2026-05-23 16:35
扫码打开虎嗅APP
本文来自微信公众号： 投资界 ，作者：余梦莹，原文标题：《婚纱女王被卖了》
郭晶晶穿过的婚纱品牌被卖了。
近日，英国PE Cap Capital在竞标中胜出，将来自西班牙的百年婚纱品牌Pronovias（宝诺雅）收入囊中，公司已于日前申请破产保护。
“让每个女孩都有一款完美婚纱。”这是一家源自巴塞罗那的婚纱品牌，曾凭借浪漫优雅的设计问鼎全球第一大婚纱公司，深受全球众多名流富豪的青睐。然而时过境迁，Pronovias的结局宛如一场盛大婚礼后的杯盘狼藉。
再美的婚纱也敌不过时代的退场。这便是时尚消费生意最残酷的写照。
无奈的现实摆在眼前：Pronovias已走向了破产。
时间回到2022年末，贝恩资本（Bain Capital）与信贷机构MV Credit联手组成财团，通过债转股方式买下Pronovias多数股权，成为新控股股东。当时的交易核心是债务减免：化解Pronovias原有债务中的1.6亿欧元，剩余债务期限延长至2027年后，同时贝恩资本承诺分阶段注资支持运营。
为了挽救这个岌岌可危的品牌，2023年至2025年期间，贝恩资本多次对Pronovias进行注资，包括2023年分别为1.1亿欧元和2.11亿欧元的两轮注资，以及2024年的3000万欧元。
遗憾的是，Pronovias最终仍未实现盈利。面对持续下滑的营收，贝恩资本选择放弃，于今年初申请破产预重整。
多方买家循声而来——初期吸引超10家投资机构与时尚产业集团参与，历经多轮筛选和竞标，最终Cap Capital击败了有力对手西班牙时尚集团Desigual和美国基金Enduring Ventures，留在了交易牌桌上。
“Cap Capital确保了对未来生存能力所必需的支持和投资的承诺”——据披露，Cap Capital将向Pronovias注入2000万欧元fresh capital，用于补充现金流、支付供应商欠款及重启全球市场拓展，保障业务持续运营。
协议显示，Cap Capital将保留Pronovias全球950名员工中的绝大多数，同时保留西班牙、意大利核心生产工厂与全球47家直营店，维持品牌核心供应链与零售网络。
一切尘埃落定——Pronovias正式申请破产保护，预计将于近期完成交割，届时Pronovias将由Cap Capital全资控股。
百年老店也扛不住岁月的洗礼。
Pronovias的故事始于100年前。那是1922年，阿尔贝托·帕拉奇·比恩韦尼斯特（Alberto Palatchi Bienveniste）在巴塞罗那开了家名为El Suizo的精品面料店。店里摆满了蕾丝、丝绸和刺绣，为当地时尚人士制作婚纱礼服。
转折点发生在1964年，儿子里维拉（Ribera）加入公司。这位年轻后生思索道：为什么不直接用这些顶级面料做成婚纱呢？很快，公司推出首款成衣婚纱，Pronovias一跃而成西班牙首家婚纱专卖店。
原本需要漫长定制的婚纱变成触手可及的优雅。1968年，门店首场时装秀华丽落幕，此后这片梦幻白纱迅速以高贵优雅、奢华浪漫的标签席卷全球。
你可能在各大时尚杂志封面见识过这样的场景：雍容华贵的女星身着Pronovias礼服，镜头前难掩风采。这里的名人能列出长长的名单——英国女皇伊丽莎白二世、麦当娜、安吉丽娜·朱莉、郭晶晶等都曾与Pronovias同台。
巅峰时期，Pronovias在全球105个国家拥有超过4000个销售网点，快速渗透欧洲、美洲、亚洲市场，门店达百余家，一举跻身全球最大的婚纱品牌。
品牌队伍日益壮大起来，先是首批授权系列产品于2004年推出，邀请了Hannibal Laguna、Lidia Delgado等合作设计师，随后又有Emanuel Ungaro、Badgley Mischka、Lorenzo Caprile、Valentino等品牌加入合作。
故事的高潮在这里戛然而止。
2017年，亲手打磨近一个世纪后，帕拉奇家族选择卖掉这颗明珠——英国私募股权基金BC Partners以超5亿欧元收购Pronovias多数股权。资金中有相当大一部分为债务融资，BC Partners计划通过整合扩张、提升利润率后再上市或高价出售。
大幅攀升的负债规模在这里埋下了伏笔。疫情后Pronovias的生意急剧下滑，2024年营收1.06亿欧元，2023年这个数字是1.36亿欧元，经营亏损则达到了1.89亿欧元之多。
直至此次收购后，Pronovias将结束长达9年的资本动荡期，贝恩资本也得以从中退出。这门曾为全球女孩“造梦”的生意终究没能扛过造化弄人。
时尚界的变迁往往来得比想象中更快。
正如最近一句调侃，“Marc Jacobs已经是时代的眼泪了，二手市场都不回收了。”
背后是曾经风靡一时的Marc Jacobs同样走向卖身——近日，法国奢侈品巨头LVMH官宣，将这个持有近30年的品牌卖给品牌管理公司WHP Global，交易估值约8.5亿美元。
1984年，美国设计师小马哥Marc Jacobs设计这款同名品牌包，凭借前卫少女风格一举捕获大量芳心，很快吸引LVMH与之联姻，巅峰时刻营收一度达到10亿美元。但伴随一系列动荡，这个长达30年的篇章告一段落了。
无独有偶，本月传来消息，意大利三大奢侈品品牌Missoni、Giambattista Valli、Roberto Cavalli同步易主或调整控制权。
与Pronovias极其相似，它们都曾浸满家族世代荣光，历经多代经营，面对品牌老化深陷发展瓶颈。或是创始人不得已选择卖身，或是面临与专业资本的理念博弈。
更早前，普拉达宣布完成收购意大利时尚品牌范思哲（Versace）。这个由兄妹倾力打造的饱含奢华与梦想的时尚帝国，一度掀起了“超模盛世”。1997年创始人詹尼因故去世，辉煌从此不复以往。
自不必说曾经与耐克、阿迪达斯齐名的彪马开始掉队，即使是此前被视为成功范例的始祖鸟和斐乐，也并非高枕无忧。
更深层次的逻辑是，如果说顶部高奢品牌仍然因稀缺性而能够抵抗周期，那么大量处于中间层的品牌将因消费理念更迭而面临越发明显的压力。
每逢经济下行，奢侈品行业总是最先感受到风声。循此望去，最近两年消费领域并购整合交易激增，私募股权投资机构参与尤其活跃。
“越来越多公司愿意卖了。”
每当行业面临生存挑战，利用相对较低的价格收割优质资产，是凛冬带来的机会。
洗牌一直在发生，但大消费永不落幕。
