科沃斯战投的具身大结果：仙工大赚，泳池机器人濒临破产

本文来自微信公众号： 数智奔流 ，作者：艾题

2026年9月，泳池清洁机器人品牌SMOROBOT的母公司智橙动力（苏州）科技有限公司，先后被债权人和公司自身申请破产重整或破产审查。

对于外界的破产传言，智橙动力随后一纸公告回应，公司申请的是预重整，不是破产清算，仍在正常经营。法律上，它还没有被正式宣告破产。但从投资结果看，科沃斯这笔投资已经明显偏离了最初的预期。

科沃斯2024年年报披露，旗下子公司科沃斯（苏州）于2024年8月向智橙动力投资2500万元，取得8.6207%股权，并派驻董事。

截至2026年6月30日，这笔投资在科沃斯账上的长期股权投资价值已经降至2079.8万元，较投资成本减少约420万元。2025年和2026年上半年，智橙动力分别给科沃斯带来了约318.95万元和15.20万元的权益法投资损失。

更大的影响还没有完全进入财报。因为半年报的截止日是6月底，而智橙动力进入破产审查是在9月。

可能是对智橙动力的结果早有预判。

2026年CES上，科沃斯发布了泳池机器人ULTRAMARINE；半年报则称，泳池机器人已经成功上市，成为新品类海外收入的一部分。

同时，科沃斯还在推出GOAT割草机器人、WINBOT擦窗机器人、智能陪伴宠物机器人“毛团儿”，以及家庭具身服务机器人“八界”。

一边通过战投提前卡位，借助创业公司的速度进入新赛道；另一边是把成熟的导航、运动控制、供应链和品牌能力，复制到自己的新产品上。

只是投资交的学费，能不能让科沃斯在孵化自己的机器人道路上走的更顺畅，一切都还是未知数。

扫地机下水清洁的新场景

科沃斯投资智橙动力，并不是一次完全陌生的跨界。

智橙动力成立于2021年，旗下SMOROBOT主要做泳池清洁机器人，产品面向欧美市场。

泳池机器人与科沃斯原有的扫地、擦窗、割草机器人，都是“移动机器人+清洁任务”，底层也都涉及电机、传感器、导航、路径规划、电池和海外销售。

更重要的是，泳池机器人当时确实是一个增长很快的新市场。

望圆科技递交港股招股书时披露，2025年全球泳池清洁机器人出货量约490万台，其中无缆产品出货量达到250万台，2020年至2025年的复合增长率达到67.9%。

2024年，全球前五大泳池机器人制造商合计占据74.9%的市场份额；无缆泳池机器人前五大厂商则全部来自中国企业。

这是一条典型的中国制造出海赛道：海外有成熟需求，中国企业有供应链和成本优势，产品又处于从有线向无线、从随机清洁向智能导航升级的阶段。

科沃斯看中的，可能正是这种“技术相邻、市场新增、海外协同”的机会。

但泳池机器人不是扫地机器人搬到户外。

扫地机器人主要解决的是室内地面清洁。泳池机器人面对的是水下环境、池壁、坡面、台阶、碎石、落叶、毛发和水质变化。无线泳池机器人还要额外解决电池、防水、浮力、导航和回收问题。

按照望圆科技招股的总结，泳池机器人是一个“季节性户外设备”：研发端要解决水下可靠性；制造端要提前备货；销售端要依赖亚马逊、独立站、泳池专业渠道和线下零售商；售后端要面对欧美不同国家的维修、退货和配件供应。

任何一个环节出问题，都会迅速转化成现金流问题。

这也是为什么同样是清洁机器人，扫地机器人可以靠高频促销、快速迭代和庞大用户基数摊薄成本，泳池机器人却更容易受到季节、库存和渠道账期的影响。

望圆科技是这个赛道的头部公司。其招股书显示，2025年收入达到8.12亿元，净利润约1亿元；但同时，其亚马逊渠道收入仍占总收入49.7%，期末存货达到2.82亿元。

头部公司尚且需要用大量库存和平台渠道换增长，规模更小的创业公司承受的现金压力会更大。

1亿元销售额远不是及格线

智橙动力此前对外披露，旗下SMOROBOT累计销售额接近1亿元，产品价格覆盖300美元至1500美元，并在欧美市场建立销售和服务网络。

但销售额不是现金流，泳池机器人还有一个特殊问题：需求集中在有限季节，企业必须在销售旺季之前把产品生产出来、运到海外、放进仓库。旺季卖不动，现金就会变成库存。

智橙动力在2026年5月后多次被列为被执行人，9月7日有债权人申请对其进行破产重整，9月15日公司自身又新增破产审查案件。

公司的回应说明它仍希望通过预重整保住经营，但这也意味着企业已经进入了必须依赖债务协调和外部资源的阶段。

科沃斯的账面数据其实已经提前出现了信号。

智橙动力的投资账面价值，从2024年投资时的2500万元，降至2025年末的2095万元，再降至2026年6月底的2080万元。对于一家仍处于扩张期的创业公司来说，连续出现权益法投资损失，至少说明其盈利能力和资本消耗已经没有达到投资时的预期。

这笔投资最终能止损到什么程度，还要等待预重整结果。但科沃斯的“泳池机器人增长曲线”已经先少了外部投资这一条路。

不过科沃斯的投资版图，远不止智橙动力。

科沃斯战投部成立于2016年，截至目前官网显示已经投资近20个机器人和人工智能项目。

从公开披露的投资对象看，科沃斯的布局大致分成三类。

第一类是垂直场景机器人：比如面向医疗场景的钛米机器人，面向工业移动机器人的仙工智能，面向零售门店的朗镜科技，以及面向轻量机械臂和具身智能的睿尔曼。

第二类是机器人核心技术：包括芯片、视觉、激光雷达、传感器、情绪识别、软件系统和智能驱动等企业。Horizon Robotics、北醒光子、芯视界、感图、炬佑、时识等，都出现在科沃斯的投资或权益工具投资名单中。

第三类是制造和供应链能力：科沃斯并不满足于投资外部公司，还在向上游延伸。公司通过凯航电机布局电机和驱动组件，通过泰鼎新能源布局年产2GWh聚合物锂电池项目，并建设擎鼎智能机器人核心部件及本体制造项目，覆盖传动系统、减速器、关节和机器人本体。

通过三类投资布局，科沃斯的战略纵深已经从“一家扫地机企业”转向“搭建服务机器人产业链”，试图拥有从电机、电池、传感器、导航、软件到整机和品牌的全栈能力。

智橙动力的风波，只是众多投资布局中的一颗坏子。整体而言，在具身赛道科沃斯还是吃到了不少的红利。

2026年上半年，参股公司仙工智能在港交所上市，对科沃斯当期净利润影响约1.82亿元；睿尔曼董事会改组后，科沃斯不再拥有董事会席位，相关股权改按金融资产核算，公允价值变动对当期净利润影响约2.24亿元。两项合计约4.05亿元。

这也是科沃斯投资版图的另一面：

投资成熟或接近成熟的机器人公司，可以获得资本回报；投资早期消费机器人公司，则更多是在购买一个未来品类的期权。