固废资源化的黄金五年②：磷石膏资源化的起势、困局与出路

本文来自微信公众号： 青山产业评论 ，作者：青山研究院

导读：当前，磷石膏资源化市场起势，在业内关注度骤增，但这门生意大有门道。

未来5年，固废资源化成为固废领域的核心主线。《青山产业评论》将结合近年在该领域的调研，陆续推出系列文章，逐一拆解各细分赛道的真实机会、核心堵点与商业化方向。本篇为该系列第②篇，持续更新，敬请期待！

2026年的宜昌，几类看起来很不一样的磷石膏项目几乎同时出现。

一边是200万吨级的磷石膏制酸联产项目和100万吨级的制酸联产胶凝材料项目；另一边，是5万吨级的磷石膏基塑料空心板和包装箱项目。与此同时，当地仍在推进磷石膏堆场风险治理和无害化处理设施建设。

如果只看项目名称，这些都可以被放进“磷石膏资源化”这个大筐里。

但行内人都清楚，它们其实不是同一种生意。

堆场治理解决的是历史责任，制酸联产解决的是磷化工集团内部的物料闭环，高值复合材料争取的是产品溢价。三类项目的付费者、投资强度、消纳规模、销售难度和责任周期完全不同。

这也是理解磷石膏市场最容易被忽略的一点：所谓资源化，从来不是一条从废物直接通向利润的直线。

长期以来，行业习惯用两个数字描述进展——建了多少产能，综合利用率提高了多少。

但对经营者来说，真正有意义的问题是：一吨磷石膏离开磷化工装置以后，谁为它付钱，谁保证它被真正用掉，谁承担产品不合格、项目结束和环境风险留下来的责任。

而这个答案，如今正在发生变化。

磷石膏市场确实开始起势了。第一轮需求由产废责任、治理期限和合规消纳共同催生；成熟的石膏商品市场，还在后面。

过去的问题不在会不会用

而在堆存太容易

磷石膏资源化并不是新题。

水泥缓凝剂、石膏板、砌块、砂浆、道路基层、矿山充填、生态修复、高强石膏、制酸联产，行业已经探索多年。很多路线都能找到实验、示范线乃至产业化案例。

问题从来不只是“能不能做出来”。

磷石膏的产生由湿法磷酸和磷肥生产决定，而不是由石膏产品的需求决定。磷酸装置一开，副产物就会持续出来；下游水泥、建材和工程项目却不会按照同样的节奏增长。

这是一种先天错位的供需关系。

过去，堆存给这种错位提供了时间缓冲。只要库容还能扩、环境成本没有完全进入企业账本，企业就可以把资源化的净化、脱水、干燥、运输、产品开发和市场教育成本继续往后推。

资源化产品不仅要和天然石膏、脱硫石膏竞争，还要和“暂时不处理”竞争。

这就意味着，只要堆存的当期成本低于真正资源化的全成本，单靠技术进步就很难让市场自己长出来。

而这一次的变化，首先发生在这笔账的另一端。

2024年，工信部等七部门发布磷石膏综合利用专项行动方案，提出到2026年综合利用率达到65%，综合消纳量与产生量实现动态平衡，并把“以渣定产”“一企一策”和流向台账写进政策工具。

65%只是表层目标。更深的变化，是产量、产废量和消纳去向开始被放进同一本账。在实行“以渣定产”等强约束的地区，稳定消纳能力已经近似于磷化工装置的一项产能通行条件。

这里有一个容易被忽略的口径：综合消纳不只包括做成产品，也包括无害化处理。政策要解决的第一目标，是新增量不能再无边界地进入历史堆场，不是要求每一吨都立刻变成高价商品。

2025年7月实施的HJ 1415—2025，又把道路、回填、矿山充填、生态修复、贮存和地下水监测纳入统一污染控制边界。新建资源化贮存场原则上只能作为周转设施，容量也受到约束。

