠汽车业务。

新一代SU7能否办延期增长接力棒呢?

看上去，它确实有着相当的竞争力。

德勤报告显示，超63%的中国消费者下一辆车预算超30万元，中高端新能源消费升级趋势显著，SU7定价契合这一核心赛道。

产品层面，新款SU7Pro以902公里CLTC续航压过特斯拉Model3的830公里，在智能配置与人车家生态联动上也形成比亚迪汉EV难以复制的差异化壁垒。安全层面同样主动出击，门把手三重安全冗余、电池包17层高压绝缘防护、超1230项安全测试，100%对标2027年新国标，直接回应了过去一年行业事故引发的消费者信任危机，也是小米抢占中高端用户心智的关键筹码。

小米汽车的竞争力，也并非单纯的硬件堆料，更离不开底层技术能力的支撑。新一代SU7发布会上，小米首款自研旗舰大模型MiMo-V2-Pro同步亮相，但这并非独立的技术秀，它直接反哺SU7的智能座舱与XLA智驾架构，让小米汽车的智能体验形成自我迭代的闭环，而非依赖外采方案。这支模型团队平均年龄仅25岁、清北学生占比超六成，是小米向外界宣示技术自研决心的注脚。

雷军同步宣布，未来三年小米将在AI领域投入600亿元，覆盖大模型研发、芯片布局与操作系统建设，小米造车五年累计投入超400亿元的底气，也正是这种长期主义的体现。若这笔投资落地，AI、芯片、操作系统将逐步成为小米跨手机、汽车、IoT全业务线的底层基础设施。

而小米还拥有独特的流量与渠道双重优势。

7.42亿全球手机月活用户持续转化为汽车潜在客户，大幅压低边际获客成本;2027年启动海外销售的规划，或将依托小米全球手机渠道形成协同，踩中新能源出口的黄金赛道。2025年中国新能源汽车出口393.3万辆，同比大增七成。各家都在强化布局。

此外，昨晚，小米亦发布了笔记本、手表两款主力生态产品。在汽车利润结构尚未完全修复时，这类产品能扮演集团盈利的稳定器，并借助生态粘性持续向汽车业务输送潜在消费者。但IoT业务同样面临隐忧，2025年三季度小米智能大家电收入同比减少15.7%，家电市场新旧格局交替下，高端化转型还需要进一步强化，形成更多增长的承接。

昨晚的发布会，时机选择释放出强烈的市场信号。

下周二，也即3月24日，小米将公布2025Q4与全年年报。自2025年6月创下61.45港元的年内高位后，小米股价持续回调，截至2026年3月初一度低至31港元附近，昨日收盘价32港元，等于跌去48%。

市场普遍担忧，手机业务的持续承压可能拖累全年营收增速，再加上AI、造车等领域的巨额研发投入持续加码，2025年前三季度研发开支已达235亿元，短期利润端仍将面临不小压力，这也是股价持续回调的核心原因之一。

新一代SU7上市、MiMo-V2-Pro亮相、600亿元AI投资三重利好密集释放，有利于对冲年报潜在的压力指标，稳定股价预期。

而我们也注意到，比亚迪王传福、理想李想、小鹏何小鹏悉数到场，雷军朋友圈的阵容本身也是一种市场背书，有利于将投资者的目光从过往业绩引向未来增长潜力。

增长的接力棒确实已正式交到汽车业务手上。

随着北京、武汉新工厂投产，2026年小米汽车产能有望突破百万辆，为销量超预期增长打开空间。

高盛调研显示，小米管理层对汽车业务实现双位数增长保持坚定乐观。

55万辆的目标，尽管被外界视为保守，若能达成，也将是小米汽车新一块关键的试金石。