两位候选CEO连续跑路，重要股东套现超百亿美元离场，它的千亿分拆上市计划还稳吗?

本文来自微信公众号： 食品内参 ，作者：不浪费读者时间的

CEO被挖走

6月23日，美国知名饮料公司KDP（Keurig Dr Pepper）宣布，咖啡运营部门负责人Rafa Oliveira（以下统称：Oliveira）已通知公司，他计划于7月底离职，寻求外部首席执行官职位。

同一天，荷兰啤酒巨头喜力宣布，任命Oliveira为新任全球首席执行官。据彭博社报道，Oliveira已获得喜力超34万股股份，价值接近2500万欧元，分阶段兑现，该股份奖励旨在抵消其因提前离开JDE Peet's而错失的长期激励。

在加入喜力之前，Oliveira在JDE Peet's担任CEO，该公司旗下有50余个品牌，除了知名精品咖啡品牌“皮爷咖啡”Peet's Coffee，L'OR，还有包装咖啡龙头Douwe Egberts、德国知名咖啡品牌Tchibo等。

将时间拉回2025年8月，美国饮料巨头KDP宣布以超1300亿元的价格收购JDE Peet's。今年4月，收购正式完成，KDP持有JDE Peet's 96.22%股份。根据规划，KDP将分拆为两家独立上市公司：Beverage Co.北美饮料和Global Coffee Co.全球咖啡业务，后者年净销售额预计达160亿美元（接近1100亿元人民币），EBITDA（税息折旧及摊销前利润）约为31亿美元，将成全球第二大咖啡企业，规模仅次于雀巢（Nestlé）。

在这一收购案中，Oliveira扮演了关键角色，他原本有望获得JDE Peet's的丰厚奖金，但激励条件是必须完成完整的四年任期，他于2024年11月加入JDE Peet's，任期刚满一年半。同样都有长期激励，为什么Oliveira放弃了JDE Peet's选择了喜力？

除了近2500万欧元股票的“入职礼包”，此次任命对Oliveira而言，更是从KDP旗下咖啡业务板块负责人到喜力集团全球掌舵人的一次职级跃升，权力半径和战略自主权不可同日而语。

提及此举，Oliveira表示：“能够领导JDE Peet's并为Global Coffee Co.奠定基础，是我的荣幸。我为我们在整合咖啡业务、整合团队并开始执行有意义的协同机会方面取得的进展感到自豪。虽然我做出了艰难的决定，选择了不同的机会，但我对Global Coffee Co.的潜力充满信心，并致力于顺利过渡。”

Oliveira被喜力挖走后，KDP咖啡业务的CEO职位出现悬空。KDP董事会主席Pamela Patsley（自2018年起任KDP董事）被紧急任命为Global Coffee Co.全球咖啡业务董事会主席，并带头遴选真正的下一任正式CEO。目前过渡期由KDP集团总CEO Tim Cofer暂代咖啡业务。KDP表示，Patsley自2018年KDP成立以来一直是董事会成员，凭借对咖啡行业的深厚了解和丰富的上市公司治理经验，非常适合担任此职。

事实上，这已不是该职位第一次悬空。

2025年8月KDP宣布收购意向时，原计划由时任首席财务官Sudhanshu Priyadarshi出任Global Coffee Co.全球咖啡业务的CEO。但他在2025年底前离任，该职位一直空缺。

直至收购完成的4月，KDP决定直接启用JDE Peet‘s原全球CEO Oliveira，由他担任即将分拆独立的Global Coffee Co.全球咖啡业务的CEO。这位曾在卡夫亨氏工作10年、多次表态看好中国市场的职业经理人，更早前还在英国和中国香港的高盛集团工作了10年，对中国市场有着深入了解。只是没想到，执掌KDP全球咖啡业务帅印不到两个月，Oliveira就决定离职。