到了2026年，国务院进一步给重点六省市的存量磷石膏库治理设下2027年时间表。

堆场不再是一个可以无限延长的“法外之地”。

2018年，四川绵阳安州区干河子两岸磷石膏堆场。图源：生态环境部。

这种变化已经开始进入企业的现金流和资产负债表。

兴发集团2025年年报披露，公司向关联利用方实际支付磷石膏补贴和委托加工费，同期从陈化磷石膏及装卸服务获得的收入很少；年报中还可以看到磷石膏堆存和治理相关投入。云天化则在无害化处理项目持续投入，并在环境恢复预计负债的增加原因中明确提到磷石膏综合治理。

这些案例不能被外推成全国统一处置价格，也不能把企业全部环境负债都算到磷石膏头上。

但它们共同证明了一件事：磷石膏已经不只是堆场里的物料，也开始成为需要钞票的真实责任。

当继续生产必须以消纳能力为前提，资源化就不再只是形象工程。它会影响磷化工企业能不能扩产、需要提前投入多少资金，以及要为一吨副产物支付多少长期成本。

市场正是从这里开始。

一吨磷石膏

究竟谁付钱

据中国磷肥工业协会统计，2024年全国磷石膏产生量约8600万吨，利用量约5300万吨，综合利用率约61.6%。2023年相应数据约为8100万吨、4500万吨和55.6%。

利用量和利用率都在上升。

如果停在这里，很容易得出一个结论：一个每年接近亿吨的资源化大市场正在打开。

但产生量不是市场规模，利用量也不是商品销量。

同一份协会统计显示，2024年磷石膏利用结构中，水泥缓凝剂约占31%，石膏建材约占28%，生态修复约占22%，矿山充填约占8%，道路利用约占5%，制酸约占1%。

这些去向背后，现金流并不相同。

一部分磷石膏完成符合要求的无害化处理或风险治理，解决了政策意义上的消纳任务，却未必形成材料销售。道路、矿山充填和生态修复可以在一个项目里吃掉巨大吨位，收入来自工程合同、治理任务或主业协同；项目完成以后，需求又可能迅速回落。水泥缓凝剂、石膏板、砂浆和其他材料，则要靠下游客户持续采购，形成价格、复购和现金回收。

这些去向都解决真实问题，却不能被加总成同一种市场。

同一吨磷石膏还可能被重复计算：产废企业支付一次处置费，运营商形成一次加工收入，产品进入下游后再形成一次销售额。简单把治理投资、工程合同和产品收入相加，既会重复计算，也会把一次性项目当成持续需求。

8600万吨首先代表供给和治理压力。要把它变成市场规模，必须逐层回答付费者、合同期限、实际销量和重复计算问题。

重点地区已经出现24个大型充填、回填和生态修复项目，累计消纳超过2900万吨。这说明工程性大宗消纳正在形成很强的解决能力。但这个数字证明的是项目组织能力，不是每年都能重复发生的稳定材料需求。

传统材料市场同样有天花板。

水泥缓凝剂仍是磷石膏最大的单一去向，但全国水泥产量在2024年下降9.5%，2025年又下降6.9%。磷石膏不仅要面对水泥需求收缩，还要与天然石膏、脱硫石膏竞争，并受制于原料含水率、运输距离和水泥厂适配。

石膏板、砌块和砂浆的市场化程度更高，却同样受到房地产和建筑需求、产品标准、客户认证以及区域供需的影响。

所以，利用率可以继续提高，产品市场仍然可能并不成熟。历史存量消纳和项目制利用还可能把阶段性利用率抬高，却不直接代表这项业务已经形成高利润。

利用率首先是一张治理成绩表，不是一张利润表。

判断这个市场有没有真正长大，至少还要看四个指标：

实际开工率、产品产销率、客户复购、退出补贴和行政采购后的盈利能力。

这些指标，恰恰是公开披露中最少见的部分。

比利用率更直接的办法，是沿着一吨磷石膏的去向追钱。这个市场最反常识的地方，是货物流向下游，钱却不一定从下游流向上游。

物料可以免费，消纳能力却要付费

原状磷石膏含水率高、杂质复杂、货值低。对很多产废企业来说，能够被合规接走本身就是服务。物料可以免费，甚至需要由产废方反向补贴。

这种负价格不是理论推演。

国创高新曾披露一个100万吨级磷石膏资源化项目方案：原料由产废方免费供应，并另付10元/吨处理费；项目收入设想由处理费、政府补贴和产品销售三部分组成。这只是一份项目测算，不能当作达产结果。公司随后处置了相关股权。该事实不代表项目停运，但说明项目测算、长期持有与最终达产盈利是三件不同的事。

