中国业务年销8800万元，乖宝为何愿为它豪掷2.25亿元？

本文来自微信公众号： 亿邦动力 ，作者：田雨

6月17日，乖宝宠物发布公告称，公司拟以自有资金最高不超过2.25亿元，收购新西兰高端宠物食品企业K9 Natural Food Limited（简称“K9 Natural”）在中国大陆运营"NPFG品牌"所涉及的知识产权等资产，并与对方围绕品牌供应链资源展开战略合作。

此次交易标的主要包括K9 Natural及Feline Natural品牌在中国大陆运营所涉及的商标、商号、Logo、包装设计、视觉形象系统、域名，以及产品配方、工艺、著作权等品牌相关无形资产。交易完成后，乖宝宠物将获得上述品牌在中国大陆的品牌资产及运营权益。

根据公告，本次交易采用“固定对价+浮动对价”的方式。固定对价为1.25亿元人民币，实际按付款日汇率折算为等值美元支付。其中，首付款为6000万元，固定尾款为6500万元。

若截至不晚于2028年12月31日的约定结算期间内，NPFG品牌（上述品牌及其相关知识产权、品牌资产的统称）产品在中国大陆销售额达到3亿元且运营利润率为正，乖宝宠物还需支付5000万元浮动对价；若销售额达到5亿元且运营利润率为正，则需支付1亿元浮动对价。因此，本次交易总金额最高不超过2.25亿元。

公告显示，K9 Natural总部位于新西兰，旗下拥有K9 Natural和Feline Natural两大高端宠物食品品牌，产品覆盖猫狗冻干、罐头等品类。根据财务数据，截至2026年3月31日的2026财年，本次交易涉及的NPFG品牌中国大陆业务实现营业收入约8808.78万元，调整后经营利润约1303.59万元。

对于一家全球高端品牌来说，8800万收入并不低，但对于中国宠物食品市场来说，其实也远没有进入第一梯队。

此外，由于乖宝宠物重要股东与K9 Natural最终实际控制人均为全球投资机构KKR，本次交易构成关联交易。从交易结构来看，这更像是KKR体系内对中国市场品牌资源的一次整合，而非传统意义上的跨公司并购。乖宝方面也表示，本次交易不构成重大资产重组，无需提交股东会审议，已获董事会审议通过，关联董事已回避表决。

事实上，此次收购也是乖宝宠物近两年持续推进高端化战略的重要一步。

2025年，乖宝宠物宣布投资建设新西兰高端宠物食品项目，希望通过海外布局完善高端宠物食品供应链。此次收购，则进一步补齐了品牌端布局，将海外产能与成熟品牌整合到同一体系中。

近年来，随着国内宠物消费持续升级，冻干、风干粮等高端宠物食品成为增长较快的细分品类，消费者对于国际高端品牌的认可度依然较高。相比从零培育一个超高端品牌，直接收购成熟品牌能够更快获得市场认知和用户基础，缩短品牌培育周期，降低进入超高端市场的不确定性。

与此同时，此次交易也将与乖宝此前布局的新西兰供应链形成协同。新西兰是全球高端宠物食品的重要原料产地，也是天然宠物食品的重要生产基地。根据公告，公司新西兰工厂未来将为并购品牌提供稳定、高标准、可溯源的专属产能支持，而品牌在中国市场已有的需求也将反向支撑海外工厂产能释放，提高产能利用率，加快项目盈利兑现。

乖宝表示，希望借此形成“上游原料优质可控、中游生产自主高效、下游品牌强势驱动”的全链条闭环，推动公司由“制造驱动”向“技术与品牌双驱动”的高端宠物食品科技企业转型。

从产品布局来看，K9 Natural与Feline Natural定位超高端市场，与乖宝旗下现有品牌形成差异化布局，也有助于公司进一步完善覆盖大众、中高端及超高端市场的品牌矩阵，优化产品结构和收入结构，提升整体盈利能力。

值得注意的是，此次交易也并非K9 Natural退出中国市场。根据公告，K9 Natural出售的是品牌在中国大陆运营所涉及的知识产权及相关资产，双方未来仍将围绕NPFG品牌开展供应链战略合作。同时，本次交易还设置了与未来经营业绩挂钩的浮动对价：若品牌在中国市场达到约定销售规模并实现盈利，乖宝宠物仍需支付最高1亿元的额外对价。

从交易安排来看，这更像是双方对中国市场运营模式的一次调整，而非一次简单的品牌出售。

通过将中国市场交由更熟悉本土渠道、供应链和品牌运营的乖宝宠物负责，K9 Natural有望进一步提升品牌在中国市场的发展效率。与此同时，其仍可通过与业绩挂钩的浮动对价分享品牌未来增长收益。

而对于乖宝而言，则能够在保留国际品牌调性的基础上，快速获得超高端市场的品牌资产和核心用户群，实现品牌、供应链与市场资源的协同，加速向高端宠物食品市场渗透。

近年来，一些国产消费品牌越来越倾向于通过并购、联名、海外品牌合作等方式快速切入高端市场，而不是完全依靠长期积累。这背后既有资本市场对增长速度的要求，也有行业竞争加剧带来的压力。

但品牌最终是否能够真正站稳，还是要靠持续投入。收购只是获得了一张“快车票”。消费者今天认可K9 Natural，是因为过去十几年积累下来的品牌形象。但未来上述品牌在中国还能不能保持超高端定位，最终还是取决于乖宝后续的产品研发、品质控制、渠道运营和品牌建设。