原定人选还没上任就离职，JDE原CEO刚“升官”两个月就被挖角，野心勃勃想成为“全球规模最大的纯咖啡上市公司”的KDP咖啡业务CEO岗位为何如此“烫手”？

整合难题

全球咖啡业务CEO的意外出走的背后，或与重要投资人、知名消费品投资机构JAB在KDP的彻底离场有关。

2026年6月中旬，德国莱曼家族旗下的私募投资公司JAB，通过摩根大通执行了一笔大宗交易，出售了其持有的KDP剩余约5910万股，占KDP流通股约4.3%，交易价值约34亿美元。这笔交易标志着JAB彻底退出KDP。

JAB既是推动KDP与JDE Peet‘s整合的关键推手，也是JDE Peet’s和KDP的重要股东，本次收购案，JAB作为JDE Peet's原控股股东套现了约125亿美元。通过出让JDE Peet‘s控股权换取KDP股份，再高位套现，JAB完成了一场资本运作的漂亮收官，也彻底退出了其布局多年的KDP与JDE Peet‘s。

如今JAB彻底退出后，KDP前几大股东已变为贝莱德、富达、先锋领航等机构投资者。作为此次整合核心资产的皮爷咖啡，曾完成多次“易主”。

皮爷咖啡1966年创立于加州，2012年被JAB收购，2019年与JDE合并为JDE Peet’s，2020年在阿姆斯特丹上市，2024年10月，JAB进一步从亿滋国际手中收购其持有的全部股权，持股比例升至68%，成为绝对控股股东，直到2025年8月KDP宣布以180亿美元收购JDE Peet’s。

而JAB对KDP的退出早在宣布收购案之前就已开始。

2024年2月和10月，JAB在KDP的持股先后从约28%降至21%、再降至16.5%，两次基础套现合计约45亿美元。此后，JAB加速清退KDP仓位：2025年2月套现27.4亿美元，持股降至10.7%，JAB派驻KDP董事会的三名成员也在此次交易完成后辞职；2025年5月套现25.1亿美元，持股降至4.4%；

待收购完成后，2026年6月JAB清仓剩余股份、套现34亿美元。仅此5次减持JAB就套现了131.5亿美元，加上收购JDE Peet‘s交易中的125亿美元，合计收益超过256.5亿美元。

如今，Oliveira已奔赴喜力，JAB已清仓离场，KDP咖啡业务的下一任CEO又该如何面对千亿咖啡帝国的整合考题？

据了解，KDP咖啡业务的营收结构为，北美与欧洲市场各占营收的40%，其余20%来自全球其他地区。拥有四个年营收超过10亿美元的品牌：单杯咖啡机制造商Keurig、Jacobs、Peet‘s皮爷咖啡和L’OR。此外，还有六个年营收超过5亿美元的品牌。

与中国市场密切相关的皮爷咖啡，2017年进入中国，主打30元以上高品质现制咖啡，同时销售咖啡豆、挂耳包等零售产品，据了解目前皮爷包装产品业务营收占比已突破30%，截至2025年底皮爷咖啡中国区门店接近300家。皮爷咖啡零售总经理陈皓5月接受媒体采访时表示，今年皮爷计划新增60家以上门店，逐步进入多个新城市。据窄门餐眼“品牌拓店里程碑”，其最新的数据是2026年1月首次进入陕西咸阳。

再看JDE Peet‘s整体业绩。2025年，集团有机销售增长15.3%，总销售额近99.21亿欧元，调整后EBIT增长1.2%至约13亿欧元，在咖啡豆价格高企的年份实属不易。但细看，15.3%的增长中价格贡献19.5%，销量与产品组合反而拖累4.3%，增长几乎全靠提价，真实销量在下滑。唯一亮点是皮爷中国，保持两位数有机增长，与美国市场小幅下滑形成反差，成为集团为数不多的增长引擎。

在正式CEO人选悬空、重要股东JAB离场的背景下，一方面，KDP咖啡业务此前就因竞争激烈和进口成本上升而业绩承压；另一方面，KDP要将JDE Peet‘s旗下50多个品牌，和KDP原有咖啡业务有机融合，实属不易。

如此看来，KDP这家上市公司要在2027年初实现咖啡与饮料业务的分拆独立上市，压力与挑战均不可小觑。