海螺水泥贵州区域的部分改性磷石膏招标，则直接采用了不高于零元的补贴报价，并要求处置方开具处置服务费发票。兴发集团年报中的实际补贴和委托加工费，进一步把这种交易结构落到了财务数据上。

最早形成确定性付款的，往往是产废企业。

它购买的是合规去向、库容释放和生产连续性。法定责任不会因物料转出当然消失；后续风险如何分配，还取决于受托方能力、合同约定和实际履行。

工程消纳卖的是功能，不是“资源”

另一些钱来自项目业主。

道路、回填、矿山充填和生态修复需要的是满足工程性能和环境要求的材料，以及一整套施工、监测和结果责任。项目业主不会因为磷石膏是“资源”就自动买单，它为工程功能和治理结果付费。

这类市场的优势是单项目吨位大，可以快速解决区域消纳压力。风险则是需求离散、合同周期有限、场地条件严格，项目完成后还要继续回答地下水监测、材料稳定和责任归属。

产品市场最终只认性能、交付和价格

只有到了普通意义上的产品客户，钱才稳定地沿着货物流向上游。

水泥厂、板材厂、砂浆企业、装饰材料和复合材料客户，为稳定的性能、交付和价格付费。到这一层，磷石膏必须脱离“固废身份红利”，与其他工业原料正面竞争。

可溶性磷氟、氯离子、有机物、含水率和晶相波动，都会影响凝结、强度、白度、纸面粘结、霉变和连续生产良率。实验室做出合格样品，只是起点；长期稳定地把不同批次原料做成客户愿意复购的产品，才是市场化。

产废企业关心吨位、合规和连续生产；项目业主关心工程功能、进度和长期责任；产品客户关心性能、价格和稳定供应。三类合同的销售周期、回款来源、验收方式和风险分配都不一样。

因此，衡量一条磷石膏路线，不能只看成品报价。

需要把产废方支付的处置费、政府补贴、产品销售收入、主业降本放到收入端，再把脱水、净化、废水、干燥、运输、检测、退货、监测和剩余物处置放到成本端。

原料免费不等于成本低，产品卖出正价也不等于项目赚钱。

只有看清谁为一吨签合同、合同能持续多久、责任最终留在谁手里，才能看见真实的市场。

吨位越大

利润为什么越薄

付费者厘清以后，不同路线仍然不能放在同一把尺子上比较。

治理与工程先解决责任和吨位

确定性最高的是治理与合规服务，包括存量库风险治理、无害化处理、干式堆存改造、防渗排水、地下水监测、流向台账和长期运营。责任有明确主体，任务也有时间表。

但治理服务的收入来自解决环境责任，不是来自材料增值。项目完成后，服务商能否持续获得收入，取决于有没有后续运营、监测和增量处置合同。

承担最大吨位的是工程性消纳。矿山充填、道路和生态修复能以较少的产品形态转换吃掉大量磷石膏，是处理年度新增和部分历史存量的重要底座。

它们的经营价值不能只看材料售价。

川恒股份披露过，过去把磷石膏用于水泥缓凝剂需要企业补贴，而半水磷石膏用于井下充填，价值可以落在减少水泥用量、提高采矿回收率、降低开采成本和延长矿山寿命。磷石膏本身未必高价，整个矿山系统却可能因此获得收益。

这类闭环比单纯外卖原料更稳，但前提是矿山、产废装置和充填系统在空间与组织上能够匹配。离开一体化场景，运输和项目责任会迅速吃掉经济性。

走向商品市场，稳定生产与销路才是门槛

最接近常规商品市场的是传统建材。水泥缓凝剂、建筑石膏、板材、砌块和砂浆有成熟下游和产品标准，也最容易被理解为“资源化产业”。

这一层的门槛不止建成产线，更在于连续生产。

原料要稳定，预处理要能控制杂质，干燥和煅烧能耗要可承受，下游工厂要在经济半径内，产品还要经过认证、试用和复购。含水率高的原状料长距离运输，等于把大量水一起运走；低货值产品一旦离开近场需求，物流很快会吞掉利润。

川金诺2025年年报披露，其无害化改造与建筑石膏、缓凝剂项目推进并不同步。年报没有解释差异来自需求、审批还是建设节奏，因此这个样本只能说明，治理能力建设与材料化产线的推进速度并不一致。

最吸引关注的是高值产品和化工闭环。α高强石膏、特种胶凝材料、复合材料、塑料填充产品可以提升单位价值，却对原料纯度、晶型控制、设备和下游市场提出更高要求。宜昌5万吨级磷石膏基包装材料项目与百万吨级制酸联产项目的体量差异，已经说明高值与高消纳通常不是一回事。

制酸联产是少数具有百万吨级想象力的路线。

它通过分解磷石膏回收硫资源，并联产水泥或胶凝材料。对需要大量硫酸、拥有能源系统和建材市场的磷化工集团，这可以形成内部循环，减少外购硫资源并消纳磷石膏。

贵州磷化集团磷石膏分解制硫酸联产胶凝材料“1468”装置。图源：贵州省国资委。

但它也是一条投资大、流程长、能耗高、双产品必须同时销售的路线。硫酸有内部需求，只解决了一半问题；胶凝材料仍要面对区域建材市场。贵州磷化、兴发、湖北宜化等一体化基地正在选择或论证这一路线，能否成立，仍取决于硫酸内部消化、能源成本和胶凝材料销路。

这些路线没有简单的高低之分。治理服务解决责任，工程路线解决吨位，传统建材争取稳定销售，高值与化工闭环改善价值率。把任何一条路线包装成万能答案，都会掩盖另一端的缺口。

吨位与利润，需要一套组合解

把它们放在一起，磷石膏最难的矛盾就显现出来：吨位与利润倒挂。

磷石膏项目常见两种叙事。

一种强调“高值化”，用高强石膏、复合材料或化学转化产品的单吨售价证明未来空间。另一种强调“大消纳”，用百万吨产能和利用率证明项目价值。

两种逻辑都可能成立，却经常回答不同的问题。

高值产品能提高毛利，但下游容量有限、客户验证时间长、原料要求高。即使产线满负荷，也可能只能覆盖产废企业年度产生量的一小部分。

大宗路线可以迅速吃掉吨位，但单位价值低、运输半径短、项目依赖强，还可能携带长期环境责任。一个大型回填或修复项目结束以后，下一批磷石膏去哪里，仍然需要重新组织。

这构成了行业最核心的“价值—容量倒挂”。

对高值项目，最该追问的不是产品卖多少钱，而是满产后能覆盖多少年度产生量、客户是否复购、合格率和开工率是多少。

对大宗项目，最该追问的不是规划消纳多少万吨，而是合同结束后的连续去向、处置费能否覆盖全成本、长期监测由谁承担。

真正可持续的方案，很少是一条路线独自完成所有任务。

更合理的结构，是用矿山充填、道路、区域工程和部分缓凝剂市场托住吨位；用建筑石膏和稳定的区域材料客户形成持续现金流；再用少量高值产品改善利润。如果企业内部具备硫酸需求、能源耦合和建材出口，制酸联产可以承担更大的底盘。

这种组合看起来不如“一个高值项目解决全部问题”性感，却更接近真实经营。

原因在于，磷石膏资源化的利润不一定出现在资源化子公司的产品毛利里。

它可能表现为磷化工主业避免停产和扩库，矿山减少水泥用量并提高回收率，企业减少未来治理负债，园区降低跨区域运输，地方政府减少历史污染修复投入。

如果只看磷石膏产品收入，会低估闭环路线的价值；如果把所有避免成本都当成利润，又会高估项目的现金创造能力。

内行的算法，是把资源化项目放回磷化工、矿山、建材和区域治理的整张资产负债表里看。

能不能持续开工

才是最后门槛

这轮项目释放会给设备、工程、运营和材料企业带来机会。

但第一轮项目变多，并不意味着所有参与者都能留下来。

设备企业可以提供净化、脱水、煅烧、输送、制酸和环境监测系统。技术是必要条件，但设备交付以后，原料波动、开工率和产品销路并不会自动消失。只卖一条线，最容易分享建设期收入，也最难控制项目长期结果。

独立资源化运营商可以获得处置费和产品收入的双重可能，却同时承担两头风险：上游来料不稳，下游产品卖不掉。只有拿到长期保底吨位、清晰的处置费调整机制、稳定去向和责任边界，双边模式才不是把两种风险叠在一起。

磷化工一体化企业最接近真正的主导者。它控制产废源，可以从磷酸工艺源头减杂，也能把蒸汽、能源、矿山、硫酸需求和园区下游放在一起核算。但一体化并不自动带来盈利，它只是拥有更多可以优化的变量，也要承担最大的资本投入和最终责任。

区域平台和地方国企可能成为另一类关键组织者。

单家企业很难同时拥有道路项目、矿山空间、建材客户、铁路水运和存量库治理任务。区域平台如果能统一质量分级、流向台账、物流调度、项目储备和长期监测，就可能把离散消纳需求变成一张可持续的网络。

可持续开工，先要把原料和质量控制住。不同矿源、磷酸工艺、新鲜料与历史堆场回采料的杂质和晶相并不一样。资源化需要分级、均化和预处理，让每一批原料去适合的路线，而不是把所有废物统一洗白。

空间组织同样决定成本。低货值、高含水率的物料天然依赖近场消纳。厂内、园区内和区域内的矿山、建材厂、道路项目、水运铁路条件，往往比一条更先进的远距离技术路线更重要。

真正难的是把需求和责任一起写进合同。单押水泥，受水泥周期影响；单押修复项目，受项目周期影响；单押高值材料，受客户容量和认证影响。来料质量、最低吨位、处理费、拒收条件、产品验收、项目结束、监测期限和异常处置，都要提前约定。物料转让不会自动消除去向核验和后续追责风险，运营商也不能用一个“资源化”名义接下无限责任。

最后还有现金流。磷石膏项目往往先投净化、干燥、仓储、物流和环保设施，再慢慢开发下游。补贴何时到账、工程款如何结算、产品库存占用多少资金，比规划产能更能决定企业能不能熬到市场成熟。

未来最稀缺的资产，不是名义上的处理产能，而是一张能够持续开工的消纳网络。

这张网络要知道每一吨从哪里来、质量如何、去向是什么、谁付钱、谁验收、谁承担最后责任。只有技术，没有这张网络，产线很容易变成新的闲置资产；只有项目，没有长期合同，巨量消纳也可能只是一次性数字。

拿到真实的合同

比建设一条产线更重要

负价招标、处理费、补贴、委托加工费、治理资本开支和环境预计负债已经出现。产废企业愿意为合规消纳支付真实成本，是磷石膏市场正在形成的第一个信号。

矿山充填、道路、生态修复、建材和制酸联产也开始形成组合，重点地区已经出现千万级吨位的工程消纳。

这证明区域可以组织大宗去向，却不代表同样的需求每年都会重复。

仍未完成的，是下游客户在没有临时项目、行政采购和额外补贴的情况下，继续购买稳定产品。

因此，磷石膏资源化可以被判断为起势，但仍不能简单的被判定为已经成熟的黄金赛道。

它最先兑现的是治理责任的价格，是磷化工主业对消纳能力的刚性需求；真正的产品溢价，还要建立在质量稳定、成本可控和客户复购之上。

下一批百万吨产线并不稀缺。真正值得追踪的是，处置费能不能覆盖全成本，工程结束后还有没有连续去向，产品客户能不能在补贴退坡后继续复购。

一条产线可以证明技术能运行，下一张合同才能证明市场还在。

把磷石膏当成免费原料，只能看见产线；

沿着每一吨的付款、去向和责任追下去，才看得见这门生意能不能成立。